超级宽基指数中证A500登场，怎么投？

深度干货！关于明日财政部会议前瞻10月10日，首批10只中证A500交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“中证A500ETF”）相继宣布，将于10月15日正式上市并开放申赎。多位中证A500ETF基金经理表示，当前A股市场的波动和调整为观望资金提供了上车机会，中证A500指数这类兼顾大小盘股票的“均衡”宽基或将有更为优秀的表现。新入市的投资者，可以考虑配置宽基指数ETF。

国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

这次会议与9月24日“一行一会一局”三巨头的集中表态有所不同。彼时针对的是资本市场，是大家信心充足的问题；而此次财政会议虽对资本市场亦颇为重要，但财政资金终究无法直接刺激股市。别指望蓝部长如潘行长那般，先给你5000亿，做得好再给5000亿，其后还有第三个5000亿，这是绝无可能的。

财政会议实则更为聚焦实体经济，乃是针对整个中国经济营商环境的信心。而经济基本面的全面改良，对股市产生的深远影响，方为重中之重。

空前利好

10月9日一个总磅消息，就是财政部已经和央行成立联合工作组，并且召开了第一次会议。

会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。

财政部和央行联手，是双方精诚合作的开始，也是历史性的牵手，这个本身可以解读为空前利好。

特别国债，到底给多少额度？

市场期待财政增量政策出台，甚至有人期盼类似2008年的4万亿超大规模刺激政策，但是预期不应过高。

目前，市场对即将出台的更大规模超长期国债等政策，已经望眼欲穿，努力争取更多的份额，更大的支持。

虽然这并非最为强大的王牌，但起码是现阶段极为关键的一张牌。此次会议，安排在周六上午举行，也是为了避免在盘中引起较大波动。至于特别国债的具体规模，让我们一同拭目以待吧。

尽管2023年上半年GDP增速达到5％，但宏观经济面临日益加大的总需求下降压力。重要经济指标如社会消费品零售总额、失业率等均显示出明显的放缓趋势，反映出消费和就业市场的疲软。面对经济增速的放缓，政策的“加码”显得尤为重要。

根据目前的讨论，政策应在投资与消费之间取得平衡。一方面，扩大基础设施投资可能会直接拉动经济增长；另一方面，刺激消费以恢复市场活力也是不可或缺的。市场有观点认为通过发放现金或消费券的方式来恢复市场活力将更为有效。然而，也有观点认为，在短期内，基础设施投资仍是推动经济增长的关键。

我们时常听闻的诸如提供免费厂房、给予各类生产补贴、实施税收减免等举措，这便是投放于供给侧的政策手段。

当前阶段，我们并非由于商品质量不佳而不愿购买，毕竟中国制造已然全球领先。然而消费者依旧不太愿意增加消费，这表明消费意愿与购买力之间存在差距。

财政都此次放水，到底要放到“哪个盆里”？无外乎在两个方面，一个是在供给侧，一个是放给需求端。

刺激政策的执行效果以及方向目的

注意到一个情况，现今的家电补贴并非涵盖所有品类，仅绿色节能环保的产品方可参与。此外，补贴券上限为 2000 元，或售价的20%封顶，根据实际消费情况而核销。这意味着，对于超过一万元的高端消费品，能节省的费用并不多。之所以如此限定，实则是希望将这些普惠政策，惠及更多普通消费者，同时也防止参与企业因税收成本问题，通过虚假销售来骗取补贴。

通过真金白银向特定消费者端提供补贴，例如当前在全国范围内推行的家电家具补贴，以及新能源车“以旧换新”、报废补贴等举措。这么做的目的旨在降低消费者的支出，减轻他们的负担，促使需求端活跃起来，最终让资金流向企业端。唯有企业效益得到提升，才能带动就业和消费共同增长。

清华大学经济管理学院院长白重恩提出，当前地方政府面临的债务压力远比2008年时更为严重，财政刺激措施需要谨慎制定，确保在经济复苏的同时不增加地方政府的负担。

另外，政策的投放也应当关注于人力资本的投入。增强教育、医疗等公共服务的品质，将直接促进居民的生活水平和消费能力的提升。通过保障性住房和社保改革的方式，可以激发新市民的消费需求，进而带动经济增长。

政策的未来与展望

面对复杂的经济形势，财政政策的灵活调整至关重要。政府应加强宏观经济政策的协调，确保在刺激经济的同时，兼顾长期的结构性问题。未来，中国经济的复苏不仅依赖于政策的实施，更需要社会各界的共同努力。

财政部的政策将如何实施，市场对此充满期待。

我们期待在10月12日这次政策发布会后，能够看到更为明确的政策方向，推动中国经济迈向新的高质量发展阶段。

中证A500登场

中证A500可能是市场上目前关注度最高的宽基指数。中证A500强调“行业均衡”理念，编制方法和传统指数有较大区别，兼具国际化视角，也可以看作是本土化的“标普500”。

中证指数公司8月底宣布将发布中证A500指数后，10家基金公司申报产品，并火速获批。随后10只中证A500ETF于9月10日集体启动发行，包括嘉实基金、景顺长城基金、南方基金、富国基金、国泰基金、银华基金、摩根资产管理等10家公司旗下产品，总募集规模达210亿元。原先预计于9月20日至9月24日期间陆续结束募集，但大部分都提前结束募集。嘉实中证A500ETF在募集4天后已达到募集上限20亿元。随后，摩根资产管理也宣布募集规模超过20亿上限，将采用全程比例确认原则予以部分确认。景顺长城和南方基金也先后发布公告，宣布提前结束募集。

A股的“标普500”

中证A500是中证的“A系列”指数中的第二只，第一只是中证A50。中证“A系列”指数编制方法和传统指数有比较大的区别，兼具国际化视角。

从编制方法来看，A500强调“行业均衡”理念，采用行业均衡选样方法，主要是从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，其中三级行业龙头和超大市值证券具备优先入选资格，从而反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

指数的新兴行业含量比较突出，成分股更偏重于工业、信息技术、通信服务等代表新质生产力的核心优质行业。同时，该指数优先选取中证三级行业龙头公司，优先纳入部分新兴领域龙头公司，增强对新质生产力的代表性。

一些观点认为，A500可以看作是A股的“标普500”指数。两者除了形式上都是500只成分股以外，编制方法的核心理念也十分类似。

比如标普500指数，一般被用来衡量美国大盘股的表现，由500家成分股公司组成，被视为美国股市的代表。编制方法上，标普500也是强调“行业平衡”，在相关市值范围内，比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重,进而取得衡量。

A500的鲜明特点

中证A500有几个特点十分鲜明。

一是权重分布分散。中证A500的前十大样本权重相对较低。截至2024年8月28日，指数前五大成分股合计权重为14.17%，前十大成分股合计权重21.20%，而市场上主流大盘蓝筹宽基指数，前十大权重股集中度往往比较高。

二是涵盖了众多新兴行业及细分行业龙头。在指数编制方法上，由于“三级行业龙头优先纳入”的特殊机制，成分股里可以覆盖到一些市场规模天然偏小、新兴赛道中的佼佼者。指数覆盖了中证全部35个二级行业、92个三级行业的龙头公司，很好地平衡了指数的市值代表性与行业均衡度。截至2024年8月底，指数中工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业权重分别为22%、13.4%、5.7%、7.9%，合计接近50%。

中证A500指数中有266只股票是沪深300未覆盖的，其中差异成分股多来自新经济领域的工业、信息技术、通信服务、医药卫生等行业。

三是成分股都是互联互通标的，同时满足ESG(环境、社会和公司治理)要求。成分股需要满足在“沪股通或深股通”范围内的要求，同时，编制中还剔除了中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券。

四是历史表现优秀。自基日以来(截至8月29日)，过去20年，A500收益率279.58%，沪深300的收益率227.77%，A500的超额收益率近50%。两只指数在波动率、最大回撤率接近的情况下，A500的收益率更高。

截至2024年8月底，中证A500价格指数历史年化收益率7.3%，年化波动率25.2%;全收益指数历史年化收益率9.2%，可较好反映A股各行业代表性公司整体表现。

产品如何选?

对于此次集中发行的10只中证A500ETF，投资者应如何选择?

从募集规模看，其中9只产品设定的募集上限为20亿元，只有1只产品募集上限定为30亿元。10只产品的合计募集上限共210亿元。

10只产品在规则设置上略有细微区别，但总体来说差异并不大。投资者可以选择自己信任的基金公司，以及在ETF方面有比较强实力的公司。

产品细节的差异可能主要体现在分红条款方面。目前10只ETF中有9只都设立了分红条款。比如有些产品在合同中约定了对超额收益进行季度分红，有些产品约定的是月度分红，但实际上分红都要在满足分红条件的情况下才能实行，核心还是能否获得正收益。

费率方面，中证A500ETF采用低费率模式，年管理费和年托管费均分别为0.15%和0.05%，综合费率仅为0.2%，可以说是目前全市场股票ETF费率的最低水平。

从投资角度看，目前A股的估值在历史低位，情绪也在历史低位。而风险溢价指标，则是已经接近历史高位。如果以中证全指市盈率倒数与中证10年国债收益率的差值作为风险溢价指标，衡量中国A股相对债券的性价比，截至2024年8月28日，风险溢价指标高达4.52个百分点，接近5个百分点的历史高点。

另外，随着美国9月降息50个基点，全球市场流动性可能更为充裕。海外投资者可能会对中国市场也更有兴趣。从过去经验看，比如2019年8月，当美联储开启降息周期后，外资流入显著加速。中证A500作为新进的超级宽基，在市场反弹的阶段，是值得关注的工具型产品。