日本8月基本工资加速上涨，瑞银：企业对物价保持乐观，下一次加息或在12月

日本8月基本工资增长加速，叠加企业对价格保持乐观，或支持日本央行进一步加息。但由于新首相石破茂发表鸽派态度，下一次加息或在12月而非10月。

周二最新数据显示，8月全职员工基本工资同比增长2.9%，增速从7月份的2.6%增长加快。但实际工资增长出现下滑，同比下降了0.6%，而7月则同比增长0.3%，主要是由于奖金增长放缓所致。

花旗预计随着通胀放缓，实际工资增长将从9月再次转为正增长，其认为从9月开始，预计政府对电费和燃气费的补贴将使CPI通胀放缓，从而使实际工资增长重回正值。

分析认为，日本基本工资增长加快，可能正逐渐接近“良性循环”，即更高的薪水和上升的消费者信心之间的关系，可以支持央行进一步加息。

与此同时，瑞银调查数据显示，日本企业对价格上涨保持乐观，特别是在面向消费者的行业，价格设定立场仍然高涨。劳动力市场方面依然紧张，尤其是在非制造业领域，许多公司通过提高工资来应对。

总体来看，分析认为十月加息的可能性很小，石破茂在与日本央行行长上田会面后表示，当前环境不需要进一步加息，导致日元兑美元大幅贬值。石破茂随后解释，此言论基于央行认为有足够时间考虑加息。央行发布的九月会议意见总结也表明，加息并不紧迫，预计下一次加息可能在十二月。

下一次加息在12月？

瑞银上周报告指出，日本企业对物价上涨保持乐观， 劳动力市场依旧紧张，均支持进一步加息：

1、企业仍然乐观地提高消费价格，随着商业环境的稳固，企业的通胀预期和价格设定立场仍然高涨。尽管企业/消费者价格指数出现下滑，日元最近也有所升值，产出价格仍然处于历史高位，特别是对于非制造业部门，这似乎是令人鼓舞的。
我们面向消费者行业的定价立场调查（零售、个人服务、餐饮），与CPI有更密切的关系。基于预期的消费者行业产出价格仅下降了1个百分点至33，总体上在过去九个季度中保持在相似的水平。这似乎证实了企业对价格上涨保持乐观。

2、企业对劳动力短缺加剧，达到了历史最高水平。最新调查中企业整体就业状况为-36，是自1991年的-46以来的最低读数。本周的劳动力调查显示，失业率为2.5%，比上个月下降了0.2个百分点，处于历史低位。与此同时，根据调查，总体劳动力和劳动力供应仍在以0.4-0.5%的年增长率适度扩张。。尽管如此，劳动力供应的速度比疫情前慢（2018-19年平均约为1%），这还不足以抵消劳动力短缺，更多的公司通过提高工资来确保劳动力（见图3）。这表明，只要劳动力短缺持续存在，工资的上行压力可能会持续。

瑞银进一步指出，更多信息确认了10月加息的可能性非常小，维持下一次加息在12月的基本预测。到12月的会议（12月19日）时，金融市场将已经经历了美国和日本选举事，更有可能平静下来，这为日本央行加息提供更好环境。日本央行在10月会议之后的沟通将是关键，可能会在发出一个明确在12月加息的信号。

新首相石破茂，被广泛认为是对货币政策持鹰派立场的人，但似乎并不像市场最初预期的那样鹰派。在10月2日与日本央行行长植田会晤后对媒体说“我不认为我们处于一个需要进一步提高利率的环境”，这引发了日元的暴跌。
在他发表鸽派评论的第二天，解释说这是基于日本央行的看法，即它有足够的时间考虑潜在的利率变动。同一天，新任财务大臣加藤也重申了日本央行货币政策的独立性，并承诺将更加谨慎地与市场沟通。
另外，日本央行也在10月1日发布了9月份货币政策会议上发表的意见摘要，这再次确认了加息并不迫在眉睫，日本央行有足够的时间考虑潜在的利率变动。