哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪

来源：量化先行者

行业历史盈利跟踪

在每月末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。

目前，汽车零部件Ⅱ、白色家电Ⅱ、发电及电网的ROETTM处于过去一年的高点，其他医药医疗、纺织服装、计算机软件的ROETTM处于过去一年的低点。酒类、工业金属、石油开采Ⅱ的ROETTM处于过去十年的高点，计算机软件、其他化学制品Ⅱ、房地产开发和运营的ROETTM处于过去十年的低点。

行业景气度跟踪

在每月末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。

目前，从预期ROE增速来看，畜牧业、乘用车Ⅱ、生物医药Ⅱ行业的景气度较高，电源设备、房地产开发和运营、煤炭开采洗选行业的景气度较低。从相对历史增速来看，畜牧业、化学制药、计算机设备行业处于较高水平，电源设备、银行、房地产开发和运营行业处于较低水平。

从预期营业收入增速来看，生物医药Ⅱ、乘用车Ⅱ、半导体行业的景气度较高，房地产开发和运营、煤炭开采洗选、普钢行业的景气度较低。从相对历史增速来看，计算机设备、通用设备、乘用车Ⅱ行业处于较高水平，商贸零售、电源设备、新能源动力系统行业处于较低水平。

根据行业总市值及相对市值，从中信一级及二级行业中，选取具有代表性的行业，跟踪其景气度变化。

1. 行业历史盈利跟踪

对于各中信二级行业，计算行业ROETTM，即

在每月末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去一年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去一年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。

目前，汽车零部件Ⅱ、白色家电Ⅱ、发电及电网的ROETTM处于过去一年的高点，其他医药医疗、纺织服装、计算机软件的ROETTM处于过去一年的低点。

资料来源：Wind，天风证券研究所

在每月末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去十年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去十年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。

目前，酒类、工业金属、石油开采Ⅱ的ROETTM处于过去十年的高点，计算机软件、其他化学制品Ⅱ、房地产开发和运营的ROETTM处于过去十年的低点。

2. 行业景气度跟踪

在每月末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。

2.1 行业预期ROE增速

下图为当前行业预期ROE增速。目前，从预期ROE增速来看，畜牧业、乘用车Ⅱ、生物医药Ⅱ行业的景气度较高，电源设备、房地产开发和运营、煤炭开采洗选行业的景气度较低。

下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。

下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速，并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。畜牧业、化学制药、计算机设备行业处于较高水平，电源设备、银行、房地产开发和运营行业处于较低水平。

2.2 行业预期营业收入增速

下表为当前行业预期营业收入增速。目前，从预期营业收入增速来看，生物医药Ⅱ、乘用车Ⅱ、半导体行业的景气度较高，房地产开发和运营、煤炭开采洗选、普钢行业的景气度较低。

下表为当前行业预期营业收入增速及相对于上季度的变化。

下表展示了各行业2010年以来各年度的营业收入相对于上一年营业收入的增速，并且统计了行业当前预期营业收入增速在历史增速中所处的分位数。计算机设备、通用设备、乘用车Ⅱ行业处于较高水平，商贸零售、电源设备、新能源动力系统行业处于较低水平。