如果牛市确认，哪些板块可能成为领涨主线？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：二鸟说

来源：雪球

昨天节后第一个交易日 ， 行情在我们预期之内 。

长假期间 ， 还有不少人在讨论 “ 是不是牛市 ” 、 “ 能不能买 ” 等问题 。 像这样的问题 ， 我们已经不讨论了 。

因为节前已经讲的很清楚了 ： 要尊重市场的反馈 。 要么不信 ， 要信就早信 ； 要么不买 ， 想买就早买 。 这样都不会吃什么大亏 。 最差的情况是 ： 先不信 ， 大幅上涨后相信了 ， 摁不住又追高买入 。

现在我思考的问题是 ： 后市的主线是什么 ？

按照市场上涨的规律 ， 牛市一般有三个阶段 。 第一阶段是上涨初期普涨的阶段 。 本质是估值修复 ， 不论大票小票 ， 不管有无业绩 ， 都能受益 。 第二阶段是中期分化的阶段 。 这个时候市场会大幅分化 ， 真正的主线会脱颖而出 ， 带领市场上行 。 第三阶段是后期补涨的阶段 。 一些市值较大的票 ， 前期涨的很慢的 ， 这个阶段会补涨 。

现在还处于第一阶段 ， 就是普涨的阶段 ， 主线暂时是看不出来的 。 但现在要思考这个问题了 。 解决问题要抓主要矛盾 ， 如果能抓住主线 ， 获益将是最丰厚的 。

鉴古可以知今 。 对这个问题 ， 历史或许能给我们一些启示 。

最近20年 ， A股曾发生过三次牛市 ， 大盘涨幅都在一倍以上 。 第一次是2006年至2007年 ， 市场的主线是以金融 、 地产 、 煤炭 、 有色为代表的 “ 四朵金花 ” ， 带头指标股是招商银行 、 万科A 。 第二次是2014年四季度至2015年上半年 ， 市场的主线是 “ 一带一路 ” 和 “ 互联网+ ” ， 带头指标股是中国中车 （ 当时是南 、 北车合并 ） 和乐视网 。 第三次是2019年至2021年 ， 市场的主线是 “ 茅指数 ” 和 “ 宁指数 ” ， 带头指标股是贵州茅台和宁德时代 。

我们简单分析一下 ， 牛市中市场的主线 ， 往往有以下一些特点1领涨的主线往往反映了当时的时代最强主题

像2007年的 “ 四朵金花 ” ， 本质就是房地产经济 。 当时房地产行业确实是国民经济的支柱产业 ， 是当时最强的时代主题 。 金融是为房地产行业提供融资服务的 ， 像煤炭 、 有色 、 钢铁 、 建材等 ， 都是房地产行业拉动的受益者 。 2015年的 “ 一带一路 ” 和 “ 互联网+ ” ， 距离现在时间并不久远 ， 当时的政策环境大家应该还记得 ， 我就不赘述了 。 而2019年至2021年的 “ 茅指数 ” 和 “ 宁指数 ” ， 本质上是中国社会经济的消费升级和产业升级 ， 这也是当时最强的时代主题 。

2领涨的主线往往是行情发动者或主要增量资金所偏好的风格或板块

牛市的上涨 ， 就是增量资金不断进场买出来的 。 增量资金肯定是首选他们熟悉或偏好的板块 。 这些板块受资金直接推动 ， 很容易领涨市场 。

2007年的那波牛市 ， 行情增量资金的主要来源就是公募基金 。 所以领涨板块就是当时公募基金非常熟悉和喜欢 “ 四朵金花 ” 。 2015年的牛市 ， 增量资金主要来源于社会上的配资加杠杆 。 所以市场的主线 ， 呈现出明显的题材化的特征 。 像 “ 一带一路 ” 和 “ 互联网+ ” ， 其实当时并没有多少业绩支撑 ， 但沾题材就能涨 。 2019年至2021年这波 ， 发动者是外资 ， 增量资金前期是外资 ， 后期是公募基金 。 市场的主线 “ 茅 ” 和 “ 宁 ” ， 都具有明显的高ROE特征 ， 这就是非常典型的外资审美标准 。

3领涨的主线往往不会重复出现

这个很好理解 。 因为上一轮牛市过后 ， 必然会留下天量的套牢盘 ， 新增资金不可能去当解放军的 。 往往会选择之前从未炒作过的板块 。

4领涨的主线往往前期跌幅较大估值相对较低

这样 ， 上涨的想象空间足够大 。 同时这些板块的市场容量要大 ， 能承载足够的资金 ， 流动性要好 ， 方便大资金进出 。

5领涨的主线往往具有较好的大众普及性理解门槛和解释成本较低

实际上 ， 进入牛市后各种力量都在拼命的争夺资金 。 谁能凝聚起市场共识 ， 谁就能够扛起领涨的大旗 。

根据上述五个特征 ， 有一些行业和板块可以立即给出结论 1 、 房地产 ：

立即排除 。 房地产板块是本轮政策的直接发力对象 ， 会有一定的涨幅 。 但房地产行业的黄金时间段已经过去 ， 现在已不是时代的主题 。

2 、 消费 、 医药 、 白酒 、 新能源等 ：

可以排除 。 消费等行业是本轮政策的直接受益者 ， 前期跌幅较多 ， 应该会有较大的反弹空间 。 但比较致命的是不符合第三条 。 这些都是上一次牛市的主线 ， 上方套牢盘太多 ， 间隔时间也太短 。 除非主动基金重新火爆 ， 能新募足够的增量资金 ， 否则很难在三年之内再次成为领涨主线 。

3 、 券商 ： 基本可以排除

券商的主要优势是第五条(解释成本较低 ， 容易凝聚市场共识 ） 。 所以在第一阶段很容易聚集人气 ， 表现较好 。 但我们仔细来看 ， 前三轮牛市中券商还真没有一次成为贯穿全部牛市的主线 ， 一般是到中途涨的差不多就哑火了 。 所以券商只能按周期股来对待 。

4 、 银行 、 保险等 ：

可以涨 ， 但难以成为主线 。 这些金融股都是直接受益于牛市 ， 确定性较高 ， 而且流动性较好 ， 能承载大资金 。 缺陷是第四条 ： 前期跌幅不够 。 像银行板块 ， 有的还创了历史新高 。 原因大家都知道 ， 我就不细说了 。

5 、 红利 ：

与牛市无关 。 红利股的优势在第二条 ， 是行情发动者 （ 郭嘉队 、 保险资金 ） 比较喜欢的方向 。 而且作为类债券资产 ， 会受益于货币政策的宽松 。 但自身要受股息率约束 ， 会按自己的节奏运行 ， 是否牛市对其意义不大 。

最后 ， 谈一下我们的看法 ， 供大家参考 。

我们认为 “ 新质生产力 ” 这个大方向 ， 具备成为主线的潜力

1 、 这是时代的最强主题 ， 也是当前社会经济在主要矛盾所在 。 当前传统增长模式已经进入瓶颈期 ， 需要有新的力量牵引驱动 。 历史上每发动一波大牛市 ， 多少还是解决了一些问题的 。 如果发动这波牛市 ， 那这个问题是必须要解决的 ， 起码要往前推一大步 。

2 、 历史上基本未被炒作过 ， 前期跌幅足够大 ， 历史估值较低 。 像科创50 ， 即使节前大幅上涨后 ， 到9月30日也仅872点 ， 距离开市的1000点都有较大的距离 。

3 、 具有较好的大众普及性 ， 理解门槛和解释成本较低 ， 容易凝聚市场共识 。

4 、 有足够的流动性 ， 资金承载量较大 ， 方便大资金进出 。

至于是否是行情发动者所偏好的风格或板块 ， 目前尚不清楚 。 后续的增量资金的来源也需要观察 。

新质生产力是一个很大的概念 ， 其内涵和外延也在不断的进化和发展 。 细分方向也较多 ， 比如半导体 、 芯片 、 人工智能 、 智能驾驶 、 低空经济 、 商业航天 、 人形机器人等等 ， 很可能会轮番上涨 。 从港股节日期间的表现来看 ， 半导体 、 芯片板块已率先发力 。

对投资者而言 ， 这轮行情需要高度重视创业板和科创板 。 因为新质生产力的股票大多集中在 “ 双创 ” 之中 ， 尤其是科创板 。

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