山东
世上不缺少美，只是缺少发现美的眼睛。
投资领域中，也有异曲同工之妙。
大多数时候，投资者的目光都在注意贵州茅台、长江电力、宁德时代、海天味业等大白马。
因为这些公司所处赛道基本都比较成熟，竞争比较充分，头部企业市占率高，盈利能力强，行业地位非常稳固，风险小。
但凡事都是一体两面，有好有坏。行业成熟、地位稳固的缺点就是逐步接近自身的天花板，成长能力开始衰退。
相比之下，一些不为人知的隐形冠军却具备极高的成长性。
所谓“隐形冠军”，它们往往专注于某个细分领域，是占据该领域大部分市场的龙头企业，对于非目标客户则属于“大众隐形”。
比如，全球千斤顶单项冠军常润股份；高尔夫运动服饰龙头比音勒芬；主营MEMS陀螺仪的芯动联科以及做防晒霜的科思股份。
而豪迈科技作为小而美的典范，更是成为多个制造业领域的隐形冠军。
豪迈科技在1995年成立时主要是做轮胎模具专用机床，2002年切入轮胎模具领域，2005年进入铸锻件领域，2013年进入燃气轮机零部件领域，2022年开始对外销售机床。
近几年，在各行业都陷入调整的大背景下，豪迈科技业绩仍然保持着稳定的增长，2023年甚至出现了加速的趋势。
2023年公司的收入71.7亿元，归母净利润16.1亿元，2023年公司的收入中，轮胎模具37.9亿元，零部件（风电+燃气轮机）27.7亿元，数控机床3.08亿元。
公司轮胎模具的毛利率达到42%，零部件的毛利率是23%，数控机床的毛利率是24%，总收入中大概有50%的收入来源于海外。
今年上半年，豪迈科技实现营收41.38亿，同比增长16.97%，净利润9.6亿，同比增长23.93%。
可以看出，公司的利润增幅明显高于营收的增长，背后反映的是公司盈利质量的提升。
反映在盈利指标上是公司净利率的提升，从2022年开始公司净利率从18%增长到今年上半年的23.24%，增长超过5个百分点。
净利率的提升主要由于豪迈科技生产成本的降低带动毛利率的提升。
2023年轮胎模具、大型机械零部件业务的毛利率大幅提升，轮胎模具毛利率同比增长 5个百分点达43.1%，大型机械零部件毛利率同比增长6.6个百分点至23.4%，毛利率提升主要系汇率变动、原材料成本降低、效率提升及产品结构优化。
豪迈科技上游原材料主要包括如钢材、铝锭等金属材料，受房地产下行周期的影响，金属建材的价格这两年一直都在下降。
从豪迈科技2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.92亿元，经营活动净流入22.79亿元，投资活动净流出12.27亿元，筹资活动净流出2.7亿元，其他现金净流入235.20亿元，三年累计净流入7.84亿元，期末现金10.76亿元。
豪迈科技三大业务中，轮胎模具占比最大，对公司盈利能力的提升也最关键，比同行要高出不少。
在轮胎模具方面，全球75强的轮胎公司，有66家都是公司的客户，全球轮胎前三强米其林、普利司通、固特异均是公司核心客户。
豪迈科技的轮胎模具的设备是自制的，成本比较低，公司自主研发了电火花机床，并将老一代的产品对外销售，这是国内独家技术，电火花机床的价格是20-30万元/台，而金属切削机床的价格高达数百万。
2012年公司成为全球最大的专业轮胎模具生产企业。
2023年，全球轮胎模具市场大约为160亿元，豪迈科技营业收入为37.9亿元，巨轮智能与韩国世和分别为3.3亿元和3.6亿元。豪迈科技市占率在30%左右，远超韩国世和和巨轮智能。
2017-2023 年豪迈科技、巨轮智能及韩国世和轮胎模具营业收入年复合增速分别为增长8%、减少3%和减少16%，豪迈科技轮胎模具业务处于增长状态，而巨轮智能与韩国世和的营收规模处于缩减状态。
除了轮胎模具业务，公司的机床业务正迎来业绩释放。
数控系统是决定数控机床功能、性能、可靠性的最关键因素，也是制约我国高端数控机床发展的重要瓶颈。
自2021年起，公司与华中数控紧密合作，合作机型涵盖了立式五轴加工中心、五轴车铣复合机床、五轴高光机床以及五轴激光刻蚀机等，已充分满足了复杂场景高端加工的需求。
豪迈在广东东莞、江苏昆山新设两处机床应用中心，在西安设立西安豪迈国产高端数控机床生产及应用示范中心项目。
目前，公司在线运行自制数控装备近2000台，涉及100多个种类，其中80%为五轴类机床，现拥有从业人员1400多名，工程技术人员占比超35%，产能1000台（套）/年。
公司从2022年开始对外销售机床，并在随后的2023年度取得了显著增长，全年营收达到3.08亿元人民币，同比激增111%，在这一业绩中，五轴机床的销售贡献尤为突出，占据了总销售额的60%至70%之间。
相比之下，行业内的科德数控公司，尽管其2023年收入总额达到4.5亿元人民币，但其中大部分源自军工领域，而市场对其估值高达76亿元人民币。
从需求看，2022年我国五轴数控机床的规模是96亿元，未来需求估计会保持15%的增长。2022年全球五轴机床的市场规模是84亿美元，需求增速为10%。
综上所述，豪迈科技是全球轮胎模具行业的领军企业之一，产品广泛应用于轮胎制造、汽车制造等领域，公司已成为全球首屈一指的轮胎模具供应商。
凭借其行业地位、技术创新、产品优势、市场拓展、成本控制以及企业文化等方面的优势，在轮胎模具及相关领域保持了强劲的竞争力和良好的发展态势。
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来源：飞鲸投研
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