宁德时代，3000亿灰飞烟灭！

伴随A股情绪大起大落，宁德时代股价也坐了“过山车”。

9月27日至10月8日，3个交易日宁德时代市值从9.47亿元暴涨到13163亿元，随后三个交易日又大跌超19%，缩水至10645亿元，2500多亿就这样没了。

那么，宁德时代算是崩盘了吗？笔者认为未必。

首先，作为万亿市值的超级大盘股，动辄暴涨暴跌甚至十几“CM”，本身就极为罕见。9月27日开始，宁德时代连续三个交易日涨幅超10%，极度躁动的热钱把“宁王”当妖股炒，短线涨幅巨大，出现调整，在所难免。

从交易情绪看，长假节前最后两个交易日，宁德时代分别涌入资金155.7亿元和222.5亿元，长假后第一个交易日10月8日，宁德时代大涨18.7%。对于节前埋伏“宁王”，“持股过节”的资金而言，节后迎来“躺赚”，获利盘丰厚，早晚“砸盘”落袋，毫不奇怪。

就锂电池板块而言，目前存在基本面逻辑。即产能持续出清，盈利端有回暖之势。当前这个基本面逻辑并未改变。

2023年，因为终端需求增速放缓、供给过剩，整个锂电池产业链可谓哀鸿遍野。据24潮产业研究院，2023年动力电池跌幅超44%，电解液降幅超58%，电池级碳酸锂价格跌幅更是超过80%。

进入2024年，已经有回暖趋势。泡财经统计了同花顺锂电池板块32家上市公司的平均毛利率，2023年第四季度降低至14.56%，2024年第一季度回升至17.11%，第二季度进一步回升至18.95%。

产业链回暖的原因，首先是产能出清，然后是成本下降。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年和2023年，我国动力电池和其他电池库存水平为3.1个月和4.2个月，2024年1到8月，降低至3.7个月，库存状况虽仍处高位，但有所好转。天风证券的测算，由于24年行业扩产放缓，预计25年锂电新增供给增速在10%—15%，产能利用率有望从24年70%进一步恢复至75%—80%，届时行业盈利水平有望从底部开始改善，整体拐点显现。

看成本端，进入2024年，锂电产业链中除了锂、钴、镍等原材料价格，以及部分正极材料价格小幅上涨外，其他环节价格均维持下降趋势。

伴随行业基本面改善，宁德时代这样的龙头更具优势。

事实上，当前锂电池厂商中，龙头盈利稳定，二三线厂商承压。

一些二三线电池厂上半年动力电池市场份额争夺不及预期，部分公司转而发力储能电池。然而储能这块随着竞争加剧，电池电芯均价迅速回落，叠加储能电池盈利相对较低，一些二三线电池厂承压明显。

典型如高调进军储能的亿纬锂能，上半年公司储能电池出货量增长130%，但公司上半年归母净利润却小幅下滑0.64%。

其他的动力电池企业国轩高科、中创新航维持在盈亏平衡附近，欣旺达则已出现现金亏损。

对比之下，宁德时代上半年在营收下滑11.88%的情况下，归母净利润和扣非归母净利均有所增长。比起二三线厂商，宁德时代无疑更具备“越冬”能力。

36氪分析指出，宁德时代与二三线利润维持差异的原因是：一方面，龙头产品溢价和产品结构海外占比更大，目前宁德时代产品价格仍有5%-15%的溢价空间；另一方面，受规模效应的影响，宁德时代与二三线厂商相比有0.05-0.06元/wh的成本差异。

从估值看，目前宁德时代市盈率23倍，高不高见仁见智。作为参考的是，宁德时代2018年上市以来，平均市盈率为64.36倍，最大市盈率一度高达177.87倍。目前宁德时代估值显然处于历史低位。

所以是不是机会？

个人观点，仅供参考