百亿乐普医疗“二代”接班，父女齐上阵！

“医械最强夫妻档”开始准备退居二线。

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

借助大A暴涨的势头，有着“心血管第一股”之称的医械头部企业乐普医疗（300003.SZ）总市值再度超过200亿元。从9月24日至9月30日，乐普医疗实现“5连阳”，股价涨至13.17元/股，总市值已达247.7亿元。

9月30日，节前最后一个交易日，乐普医疗甚至暴涨17.17%，一度接近涨停。

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但在股价大幅上涨前，乐普医疗刚刚经历高管层震动，已经在乐普医疗“服役”多年的总经理张志斌与另一位副总经理郑国锐以个人原因为由，同时离职。

接任乐普医疗总经理职务的则是公司创始人蒲忠杰的女儿蒲绯，美国国籍。她曾在麻省理工、哈佛大学攻读，并在哈佛获得硕士学位，不仅是“富二代”，更是“学霸”。

但目前的乐普医疗正在经历营收、利润持续下降的“阵痛期”，2023年~2024年上半年的1年半内，乐普医疗的营收、利润等财务数据甚至不如疫情期间。

蒲忠杰此时提拔女儿接管公司，能否能帮助公司改善营收、打响“第一枪”呢？

值得注意的是，张志斌与郑国锐都有着丰富的销售管理经验，他二人离职后，乐普医疗现任高管团队中，只有副总经理冯晓颖有销售管理背景。此外，乐普医疗销售专业条线上的员工超过3500人，接下来的几个月亟需稳定“军心”。

但相比“九年”老将且有多年销售管理经验的张志斌，蒲绯的销售管理经验要单薄一些，她在进入乐普医疗后，主要在国际事业部任职，并曾担任国际事业部总经理，还担任过乐普诊断董事长。

现在，新任总经理蒲绯面前的重要课题是如何提振销售业绩，扭转营收下降的颓势。在医疗反腐、医药集采的背景下，快速扭转销售业绩并不容易。

乐普医疗由“医械最强夫妻档”蒲忠杰、张月娥夫妇搭建，夫妻二人不仅是西安交通大学校友，还都有材料系学习背景。而蒲绯不仅继承了他们专业，还兼修了金融专业和应用物理专业。乐普医疗能在这一家“学霸”的带领下重振业绩吗？

营收下降26亿，

两大“销售型”高管离职

乐普医疗自称是中国唯一覆盖心血管疾病领域全生命周期的整体解决方案提供商，也是中国最早研发心血管植介入器械的公司之一， 拥有国家科技部授予的“国家心脏病植介入诊疗器械及装备工程技术研究中心”称号。

很多“国产第一”的治疗心血管疾病的医疗器械都是由乐普医疗开发并商业化的，比如：无载体冠脉药物支架、双腔心脏起搏器、冠脉生物可吸收支架、冠脉切割球囊、生物可降解封堵器等，其产品及服务涉及医疗器械、药品、医疗服务及健康管理。

张志斌正是乐普医疗这家头部医械企业的前任总经理，在2015年~2024年长达9年的时间里，他从副总经理升任至总经理，乐普医疗的业绩也一度连续增长。

从2015年~2021年长达7年的时间里，乐普医疗业绩年年增长，营收从不足28亿元上涨至106亿元，成长为“百亿医械巨头”；更厉害的是乐普医疗在主营业务上的盈利能力，2015年~2022年，乐普医疗扣非净利润保持连续8年增长，从年盈利5亿元上涨至年盈利21亿元。

但2022年~2023年，乐普医疗的业绩开始出现下滑势头。也有媒体报道称，乐普医疗此次高管更替，或与其业绩颓势有一定关联。

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“野马财经”梳理发现，乐普医疗在三年疫情期间，营收和净利润保持了稳中上涨，但在疫情结束的2023年，却出现营收、利润双降的情况。

2020年~2022年，乐普医疗虽然遭遇了疫情冲击，最严重时其相关产品销售几乎停滞。但即便如此，乐普医疗在2020年~2022年的营收依然保持增长，从80亿元上涨至106亿元，净利润则从18亿元涨至22亿元。

2023年疫情基本结束，乐普医疗的门诊量、手术量也快速恢复，这让公司一度产生乐观预期，认为受益于门诊量、手术量恢复，相关产品销售将实现正向增长。

但最终结果却是，乐普医疗2023年营收仅约79.8亿元，同比减少26.3亿元；净利润仅约12.58亿元，同比减少约9.46亿元，降幅达到42.91%；扣非净利润则下降至11.13亿元，同比大降47.6%。

此外，乐普医疗2023年的经营性净现金流约9.9亿元，同比减少约18亿元，降幅高达64.51%。这是2019年以来，乐普医疗首次经营性净现金净流低于净利润。

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乐普医疗认为，营业收入及经营活动现金流量净额下降，主要是因为2022年应急快速检测试剂盒及 PCR 仪器设备对同期营收及经营活动净现金流贡献较大。

除了乐普医疗的业绩“意外”下滑，还有一个数据不能忽视。

财报显示，乐普医疗2022年的营收增长指标定在15%~25%的区间，2023年的营收增长目标则在15%~20%之间，但可惜的是，这两年的营收目标均为实现，最终交卷成绩分别是同比下滑0.47%和24.78%。

公司经营业绩不达标，谁来负责呢？虽然这是一个宏观、微观综合导致的结果，但也与公司的经营、管理不无关系。而总经理作为“火车头”，首当其冲。

据乐普医疗介绍，张志斌曾任公司销售部西北/北京大区经理、乐普医疗市场部总监、乐普医疗副总经理等职务，对销售指标再熟悉不过。

而和张志斌同时辞职的郑国锐也在销售条线上工作多年，他曾任乐普医疗销售经理、乐普药品市场总监、全国销售总监，同样明白销售指标的重要性。

张志斌2015年8月出任乐普医疗副总经理，2021年4月升任总经理，前后任职时间超过9年，郑国锐则是在2021年4月出任副总经理，这二人对销售业务都非常熟悉。

过去的营销策略和手段，可能应付不了乐普医疗面临的新情况、新局面了。乐普医疗要换“打法”了。

“哈佛硕士”面临业绩增长挑战

如今的行业环境确实和张志斌、郑国锐当时的情况不同了，新的挑战也需要新人去面对。

对乐普医疗而言，目前面临两大行业变化，一是医用耗材和仿制药的带量采购已经成为常态化政策，业内预计后续集采范围和涉及地区将不断扩大，带量采购政策将对乐普医疗的医疗器械和药品板块产生持续影响，相关医疗产品在低价中标后，其营收、利润都可能出现下滑；

二是2023年7月，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开。随着医药领域反腐政策的不断趋严，预计相关学术会议和市场推广行为将受到抑制，因此乐普医疗新产品推广将面临不确定性风险。

在行业巨变面前，1989年出生的蒲绯，今年只有35岁，是乐普医疗高管团队中最年轻的。

虽然蒲绯贵为董事长蒲忠杰的“掌上明珠”，但想要掌管好“医疗龙头”乐普医疗这艘巨轮并不容易，首先面对的挑战，就是销售业务方面的管理和调整。

以上一任总经理张志斌擅长的销售条线为例，乐普医疗的销售专业员工共有3506人（2023年财报显示），是五大专业条线中人员数量最多的，要这3500多人信服，蒲绯还需要给公司的业绩做出贡献才能证明自己。

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不过，相比张志斌、郑国锐此前15%以上的年营收增长指标，蒲绯的压力并不大。因为针对2024年业绩，乐普医疗罕见的并未明确营收增长指标，只是提到“实现营业收入增长”。这是近三年来，乐普医疗首次未提出营收增长的数字目标，这就给蒲绯留下一个可进可退、相对宽松的空间。

截至2024年上半年，乐普医疗营收约33.84亿元，净利润约6.97亿元，同比分别下降21.33%和27.48%，依据数据来看，下滑趋势仍未改变。按照上半年的情况，乐普医疗要在剩下的几个月内实现年度营收同比增长，恐怕有些难度。

此外还值得关注的是，在高管团队中，张志斌、郑国锐离职后，只有副总经理冯晓颖曾有销售管理经验，她曾任深圳市朗欧医药有限公司销售总监、乐普（北京）医疗器械股份有限公司零售第一事业部销售总监，以及担任乐普（北京）医疗器械股份有限公司总经理助理。

而蒲绯更多的工作经验是在国际业务方面，在销售业务上的经验不如前任总经理张志斌丰富。

据乐普医疗介绍，2011年与2012年，蒲绯曾分别于美国明尼苏达矿业及机器制造公司（3MUSA）、瑞士信贷（香港）有限公司（CreditSuisseHongKong）实习；2017年，蒲绯进入乐普医疗，历任国际事业部经理、国际事业部总监、国际事业部总经理，随后担任乐普诊断董事长、乐普医疗董事、审计委员会委员等职务。

能在国际业务部门长期任职，得益于蒲绯多年的海外高等教育背景。

出身就是“富二代”的蒲绯，也是妥妥的“学霸”。她曾获麻省理工学院（MIT）材料科学与工程专业及金融专业学士学位、哈佛大学（HarvardUniversity）应用物理专业硕士学位，并曾在清华大学经济管理学院和牛津大学材料科学系交流学习。目前蒲绯就读于北京大学光华管理学院和香港大学，攻读工商管理博士学位，正在朝着集齐国内外名校资历和学位的方向前进。

蒲绯的国际业务经验和“学霸”体质，让外界对她的公司管理有很多期待。但目前还没有迹象可以判断蒲绯上任之后的“三把火”会往哪儿烧？从公司的选择来看，“年轻化”应该是题中之义。

“医械最强夫妻”曾坐拥200亿，

“二代”上任能否止跌？

蒲绯的父亲蒲忠杰、母亲张月娥都是医疗器械圈的名人，在行业有人称其为“医械最强夫妻档”，他们二人分别掌舵乐普医疗和普华和顺（01358.HK）。

2020年，蒲忠杰、张月娥以200亿元财富，名列《2020胡润全球富豪榜》第1001位。随后几年，蒲忠杰和张月娥夫妇的财富统计有所下降，但在2024年3月25日发布的《2024胡润全球富豪榜》上，蒲忠杰、张月娥仍以130亿元财富位入榜。

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蒲忠杰、张月娥各自旗下还不止一家上市公司。

蒲忠杰创建的乐普医疗位列2023年全球医疗器械100强，旗下子公司数量50余家。2009年，乐普医疗在深交所上市（创业板首批上市企业），2022年旗下乐普生物、心泰医疗港交所上市，2022年乐普医疗瑞士GDR上市，成为首个完成瑞士GDR上市的中国医疗器械企业。

而张月娥同样在推进旗下公司进入投资市场，今年5月20日晚间，普华和顺透露，将分拆其非全资附属公司四川睿健医疗在全国中小企业股份转让系统独立挂牌（不发行新股）的消息。随后在6月26日，普华和顺表示，全国中小企业股份转让系统公司已经受理四川睿健医疗挂牌申请。

此外，乐普医疗旗下还有一家医院：合肥高新心血管病医院，今年上半年营收超8000万元，同比增长17.25%。

除了蒲绯，蒲忠杰还有个女儿名为蒲珏，目前担任乐普生物的非执行董事。

现在，蒲忠杰一家人都在“乐普体系”内身居要职，这还要靠蒲忠杰早年的创业。

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蒲忠杰1979-1982年就读于西安交通大学金属材料专业，毕业后在北京钢铁研究总院从事特种金属材料的研究，并获得博士学位。

1993年，蒲忠杰作为访问学者进入美国佛罗里达国际大学，之后在美国一直从事生物材料和介入医疗器械的研制开发工作，其间共申请了15项国家专利。目前，蒲忠杰已拥有美国永久居留权。

1999年，蒲忠杰创建乐普医疗，成为中国最早提供心血管植介入器械的公司之一。如今，乐普医疗总市值超200亿元，已经是治疗心血管疾病领域的头部企业，尤其是在心血管和吻合器器械领域。

蒲忠杰的财富也随着乐普医疗的壮大而逐渐膨胀，据乐普医疗早期的招股说明书显示，蒲忠杰2004年获得这部分公司股权的成本价低于1000万元，而截止2009年10月31日的市值则高达38.32亿元，蒲忠杰的股权在5年间翻了300多倍。

截至2024年6月30日，蒲忠杰持有乐普医疗约2.28亿股份，持股比例约12.13%。此外，蒲忠杰与WP MEDICAL TECHNOLOGIES,INC、北京厚德义民投资管理有限公司、宁波厚德义民投资管理有限公司存在一致行动关系，合计持有股份约4.56亿股。

截至9月30日，乐普医疗股价为13.17元/股，按此计算，蒲忠杰及一致行动人所持股份市值约60亿元。

个人财富增长之外，公司未来成长的课题仍是蒲忠杰最主要考虑的问题，现在他把女儿蒲绯提升到总经理职位，显然是为了以后的顺利“交棒”做准备。

目前来看，乐普医疗希望在创新器械、个人医疗消费和销售市场方面实现业务突破。据乐普医疗表示，公司主要新产品为创新类医疗器械，受集采带来的降价影响比较小。同时，乐普医疗还在消费医疗领域进行业务布局，通过自付费类型的产品，拓宽收入来源，降低医保类产品收入占比。

而面对医药领域反腐，乐普医疗则表示，大部分药品、医疗服务及健康管理的产品均在院外销售，不存在医药反腐风险；而对院内销售，则会制定制度和定期考察等方式，严格规范经销商行为。

虽然乐普医疗自认为有应对行业挑战的措施，但持续1年半的业绩下滑仍是不争的事实。蒲忠杰、蒲绯父女二人能否合力挽回颓势？

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