股东吸血、商誉高悬、业绩下滑、高管减持！人福医药处境堪忧

在公司业绩承压的同时，高管及股东们也纷纷选择了大幅减持，仿佛是在为这艘已经遍体鳞伤的航船再添一道裂痕。在股东吸血、业绩下滑、高管减持三座大山的重压之下，人福医药的前行之路显得愈发艰难。

在2024年的深秋，人福医药似乎正面临着一场前所未有的风暴。9月24日，人福医药发布公告称其控股股东当代科技持有公司386,767,393股已全部被司法标记及轮候冻结，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的23.70%。

这仅仅是当代科技债务危机的冰山一角。根据最新公告，当代科技逾期未付的债券多达12只，涉及的诉讼及仲裁案件竟高达161起，标的金额累计约323.30亿元人民币。在这样的重压之下，当代科技为了偿还巨额债务，不仅频繁违规减持人福医药的股份，更是屡屡隐瞒关联交易，不惜抽取人福医药的血液来填补自身的财务黑洞。这种行为已经引起了上交所的严厉关注和处罚，但对于人福医药而言，这无疑是雪上加霜。

然而，人福医药的困境并未止步于此。根据公司发布的2024年半年报，尽管营业收入微增至128.61亿元，但归属净利润却出现了16.07%的下滑，仅为11.11亿元。这已经不是人福医药第一次面临“增收不增利”的尴尬局面了。

祸不单行，在公司业绩承压的同时，高管及股东们也纷纷选择了大幅减持，仿佛是在为这艘 已经遍体鳞伤的航船再添一道裂痕。在股东吸血、业绩下滑、高管减持三座大山的重压之下，人福医药的前行之路显得愈发艰难。

虽然公司拥有芬太尼系列产品作为其核心竞争力，但在股价持续低迷、关联交易饱受质疑的当下，人福医药能否守住基本盘，能否重拾投资者的信心，不仅是对公司管理层智慧与决断的考验，更是对整个企业未来走向的严峻挑战。

控股股东当代科技频繁吸血

在中国资本市场的舞台上，曾经辉煌一时的“当代系”如今只剩下一页页褪色的历史。作为湖北省最大的民营资本集团之一，当代集团在创始人艾路明的领导下，一度挥斥方遒，构筑起一个横跨医药、旅游、金融等多个领域的宏伟资本帝国。然而，盛世之下隐忧渐生，频繁的高杠杆收购最终拖垮了集团的资金链，导致一系列债务违约事件的爆发。

随着资金链的断裂，当代集团不得不开始清仓旗下多家上市公司的股权，以解燃眉之急。曾经的“当代系”资本版图逐渐四分五裂，成为市场的一大憾事。而在这一过程中，人福医药—这颗“当代系”旗下的璀璨明珠，也不幸成为了集团债务危机的牺牲品。

9月3日晚间，上海证券交易所的一纸纪律处分决定书，将人福医药及其控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司、实际控制人艾路明推到了风口浪尖。该决定书指出，公司及相关责任人因多项违规行为受到严厉惩罚，其中包括隐瞒关联交易以及长期占用公司巨额资金等恶劣行径。

据悉，当代科技旗下企业通过业务关系能够对珂美立德、新洪建筑、武汉当璟、遥星医药实施重大影响，这些企业均被认定为人福医药的关联人。然而，相关的关联交易不仅未得到及时披露，更是绕过了董事会的审批程序，显露出公司治理结构的严重缺陷。

上交所的痛批更是让人福医药的形象雪上加霜。控股股东当代科技及其实控人艾路明，被指责违反诚实信用原则，长期非法侵占公司资源，利用控制权谋取私利，其行为之恶劣、情节之严重，令投资者寒心。

在这样的大环境下，人福医药似乎已成为砧板上的鱼肉，任由当代科技宰割。随着控股股东持股比例的不断降低，公司的未来愈发扑朔迷离。而当代科技在减持过程中的屡次违规操作，更是让市场对其失去了最后一丝信任。监管机构连续开出的罚单，无疑是对其不负责任行为的有力回击。

在“当代系”资金链断裂的阴霾下，人福医药的举措耐人寻味。自2022年起，人福医药的分红金额突飞猛进，不仅在当年刷新了自身的分红纪录，更在2023年达到了惊人的7.51亿元。而2024年上半年，公司再次大手笔推出2.45亿元的分红计划，这一切似乎都在暗示着某种不寻常的资本运作。

当代科技在破产边缘挣扎的同时，人福医药的控制权易主似乎只是时间问题，而接手者的身份及其可能采取的战略方针，将直接决定这家企业的未来命运。

讽刺的是，在当代科技债务缠身、自身难保的情况下，人福医药的高额分红似乎更像是在为控股股东输血，而非真正回馈投资者。这种饮鸩止渴的做法，不仅未能缓解市场的担忧，反而加剧了对公司治理的质疑。

批评之声不绝于耳，市场有人猜测，人福医药的分红政策可能是为了稳定股价、吸引潜在接盘者的一种手段。而在控制权争夺战中，任何一个小动作都可能牵动整个棋局。人福医药的未来充满了不确定性，而这种不确定性本身，就足以让投资者保持警惕。

人福医药的现状，既是一个关于资本运作的复杂谜题，也是一个关于企业生存的残酷考验。在这场没有硝烟的控制权争夺战中，每一步都蕴含着深意，每一次分红都可能是最后的晚餐。只有时间，才能揭晓这场生存游戏的最终胜者。

增收不增利，薪酬巨额上升

在2024年上半年的业绩报告中，人福医药交出了一份令市场颇感失望的成绩单。尽管公司实现了营收的微幅增长，但归属净利润却出现了显著下滑，同比降幅高达16.07%。在毛利率变动不大的背景下，管理费用、财务费用以及研发费用的大幅增加成为了吞噬利润的主要原因。

其中，财务费用的激增部分由于汇率波动带来的汇兑亏损，这一点似乎还情有可原。然而，当我们深入分析销售费用、管理费用和研发费用时，一个触目惊心的现象浮出水面—销售人员薪酬上调约28.78%，而管理人员和研发人员的薪酬更是暴涨了惊人的51%。这种薪酬的剧烈上升直接推高了公司的各项费用支出，成为侵蚀利润的又一大因素。

在业绩本就下滑的情况下，如此大规模的薪酬提升引起了市场的广泛质疑。是为了激励员工，提高企业竞争力，还是另有隐情？

在业绩不佳的情况下大幅提升薪酬，不仅无法令人信服，更可能是对股东价值的直接损害。这种做法无疑会加剧投资者对公司治理结构的担忧，对公司的长期发展构成威胁。

商誉高悬与投资迷局

在早期的狂飙突进中，人福医药似乎忘记了谨慎二字，频繁的并购活动让公司迅速膨胀，但也埋下了巨大的隐患。截至目前，公司账面上的商誉高达41亿元，而为了防范风险，人福医药已经计提了约31.5亿元的减值准备。然而，这把悬在头顶的达摩克利斯之剑仍然随时可能落下。

除了并购带来的商誉风险，人福医药在投资领域的布局也同样令人侧目。公司对股票投资似乎情有独钟，几乎将所有的鸡蛋都放在了天风证券这一个篮子里。然而，今年上半年天风证券股票的亏损达到1.2亿元，人福医药因此也被深度套牢。此外，公司投资的私募基金也出现了1134万元的亏损，这无疑给公司的财务状况雪上加霜。

讽刺的是，人福医药虽然在公开场合多次强调要“聚焦”医药产业，甚至不惜舍弃还在盈利的明星产品杰士邦，但公司在投资领域的布局却与其宣称的“聚焦”战略格格不入。这种表里不一的做法不仅令外界感到困惑，也让投资者对公司的战略定力和执行力产生了怀疑。

人福医药在投资上的失误不仅削弱了公司的盈利能力，更分散了企业的精力和资源，使其在主业上难以形成强有力的竞争优势。在当前医药行业竞争日益激烈的背景下，人福医药的这种做法无疑是在自毁长城。

股东、高管频繁减持套现

在2024年上半年，人福医药的股东及高管似乎掀起了一股减持套现的风潮。除了控股股东当代科技因债务问题而发生的被动减持外，其他重要股东也纷纷加入了减持行列。香港中央结算有限公司减持了1271万股；招商核心竞争力混合型证券投资基金减持了146万股；而中欧医疗健康混合型证券投资基金更是抛售了1380万股。

在这波减持浪潮中，公司现任董事长李杰、前任董事长王学海、前副总裁徐华斌等高管也多次减持公司股票，这一连串的举动无疑给市场释放了一个极为负面的信号，其股价也因此遭受重创，从2023年底的高点暴跌约30%，投资者的信心几乎降到了冰点。

讽刺的是，这些高管及股东在公司业绩承压、股价低迷之际选择套现离场，仿佛是在对公司未来投下了不信任票。他们的行为不仅损害了普通投资者的利益，更是对公司治理结构和长远发展战略的质疑。在资本市场中，高管及股东的减持往往会被解读为对公司价值的否定，人福医药在这方面的表现显然让投资者大失所望。

人福医药的未来，仿佛一幅悬挂在峭壁上的画卷，风雨飘摇，等待时间的考验。在这个关键时刻，公司管理层如何稳定军心、恢复市场信心，将是摆在他们面前的首要任务。

编辑 | 吴雪