政策利好推动转债反攻，可转债或迎配置窗口

A股今日复牌（2024年10月8日），数据显示，开盘后仅20分钟，沪深两市成交额突破1万亿元，较昨日此时放量超2400亿元，刷新此前9月30日创下的历史最快万亿纪录。

可转债ETF(511380)大幅高开，现涨幅超3%，近5日涨幅16.12%，获得超55亿元资金净流入，大受资金青睐。

机会概述：

三季度以来，国内宏观经济基本面修复斜率中枢或有下移。美联储降息周期开启打开国内货币政策空间，宽财政、稳增长政策护航下，国内经济增长有望延续向好态势。此外，9月24日最新发布的重磅政策“组合拳”提振市场风险偏好，市场迎来快速反弹。当下，A股已具备较好的配置性价比，市场企稳反弹拐点渐临。

随着权益市场企稳修复，转债市场股性定价有望渐进修复。若年内到期弱资质转债的偿付风险能“化险为夷”，转债市场风险偏好亦有望修复，吸引增量配置资金回流市场，纯债溢价率修复可期。

观点：

1、牛市思维下，建议增配含权资产包括转债、股权

牛市思维下，含权资产应当增配。回顾过往三轮牛市行情，一波牛市一般分为普涨、分化、题材、补涨等几个阶段。第一阶段，券商、保险等非银金融版块领涨。第二阶段，蓝筹版块开始发力。第三阶段，题材炒作推升牛市进入顶峰，最后进入尾声。而转债相对权益的差异主要是转债具有转股的限制，不少转债在牛市行情中很容易就达到转股条件，最终纷纷转股退出。展望后市，我们认为不管是基于配置角度，还是基于择时角度，含权资产包括转债、股权都建议增配。（浙商证券）

2、政策利好频出，转债拐点可期

节前最后一周，市场成交热情在一揽子政策利好下迅速释放，权益市场快速上涨。上证指数本周五日连涨，录得八连阳。全周来看，三大指数分别大涨12.81%、17.83%、22.71%。以上证指数视角看，周录得近十六年以来最大单周涨幅。转债市场在权益市场带动下，拐点可期。当周后四个交易日连涨，全周大涨5.22%。成交热情方面，转债成交本周持续放量，由周一的不足三百亿持续升至周五的超800亿元。全周日均交易额508.12亿元，相对上周大幅放量47.64%。（西南证券）

3、转债价格均值有所抬升，仍处于历史低位水平

截至2024年9月27日，存量可转债共537只，余额为7794.32亿元。9月27日，转债的平均价格为109.44元，分位值为33.56%，均价有所抬升，但仍处于2018年至今相对低位水平。转股溢价率为42.19%，分位值为87.65%，仍处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为20.47%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位。（光大证券）

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