这一次的中国股市会是长期牛市吗？

自从美国2024年9月18日宣布降息50个基点以后，中国迅速抓住机会推出一系列的刺激经济政策，中国股市开始非常的火爆，同时也大起大落。本文就来深入地谈一谈，中国股市未来是否能成为长期牛市的问题。

我过去很少谈股市，在我写的公众号文章留言里面，经常有读者希望我来谈一下中国的股市，但一般来说我都是委婉的拒绝，原因是什么呢？主要是三个：

第一个是作为影响力越来越大的公众人物，对股市的评论很可能对人们的投资决策造成很大的影响。如果是人们赚了钱还好说，如果是赔钱，虽然是别人个人做出的决策，心里总是不好过，但股市投资怎么可能绝对可以赚钱呢？这个是第一个原因。

第二个原因是职业的要求，我曾经担任云铝股份的独立董事六年时间，独立董事是在证监会备案的，对在金融市场的言行会有比普通人更为严格的要求。所以我在这个上面非常谨慎。

第三个呢，就是有很多其他人的经验教训作为前车之鉴。有一些在媒体上影响很大的自媒体，尤其是财经类的自媒体人，其中有很多其实我也是非常喜欢和欣赏的。但是因为在这个事情上不够慎重，所以出现过很多问题，对自己的名声造成了不利的影响。例如，去为一些金融产品站台，一旦有投资者赔钱，甚至这些金融产品本身的合法性就有问题，很多赔了钱的人就会去找他们的麻烦。具体是谁就不用说，可能大家也都清楚。这个问题是比较复杂的。境外势力本身对中国舆论的渗透和影响就非常严重，一个有影响力的公众人物越是宣传正能量，越是可能会有境外势力来找麻烦。本来就想找机会损害这些人的名誉，如果自己不慎重就更容易出问题。

前面做了这么多铺垫，我为什么还要来讲一下这个事情呢？目的是通过讨论，希望中国的股票市场能够正常的发展，能够成为人民金融，为实体经济和科技创新做出更大的贡献。如果通过对股票市场本质规律的科学理解，你自己能赚更多钱，那恭喜你，都是你自己正确决策的功劳。如果赚不到钱，那也是个人的决策。最近中国的股市开始火爆，的确给我们提供了一个新的机会，使中国的股市能够迈向一个更好的全新发展模式。

首先，股票市场是一个受舆论影响非常巨大的领域。如果我们回过头去看。就是说这次股票开始火爆之前很长时间，媒体上对股市一直在讨论的是什么呢？是不是经常被人提起的“3000点保卫战”？还有其他各种对中国的股市的攻击和贬低。这明摆着就是在制造舆论。股市中想主动影响市场的舆论原理很简单，就是要想进货的时候，就给你制造各种各样的危机的这种言论，让股价下跌。当要出货的时候，就制造各种越来越乐观的舆论。所以，希望各位投资者能够有一种负反馈的机制，就是你看到正面的东西，要从负面的角度来重新审视一下。看到负面的东西，也要从正面的角度来重新审视一下。这样才能够做出正确的冷静的投资决策，把各种外界的干扰杂音过滤掉，提取出有效的信息，这一点非常的重要。

其次，什么样的股市发展模式更好呢？我们先不作预设，而是去比较一下中美股市的长期发展情况。看清这些规律事实上也不难，你只要找到股票市场的K线数据。例如新浪财经网上就有免费提供的相关资料，很多专业股票工具也有这样的资料。以美国道琼斯指数和上证综合指数为例。上证综合指数的年K线走势情况是这样的。

从1990年一直到现在，大致可以看得出来它还是一个缓慢向上的走势。从最初1990年的12月31号的95.79点，一直到现在，那么三千多点左右，呃，增长了三十多倍。但是在这个中间出现了两次比较大的短期暴涨暴跌。第一个是2005年6月6日最底点998.23点开始转向牛市，到2007年10月15日达到最高点是6124.04点，在2年零4个多月时间内长涨了6倍多。到2008年10月28日下跌到1664.93点，在刚好一年时间下跌到高点的3.678分之1。

另一次是2014年6月底2000点出头开始进入牛市，到2015年6月12日接近一年时间内达到最高点5178.19点，增长了2.5倍。然后仅两个多月，到2015年8月26日就下跌到2850.71，与峰值点相比约1.8倍。从那时起一直到不久前接近10年，一直就差不多是3000点左右徘徊。可是如果看长期的平均线，还是慢慢增长的，到现在呢就接近于重叠了。所以，现在为什么出现了暴涨，既有这种短期因素，同时也是有长期因素的作用。已经将过于大的短期变动调整到位了。

那么我们再来看一下美国的股市的走势情况。2009年3月9日，因为始于2008年的金融危机，美国道琼斯指数下跌到最低点的6440.08点。然后一直波动上涨到现在接近43000点，在15年时间里上涨了约6.67倍。如果是从金融危机前2005年的11000点来计算，是19年时间增长3.9倍。对比中国同时期股市指数增长幅度，是从1000点左右增长到现在的3000多点，19年时间增长了3倍多。这样从长期来看，是不是中国股市与美国股市其实差别并没有前段时间网络上热炒的中国股市全球垫底的那种舆论那么巨大？

但问题也的确是存在的，一是中国经济从2005年到2023年GDP以人民币现值计算增长了6.7倍，同时期美国以美元现值计算增长了2.1倍。中国经济增长量是美国的3倍多，为什么股票指数增长量却少于美国？这个一方面的原因在于中国有太多优秀企业跑到美国和其他国家去上市了，尤其最近20年最能代表新经济形态的最大互联网企业，几乎都跑去美国上市。甚至中国一度有很多央企都跑去美国上市。所以，中国股票市场并不能完全准确反映中国经济状况。美国股市也不能完全反映美国经济状况。

另一个严重的问题是：中国股票时不时就来一次短期内过大幅度的暴涨暴跌，把中国金融市场的长期资源在短期之内消耗一空。使得太多人深度地套牢，而游资从中国股票市场赚取太多利润。游资从股票市场赚取一定的利润是有合理性的，问题只是不应当在极短时间内过大的暴涨暴跌。

所以，无论谈什么道理，只要中国股市在太短的时间内过大幅度的涨跌，肯定都是不好的。

要使中国金融市场长期获得良好的发展，一方面应当使更多国外上市企业回归，另一方面是不应当随意让中国最优秀的企业去国外上市。只有避免短期内过度暴涨暴跌的金融市场，才是与中国经济长期发展相匹配的慢牛市场。当然在此过程之中，也应不断地加强监管，使得市场不断地规范化。