汪建国联手辛巴，孩子王能保持增长吗？

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私募大佬汪建国将与快手“一哥”辛巴合作。

10月7日，孩子王发布公告称，公司以自有资金出资，与关联方公司董事长汪建国，董事、总经理徐卫红，董事、副总经理、董事会秘书侍光磊，以及非关联方广东辛选控股有限公司（以下简称“辛选控股”）、杜晨鹏、郑伽柏、杨润心、周通、行凌伟通过合资设立子公司的方式，开展新家庭电商直播零售业务，并探索线下新零售业务的发展，对外投资设立杭州链启未来有限责任公司（以下简称“链启未来”）。

天眼查显示，辛选控股由广州辛选投资有限公司（以下简称“辛选投资”）持股99%，辛巴持有辛选投资95%的股份。

链启未来注册资本为1000万元，其中孩子王以自有资金认缴出资330万元，占其注册资本的33%；汪建国、徐卫红、侍光磊分别持股5%、4%、3%。孩子王、汪建国、徐卫红、侍光磊还将签署《一致行动人协议》，链启未来将成为孩子王的控股子公司。

辛选控股将持股10%，辛选合伙人郑枷柏、头部主播蛋蛋（杨润心）分别持股10%、5%。

与辛巴一起做电商直播，探索线下新零售的孩子王能成功吗？

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刷新母婴店均面积

资料显示，孩子王立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。其创始人、董事长汪建国是一个私募大佬。

1998年，汪建国创办五星电器，占据了苏皖浙三省家电市场，成为全国家电连锁第三。不过，在2004年，苏宁、国美都成功上市，五星电器却上市失败，之后，与国美、苏宁的差距逐渐拉大。2006年5月，汪建国将手中约一半的五星电器股权转给美国最大的电器零售商百思买，双方成立中外合资新五星电器。2009年，汪建国将剩余股权也全部卖给了百思买。

同年，汪建国成立五星控股集团，专注于产业孵化和投资。孩子王便是五星控股创办的第一家企业。

安信证券曾在研报中表示，目前的母婴连锁店单店面积有三类：第一种是100-200平米的小店铺，主要开设在街边和社区，提供商品种类少，只突出便利性。第二种是单店500平米左右的中型店铺，提供母婴产品种类较齐全、可提供部分母婴服务。第三种是2000平米以上的大型门店。门店提供商品种类齐全，可以满足大部分的生活需要。同时，门店还提供游泳、早教等服务及娱乐设施，一站式满足母婴衣食住行需求。

孩子王则是深耕大店模式。资料显示，2009年末，孩子王第一家门店在南京河西万达店开业，单店面积超6000平米，刷新了全球母婴童店均面积的历史。

2021年，孩子王成功上市，成为汪建国旗下第一家上市公司。

除孩子王外，汪建国还孵化了农村物流公司“汇通达”、智慧家居公司“好享家”等独角兽公司，其中汇通达在2022年港股上市。

除了产业外，汪建国还做起了投资。2017年，五星控股成立了星纳赫资本，天眼查显示，其对外投资了欣旺达动力、喜姐炸串、巨子生物等企业，投资了黑蚁资本、达晨财智等投资机构。还有媒体统计，汪建国本人是红杉中国、鼎晖投资、嘉御基金、高和资本等近20家投资机构的出资人。

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上市后业绩下滑

如今，孩子王面临着业绩下降的压力，汪建国也开始为其寻找新的方向。

2021年-2023年，孩子王收入分别为90.49亿元、85.20亿元、87.53亿元，分别同比增长8.3%、-5.84%、2.73%；归属于上市公司股东的净利润分别为2.02亿元、1.22亿元、1.05亿元，分别同比增长-48.44%、-39.44%、-13.92%。

2023年6月，孩子王公告称，计划以10.4亿元收购乐友国际65%的股权，其增值率达到227.93%。

此次交易设置了业绩承诺，乐友国际承诺2023年、2024年及2025年实现的合并报表的税后净利润应分别不低于8106.38万元、1亿元、1.18亿元。

孩子王还在公告中表示，乐友国际开立了494家直营门店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陕西、河北、辽宁等北部地区门店占比超过70%，而孩子王在上述区域门店占比低于8%，在北京地区尚未开立门店。孩子王表示，此次交易在市场布局方面特别是北方地区形成较强的互补效应，同时对于公司进入北京、拓展北方市场奠定基础。

当年10月，孩子王公告，收购乐友国际65%股权的交易完成。

对乐友国际的收购，加强了孩子王在线下渠道的布局。在2023年报中，孩子王表示，收购完成后，公司及乐友国际的门店总数已增至超1000家，覆盖全国21个省（市）、200多个城市。截至2024年6月，公司累计会员人数达9070万人（含乐友国际），付费会员超110万。

2024年上半年，孩子王收入45.2亿元，同比增长8.68%；归属于上市公司股东的净利润7975.95万元，同比增长14.68%。显然，收购乐友国际的孩子王业绩有所好转，但仍有隐忧。

2023年，孩子王品牌的门店坪效为5714.65元/平方米，同比下降9.14%；店均销售收入1304.74万元，同比下降10.79%。2024年上半年，孩子王品牌的门店坪效为2715.78元/平方米，同比下降13.37%；店均销售收入622.36万元，同比下降14.13%。

门店店效下滑，孩子王开始探索线上业务。孩子王在财报中表示，公司打造了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的线上平台，同时通过公域平台快速发展直播、云仓销售等，并实施DTC精准营销，全力推进线上业务发展。

在2024年半年报中，孩子王还表示，公司将根据市场反馈和实际运营情况及时调整门店扩张和升级改造计划，以应对市场的不确定性，同时扩大线上业务，利用电商平台和社交媒体拓展销售渠道，降低对线下门店的依赖。

但目前来看，线上平台的收入占比还较低。线上平台2024年上半年收入5.87亿元，同比增长20.67%，但仅占孩子王总体营收的12.98%。

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线上直播、线下新零售？

为了实现线上业务的突破，汪建国选择了与辛巴合作。

据新快数据，2023年快手直播带货预估销售额Top10的账号中，辛选头部主播蛋蛋预估GMV为171亿，辛巴预估GMV为125亿，第三名时大漂亮（辛选旗下主播）预估GMV44.7亿。足以看出辛选在快手的领先地位。

资料显示，辛选在2020年3月份开始试运营母婴童板块，目前已成为辛选的优势品类。今年1月，辛巴在“同心同频·辛选五周年嘉年华”上表示，成立五年，辛选总销售额超过2000亿元，其中2023年实现GMV超500亿元。有媒体报道，泛母婴生活方式品类在辛选上述GMV的占比约80%。

前有东方甄选通过直播带货成功转型，走出阴影。现在与以母婴为优势品类的辛选合作，也能为孩子王带来更多想象。

此外，在公告中双方还提及了要探索线下新零售业务的发展。

随着直播电商的兴起，头部主播的风波不断，而最近，从三只羊、交个朋友、东北雨姐到董宇辉等主播都相继“翻车”，也降低了消费者对直播带货的信任度，而头部主播们也早已在寻找新的发展机会。

其中，辛选则是瞄准了线下超市。2022年，辛巴在广州白云区投资20亿元，打造了“辛选超市”，但反响并不大。

今年9月，辛巴在直播间表示，目前国内已布局十大仓库，可实现次日达。后期仓库数量将发展至三十甚至是五十家仓储，甚至超市就是仓储。他也在今年表态，如果一切顺利，2024年辛选超市将会重新落地。

10月，辛巴前往许昌考察学习如何经营超市，与胖东来董事长于东来共同参访胖东来时代广场店并深入交流。此举也让外界猜测双方是否有合作可能，不过，胖东来工作人员回应，目前暂无与辛巴团队的合作计划，“辛巴是正常去参观了一下门店，更多的还是一个简单的沟通交流。”

孩子王的线下门店布局，也成为辛巴布局线下的选择。

2024年半年报中，孩子王表示，截至2024年6月末，公司已有门店1035家（直营及托管加盟店）。公司通过发行可转换公司债券募集资金，拟在江苏、安徽、浙江、四川、湖南、山东等16个省（市）新建门店73家，进一步完善公司的零售终端布局。同时，公司拟对现有全国各省市120家线下门店进行升级改造，优化客户消费体验，提升公司市场竞争能力，进一步完善全龄段儿童成长服务新业态。

双方能否在电商直播、线下新零售上顺利合作，孩子王能否借此寻找到新的业绩增量，仍需要时间给予答案。

作者丨芋头

来源丨征探财经（ID:teccj6)