周评 | 险资入市，干就对了！

近日，深圳市透露了百亿规模平安基金的基本信息，其中平安方面认缴94.5亿元，市引导基金认缴2.6亿元，龙岗金控认缴2.4亿元。平安基金采用双GP模式，将可投金额的90%投向深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目，10%投向深圳市私募股权投资基金。存续期限不超过15年。

这是以政府引导基金为桥梁，主动引入险资长线资金进入一级市场的首创。近年来，政府引导基金已经成为穿透的重要源头。而在去年，中国人寿和新华保险各出250亿元，联合成立了私募基金公司，被认为是活跃资本市场之举。

险资入市，无论是进入一级市场还是二级市场，都在按下加速键。在高质量发展的政策大背景下，险资发挥的作用，在某种程度上可以视为观察高质量发展的一个窗口。

创 新

鼓励保险资金开展长期投资，发展耐心资本，在今年不断得到顶层设计的背书，被反复强调和强化。 而深圳的做法，将大家的注意力引向一级市场和创投市场，而不是仅仅聚焦于更耳熟能详的二级市场。

用深圳自己的说法，险资基金具有明显优势，不仅资金量大和周期长，并且对超额收益要求不高，有别于传统PE/VC，险资以获得稳定期间收益为主。事实上，从15年的存续期来看，就足以在耐心方面秒杀大多数人民币基金。

对平安基金或者险资来说，跟当地政府或国资合作，是能够破解当下“资产荒”局面的，因此，虽然平安方面支付了基金的绝大部分，但却获得了好资产或者长期资产的收益权，不啻为另一种双赢。

对于资本市场的工具创新，总体上市场乐见其成。让险资更多进入一级市场和二级市场，已经凝聚起大范围的共识。

知 行

从活跃资本市场到提振资本市场，险资作为长期资金向来被寄予厚望。 如何引导险资入市，如何推动实现形式多样化，成为从知到行的关键一环。

特别是，面对低利率和“资产荒”，险企投资端承压，提高投资收益，重要程度丝毫不亚于在负债端上的“降息”“降费”。

自去年以来，金融监管部门频频松绑险资，无论是调减风险因子，还是强化长周期考核，都是鼓励险资进行权益投资，减少短期波动顾虑，树立长期投资和耐心资本的预期。

险资入市并非行政指令，而是遵循法治化和市场化的原则，那么鼓励险资入市，就不能光停留在“画饼”阶段，而要通过松绑监管和创新工具的方式，让险资敢于入市，并从中获得激励反馈。因为投资意愿不仅来自资本市场的“钱景”，同样受制于很现实的监管约束、业绩考核，甚至是会计准则。

与此同时，险资虽然被视为“长钱”，致力于长期主义，但做好长短期利率的平衡同样重要。这固然是可持续发展的问题，也是防范风险的内在要求。做好短期和长期的产品组合，通过对冲来熨平短期波动，最终提高整个产品组合的收益。

后 市

今年险企的投资收益，相比去年同期，普遍不错。 A股五大上市险企中报纷纷报喜，其中5家总投资收益增长逾33%，主要是得益于上半年债市的爆发，债券资产出现升值和浮盈。 而披露三季度成绩单的新华保险，更是利润预增约一倍。

而近期的股市，更是牵动人心。自“9·24”以来，大概是两个阶段的行情，国庆前是平地干拔，气势如虹；国庆后是暴涨暴跌，处于回调的多空博弈。但对于货币政策和财政政策的超大力度预期，已经形成。财政部上周六发布会释放出的积极信号，也再次夯实和鼓舞市场的信心。有的券商评估，财政政策涉及的工具体量在5万亿元以上。

牛市并没有结束，它刚刚开始。我们不要低估提振资本市场的难度，也不要低估国家救市的意愿和能力，因此尽管震荡，但后市可期。对做短线和波段的人而言，现阶段的股市难以驾驭，但对着眼于长期的机构而言，向好的趋势不难判断。

险资入市，要保持定力，积极融入到国家的战略方向之中，在支持实体经济、科技创新和资本市场等方面，大有可为。中国核心资产目前处于估值严重偏低的状态，如果对中国经济长期向好的基本态势充满信心，那么现在就是最好的时候。

一周回顾