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债市暴跌,手里的债基要赎回吗?

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十年期国债收益率,早上一度大涨8.25个BP,来到了2.26%。

这意味着什么?

巧了,周五“十年期国债收益率”也刚好涨了8.25个BP,对应“十年期国债ETF”下跌0.82%。

把今早的跌幅算进去,这才几天,债市的跌幅已经能和2022年底的“债灾”相媲美了。

酸爽的一天...


怎么政策利率往下走,国债收益率还往上走了?

看历史数据,确实是这种规律,国债收益率和央行的政策利率基本同向波动。

这是写进教科书的规律,不会错。


但这只是大方向,大方向之下,也会有一些小周期的例外。

二级市场交易的是预期,是未来,不是现在。

以大家比较熟悉、刚刚发生的美联储降息为例。

今年4月后,虽然美联储死撑着不降息,但市场预期早晚会降,所以美债收益率就一路走低。

等到9月真降息后,反倒因为利好已经被消化,美债收益率往上走了。


所以,

1)对债市大跌的第一个解释是:利好兑现。

去年底以来,因为一些原因,呼吁央行宽松的声音一直不低,还有大量资金扎堆做多国债,国债收益率也因此持续下行,即使央行多次提示风险也无济于事。

转折点出现在9月24日,以央行“降准降息、降低存量房贷利率”为起点,利好政策一个接一个,悲观预期被强势扭转。

参照刚刚举的美联储的例子,利好兑现是利空,央行降准降息了,牛了那么久的债市也该跌跌了。

2)第二个解释:资金搬家。

今天的大新闻:工行的银证转账指数创2021年以来的三年半新高。

银证转账,就是从银行账户向证券账户转钱,股民在跑步入市。


周四还出现了罕见的一幕,

一只场内货基ETF尾盘大跌,意思是货基ETF被紧急卖出,买什么可想而知。


这还是相对稳健,不追求高收益的资金。

而债券,可是经历了一波大牛市,“十年国债ETF”今年最高涨了5.75%,估计从债市往股市搬家的资金也不少。

再往下延伸,股市涨,债市跌,会不会出现赎回潮?这也是需要警惕的。

3)第三个解释:经济复苏预期

如此大的政策都出来了,你说“会不会带动经济复苏”,也有人有这种预期。

比较这三个解释,

解释一、解释二,能归到正常调整范畴。

解释三,那影响就大了。券商做过统计,过去几轮经济复苏,债市都是大跌。


02

截至周五,十年期国债指数的最大回撤是0.87%,对比历史行情,其实还在正常调整范围内。

是的,别看都说“债市大跌”,好像怎么怎么样了,但其实债市只是跌的急,总的跌幅还不算特别深。

这就和"虽然经历了几天暴涨,但大部分人的股票基金依然是绿的"一样,额,咋说到股票基金了,hhh...

说回债券基金,


1)最近的一次深度回调出现在2022年11-12月,十年国债指数最大回撤1.31%。

原因嘛,当时放开了疫情防控,市场预期疫后经济复苏。但很快被证伪了,所以债市回调幅度有限。

2)2020年5-11月,十年国债指数最大回撤4.36%。

大背景是国内疫情得到控制,国外失控,风景这边独好。

3)2016年10月到2017年11月,十年国债指数最大回撤6.02%。

大背景是,供给侧改革见效,工业企业利润增速持续上行,经济强复苏。


这部分是对“解释三”的延伸,

如果经济真的复苏,而且持续时间颇长,那债市恐怕要喝一壶了。

03

也因此,这次回调损失也相对较小。

看周四、周五长债基金的跌幅(要求成立日期在今年7月之前),

跌幅超过30年国债ETF的,没有。

跌幅超过10年国债ETF,37只,总规模是608亿元。

跌幅超过5年国债ETF,317只,总规模9775亿元。

跌幅超过“1-3年国开债基金”,269只,总规模7043亿元。

绝大部分债基,1366只,4.7万亿的规模,跌幅小于“1-3年国开债基金”,平均下跌0.16%。


看指数,

9月23日以来,长债基金指数跌了0.22%,但今年以来的收益仍有2.92%。

这能代表绝大部分人的收益状态。


要么不信,要么早信。

如果认为接下来经济会复苏,那债牛行情大概率持续不下去,趁早止盈,或躲到短债上避避险,这是上策。

如果不这么认为,像2022年底,调整幅度可能也不会很大。这种情况下,如果你也愿意扛一扛,那其实是无所谓的。

债基,赚的主要还是票息,价差收益只是锦上添花。

回顾历史,债基大方向上是一路斜向上的,中途虽然有几次大坑,但无一例外,都被填上了~


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