招商证券张夏：总量政策超预期出台，政策拐点到来

9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上，央行、证监会、国家金融监管总局联合公布了一揽子政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等领域。

招商证券首席策略分析师张夏认为，此次政策力度空前，总量政策超预期出台，政策拐点到来，彰显了国家支持经济发展的决心

有望扭转三个信心

张夏认为，本次新闻发布会所宣布的资本市场支持政策力度显著超出市场预期，尤其是有较大“真金白银”支持资本市场的政策，有望扭转三个信心。

“一是，扭转对政策的信心；二是，扭转对股票市场增量资金的信心；三是，扭转对资本市场的悲观预期。由于这个位置附近股票的估值较低，目前企业盈利仍保持相对稳定。因此，本次政策超预期后，我们判断A股主要指数的2月低点和9月低点，构成本轮市场调整的‘双底’，中期底部基本确立，主要指数再创新低的概率较低。”张夏说。

“本次发布会只是一个政策预告，真正的文件还未出台。”张夏称，随着未来政策文件陆续出台，也将会对市场形成连续的刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，将会忽略到许多的政策细节。这些政策细节往往是逐渐被市场发现并演进成为投资机会的。因此，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续的改善。

利好多个板块

那么，利好板块和方向有哪些？

张夏认为，主要包括沪深300等主要指数成分股，并购重组概念、券商等大金融概念，科创板/创业板，地产及地产链，未来积极运用相关政策进行市值管理的公司等。

其中，沪深300等主要指数成分股攻守兼备，主要增量资金增持动力大、下跌风险有限。一是，证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300成分股、股票ETF等作为抵押，换入国债等高流动性资产，增加了各家机构持有这些资产的动力。二是，新“国九条”下回购机制要求，主要指数成份股公司制定市值管理制度，叠加央行设立增持再贷款，为主要成分股回购创造条件，因此这些股票往往下跌风险有限。

关于并购重组概念、券商等大金融概念，在新“国九条”严监管脉络下，并购重组是例外。证监会本次对并购重组提出“提高监管包容度”等表态，并购重组的重视程度毋庸置疑。去年中央经济工作会议再提产能过剩，并购重组或是资本市场支持化解产能过剩的重要手段。因此，并购重组概念、包括其中预期较高的国企改革，以及并购重组惠及的券商等大金融板块，或都将有不错的机会。

在科创板/创业板方面，当前双创估值处在低位，随着市场风险偏好的加强，双创板块有估值修复的动力。此外，随着中证A500上市和进一步发挥作用，双创板块或迎来不错的机会。

在地产及地产链上，如果后续针对房地产政策进一步出台更多的政策，地产及地产链的机会也值得关注。

采写：南都湾财社 记者王玉凤