互联网企业迎上市窗口期

“从未这么期待假期结束。”随着国庆长假后股市开盘，不少股民迎来了一波开门红。资料显示，从9月底股市回暖以来，无论是A股还是港股或者美股，都迎来了一波强劲的涨势，也让不少股民大呼“牛市来了”！而期待“牛市”的不只有股民，不少等待上市互联网公司也在“翘首以盼”，纷纷借助股市回暖的时机启动上市计划，对于众多等待登陆资本市场的中国互联网企业而言，上市窗口期的重新开启，会带来哪些机遇和挑战？

●南方日报记者 叶丹

互联网企业“抢滩”资本市场

10月2日，货拉拉以“拉拉科技控股有限公司-W（简称“拉拉科技”，英文名：Lalatech）”为主体更新递交招股书，继续冲刺港交所上市。此前，货拉拉曾分别于2023年3月、2023年9月、2024年4月多次递表，而相对此前数次递表，如今的市场环境无疑是最“火热”的，也为货拉拉的上市提供了前所未有的支撑。

“抢滩”市场窗口期的不止货拉拉，就在国庆假期前一天，京东工业于9月30日也再次向港交所递交招股说明书。据南方日报记者了解到，京东工业上次递交招股书是在2023年3月，这是时隔一年半又更新招股书，可见其对如今资本市场的信心与决心。

资料显示，从今年三季度至今，包括即时配送企业闪送、跨境电商企业傲基科技和自动驾驶科技公司地平线已经分别完成上市、上市备案和港交所聆讯等步骤，除了货拉拉和京东工业外，自动驾驶科技公司文远知行、数字化学习解决方案企业云学堂等互联网企业，也都纷纷递交了上市申请，资本市场迎来了一波中国互联网企业上市的高峰。

中国互联网企业迎来价值重估

一边是排队“抢滩”资本市场，另一边则是在股市中持续的大涨。据南方日报记者了解到，自9月底以来，包括腾讯、阿里巴巴、京东、美团、网易和拼多多等互联网企业，股价都有不同程度的上涨。其中腾讯股价从9月中旬的360元左右上涨至10月7日的高位482元，而拼多多也从9月中旬的低位90元左右一路高歌猛进涨到了10月6日的高位155元。在业内人士看来，中国互联网公司的股价借助行情的走好，正在逐渐向正常估值进行修复。

9月30日，高盛在最新研报中指出，中国互联网行业12个月预期市盈率中值为14.3倍，与美国互联网相比仍存在40%以上的折价。而阿里巴巴、拼多多和京东等电商公司的估值仅为9—12倍，仍低于中国互联网行业中位数，价值重估的潜力巨大。高盛方面表示，中国前20大互联网公司的估值有所修复，市值已超越2023年1月的高点，但这些公司的12个月预期净利润总和相比2023年1月预期增长了67%。面对被低估的价值，高盛还对腾讯、美团、阿里巴巴、京东和拼多多等企业的目标价都进行了上调，体现了市场对中国互联网公司估值修复的看好。

登陆资本市场将面临全新挑战

虽然股市的回暖为股价带来了有力支撑，但是从排队上市的互联网企业其招股说明书中不难看出，市场环境还是充满着挑战，这对于在当今市场环境下登陆资本市场的互联网企业而言，将是不小的考验。

“京东工业近几年的财务表现，从亏损到扭亏为盈的过程，关键因素可能包括成本控制、收入增长等。”网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛在谈到京东工业上市时就表示，像京东工业这样的互联网企业业绩得到改善，很大程度是“降本增效”的体现，而并非市场转好带来的业绩增长。“京东工业时隔一年半重启IPO，这一举措可能与市场环境的变化、公司战略的调整以及财务状况的改善有关。”

而另一家计划登陆美国资本市场的数字化学习解决方案企业云学堂，虽然在2024年第一季实现净利润0.35亿元，同比扭亏为盈，但是第一季度营收不仅同比下降，而且在2022年和2023年净亏损分别达到了6.4亿元和2.3亿元。在业内人士看来，云学堂今年第一季度经营业绩的改善，大概率是因为公司聚焦大企业客户的战略调整以及成本的控制，也并非市场环境的改善。“尽管云学堂在一季度实现盈利。但公司也面临着客户数量和订阅客户净收入保留率下降等挑战。招股书显示，截至2024年3月底，云学堂的订阅客户数量为2434名，相比2022年和2023年的3439名和3230名下降显著。”网经社电子商务研究中心数字教育分析师陈礼腾就认为，尽管云学堂在企业培训学习市场上取得了一定成就，但其运营数据和经营业绩并未能持续展现出显著提升的态势。

在业内人士看来，虽然股市回暖带来了上市窗口期的开启，但是“抢滩”登录资本市场的中国互联网企业也面临着业绩公开和资本市场监管等的挑战，上市后如何能够借助资本的力量改善经营取得更好的业绩，将是在抓住上市窗口期后需要面对的问题。