上海
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文 | 刘启跃
来源 |兴业期货
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
行情回顾：
沪胶主力减仓下行、尾盘跌停
2024年10月10日，沪胶走势大幅下挫，尾盘减仓跌停，RU2501合约下跌6.02%至18045元/吨，阶段性顶部形成。
下跌归因：
情绪面与产业消息共振，利多预期有所落空
从情绪面看，市场乐观心态逐步消减。八月以来，国内产区遭遇极端降雨及台风侵袭，原料生产受阻、进口增长乏力，胶价向上弹性显著增大，沪胶指数创下六年新高，RU2501合约持仓量由9.49万手增至峰值20.67万手，市场做多情绪高涨；而近两日来，宏观政策预期有所降温，超涨胶价存在回调压力，主力合约持仓量降至本轮大涨行情启动前水平，多头资金力量衰竭。
从产业上看，10月2日欧盟委员会表示将推迟一年落实“欧盟零毁林法案（EUDR）”，即延期至2025年年末执行，并建议利用这额外的12个月分阶段实施以确保该法案推行的正确性和有效性；受此影响，成本端利多预期有所落空，年内原料成本支撑预计将小幅下调。同时，四季度为国内及泰国产区传统增产季，天气因素虽仍不时扰动割胶生产环节，但市场亦将重新关注及评估原料季节性放量对价格带来的压制作用。
综述及操作建议：
阶段性顶部形成，宜采用卖跨式期权策略
综上所述，供应收紧推动此前橡胶价格大涨，但从沪胶涨跌幅波动率及港口基差追踪等指标来看，超涨胶价回调压力依然较大，市场情绪降温使得定价纠偏，沪胶阶段性顶部大概率形成；而考虑到后续气候变动对原料生产的影响仍不确定，且胶价成本下修幅度亦有待商榷，期货单边头寸参与难度较大，可采用卖跨式期权策略，卖出RU2501C18000及RU2501P18000组合。
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