招商银行PB率先“破冰”，银行估值回暖还要担心什么？

作者 | 深水财经社 乌海

10月8日，随着A股市场的强劲反弹，银行板块也迎来了久违的集体大涨。其中，招商银行市净率率先恢复至“1”以上，收盘报1.05倍，成为首只成功摆脱“破净”困境的银行股。

与此同时，宁波银行和成都银行的市净率也攀升至0.9倍以上，距离净资产仅一步之遥，让市场看到了银行股估值全面回升的希望。

01 破净潮被打破

市盈率（PE）和市净率（PB）是衡量银行股估值的重要指标。市盈率反映了投资者愿意为每单位盈利支付的价格，而市净率则比较的是股票市价与每股净资产的比值。在银行股中，这两个指标的变化往往能反映出市场对银行未来盈利能力和资产质量的预期。

在10月8日的大涨之前，A股42家银行股均处于“破净”状态，即市净率低于1倍。这一状况反映了市场对银行资产质量的担忧以及对未来盈利能力的悲观预期。然而，随着近期政策面的暖风频吹以及宏观经济的逐步复苏，银行股的估值开始逐渐得到修复。

招商银行作为率先“破冰”的银行股，其市盈率和市净率均呈现出显著的回升态势。根据Wind数据显示，招商银行的市盈率已经从年初的低点逐渐攀升至当前水平，而市净率更是在10月8日一举突破“1”的关口，收盘报1.05倍。

与此同时，宁波银行和成都银行的市净率也呈现出明显的回升趋势。在10月8日的大涨中，这两家银行的市净率均攀升至0.9倍以上，距离“破净”仅一步之遥。

银行股的估值分化比较严重，像招商银行、宁波银行一直算是估值比较高的，在一年前，这些银行的市净率还是都能维持在1倍以上，但是去年银行板块出现了一波较大下跌，导致整个板块全部跌破净资产。

02 估值获得修复

近期，政策面频频释放暖风，为银行股的估值修复提供了有力支撑。为了稳定经济增长、优化金融结构，国家出台了一系列有针对性的政策措施。其中，降低存款准备金率、实施有力度的降息以及支持国有大型商业银行补充核心一级资本等措施，为银行股的估值修复创造了良好的宏观环境。

央行此前宣布，自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。这一政策的实施有助于降低银行资金成本、提升盈利能力，从而推动银行股的估值修复。

此外，国新办发布会以及政治局会议的超预期表现也为市场注入了信心。政策转向明确、经济预期改善等利好因素共同推动了银行股的估值修复行情。在这一背景下，招商银行、宁波银行等优质银行股率先实现了市净率的回升，为其他银行股树立了榜样。

03 银行股还有投资价值吗

随着宏观经济的逐步复苏以及政策面的持续支持，银行股的未来投资前景备受关注。从目前的情况来看，银行股的估值仍然处于低位，具备较高的投资性价比。

首先，从宏观经济的角度来看，我国经济正处于复苏初期阶段，宏观政策支持力度较大。随着企业盈利的持续改善以及银行资产负债结构的优化，银行股的盈利能力有望得到进一步提升。这将为银行股的估值修复提供有力支撑。

其次，从政策面的角度来看，国家将继续加大对金融业的支持力度，推动金融业的高质量发展。这一政策导向有助于提升银行业的整体竞争力，从而推动银行股的估值修复行情。

最后，从银行股自身的角度来看，随着市场环境的改善以及银行自身经营能力的提升，银行股的估值水平有望得到进一步提升。

尽管银行股的估值已经呈现出回升趋势，但短期内股价的波动仍然较大。在10月8日之后的两天，银行板块又重新陷入调整，招商银行PB跌到了1.1倍，常熟银行、宁波银行、成都银行也都回到了0.9倍以下。

所以此前银行股的反弹是长线资金的回流还是短期游资的推升，目前尚不好判断，对于银行股未来的基本面，我还需要关注下半年信贷投放和息差能否趋于稳定，以及监管部门对金融投资业务的限制会否对银行收益产生较大的影响。

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