谢逸枫：个人住房贷款上涨惊人，首次超10%！

文/谢逸枫

2024年9月金融数据10月14日公布，前9月人民币贷款新增16.02万亿元，M1连续6月负增长，6月下降5.0%、7月下降6.6%、8月下降7.3%、9月下降7.4%。9月M2增长6.8%，比上月增长0.5%，M1M2剪刀差连续9个月扩大。

前9月人民币存款新增16.62万亿元，前8月12.88万亿元、前7月10.66万亿元、前6月11.46万亿元、前5月9万亿元、前4月7.32万亿元、一季度11.24万亿元、前2月6.44万亿元。

其中住户存款新增11.85万亿元，前8月9.65万亿元、前7月8.94万亿元、前6月9.27万亿元、前5月7.13万亿元、前4月6.71万亿元、一季度8.56万亿元、前2月3.2万亿元，住户存款持续的增加。

其中前9月非金融企业人民币存款减少2.11万亿元，前8月减少2.88万亿元、前7月减少3.23万亿元，消费信心修复中。其中前9月财政性人民币存款增加7248亿元，前8月9606亿元、前7月4019亿元）。

其中前9月非银行业金融机构人民币存款增加4.5万亿元，前8月3.59万亿元、前7月2.96万亿元）。这一现象反映出居民的消费信心逐步修复，开始花钱，企业投资逐渐修复，扩大投资。

过去几年住户存款暴增，惊为天人。2020年住户存款增加11.3万亿元、2021年住户存款增加9.9万亿，2022年住户存款17.8万亿，2023年住户存款增加16.67万亿元，2024前9月住户存款新增11.85万亿元，预计全年超过2020年-2021年。

前9月金融数据显示，9月末本外币贷款余额257.71万亿元，同比增长7.6%，人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%。本外币存款余额306.83万亿元，同比增长7.1%，人民币存款余额300.88万亿元，同比增长7.1%。

本外币存款余额减去贷款余额，只有49.12万亿元了。人民币存款余额减去贷款余额，只有47.27万亿元了。人均只有3.38万元存款现金，说明啥？说明低收入人群多，口袋钱少，缺乏消费的动力。

可以通过货币工具增加市场的流动性，应该扩张货币，同时扩大基础货币供应量，不是萎减。其次是增加居民收入，通过减少税收，增加就业岗位，减少企业税收和下降经营和投资成本，振兴经济，恢复信心。

前9月金融数据出现三个边际变化，首先是M2同比反弹，主要反映权益市场情绪提振带来的资金转移效应。9月M2同比回升0.5%至6.8%，自2023年3月以来首度回升，主要是非银存款超季节性大增。

新增居民和企业存款基本符合季节性规律。9月新增居民存款2.2万亿元，同比少3316亿元，而与过去四年的平均值接近， 这指向居民资产向权益市场的净转移资金，可能更多来自理财、债基和货基等非银产品 。

其次是财政存款反映财政支出力度较大。9月新增财政存款下降2358亿元，今年9月财政收支差额（支出减收入）16711亿元，为近十年以来次高，8-9月政府债集中发行之后，财政支出在9月明显加快。

专项债券待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。截止10月17日，今年待发的新增专项债限额加上4000亿元结存限额，还有不到7000亿元待发。

这意味着前期已发未用的专项债资金可能超过1万亿。 即虽然9月财政支出进度在加快，但前期专项债使用整体较慢，使得仍有上万亿资金未下达。最后是企业发债融资大幅下滑，主要是受到9月信用债市场调整拖累。

9月新增企业债融资为下降1926亿元，时隔八个月首度转负，同比下降2576亿元，近两年以来仅次于2022年11月-2023年1月由于理财负反馈造成的信用债融资大幅减少，期间各月平均同比少增4885亿元。

M1、M2的增速，反映出购买力、消费、投资的强度。M1反映着经济中的现实购买力，M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1过快，则消费和终端市场活跃。若M2过快，则投资和中间市场活跃。

M2过高而M1过低，投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，需求强劲、投资不足，有涨价风险。可以据此判定货币政策的调整、变化。目前M2比M1高，说明政府投资意愿强，市场需求萎缩。

一是M1连续6月负增长，M2增速上涨。

9月末M2余额309.48万亿元,同比增长6.8%，8月6.3%、7月6.3%，6月6.2%、5月7%、4月7.2%、3月8.3%、2月8.7%、1月8.7%，较上月增长扩大袋0.5%，说明基础货币正在恢复性增长。

2024年9月底M2余额309.48万亿，环比增加4.43万亿，绝对值创历史新高，M2在2013年3月份首次突破100万亿，82个月后，2020年1月M2首次突破200万亿，经过50个月，M2在2024年3月份突破300万亿。

9月末(M1)余额62.82万亿元,同比下降7.4，8月下降7.3%、7月下降6.6%、6月下降5%、5月下降4.2%、4月下降1.4%、3月1.1%、2月1.2%、1月5.9%，连续6月下降，说明需求萎缩趋势不变。

2024年9月底M1余额62.82万亿，同比增长下降7.4%，降幅比8月扩大0.1%，连续第6个月为负。这是再次创造了历史上罕见一幕，历史只有7次M1下降的情况。第一次是2022年1月，其余六次就是2024年4-9月，9月份是历史最大降幅。

9月末M1增速下降7.4%，较8月末降幅扩大0.1%，连续6个月快速下行，且处于同比负增长状态。9月末M2同比增长6.8%，较8月末增幅扩大0.5%，总体表现为小幅度上扬、上升的增长趋势。

M2增幅扩大，主要原因是股市火爆、存款“搬家”减少，企业与居民存款向理财产品分流、季节性、货币工具操作性、财政存款减少。M1跌幅扩大，主要原因是全国房地产市场交易低迷，地方融资平台举债规范及银行定期存款占相对高。

M1、M2增速连续6个月创最低纪录，基本上反映出当前的经济、股市、债市、房地产市场修复面临压力，居民消费、收入与企业投资意愿预期偏弱，资金的活化程度较低，说明居民、企业缺乏投资信心。

二是M1-M2剪刀扩大至14.2%，市场低迷。

9月末M2同比增长6.8%，M1同比下降7.4%，M2与M1增速“剪刀差”扩大至14.2%，比8月增加0.8%。1月2.8%%、2月7.5%、3月7.2%、4月8.6%、5月11.2%、6月11.2%、7月12.9%、8月13.6%。

9月M1与M2剪刀差（M1-M2）是负增长14.2%，是1996年4月以来最大负差值。2024年9月底M0余额12.18万亿，绝对值创历史新高，同比增长11.5%，增幅高于8月的12.2%，可谓是资金的流动性不断增强。

M2与M1增速剪刀差持续处于高位上升，主要原因是当前国内经济未复苏，房地产市场低迷背景下，居民购房需求下降，居民存款向房企活期存款转移受阻。同时在经济下行压力下，企业经营投资活跃度偏弱，资金“活化”比重下降。

明显偏高剪刀差，表明当前亟须通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是落实好已经出来的房地产政策，并且继续出台一揽子的房地产新政，推动行业软着陆，促进复苏企稳，激发经济内生增长动能。

今年以来，M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓。短期看，金融数据挤水分对总量指标有影响。“挤水分”促进金融总量数据更真更实，且有利于金融经济的良性互动。其强调，目前看金融数据已基本稳定，保持合理增长。

三是前9月人民币贷款新增16.02万亿元。

前9月人民币贷款新增16.02万亿元，前8月14.43万亿元，前7月13.53万亿元，前6月13.27万亿元、前5月11.14万亿元、前4月10.19万亿元、前3月9.46万亿元、前2月6.37万亿元、1月4.92万亿元，创历史同期最高水平之一。

分部门看，住户贷款增加1.94万亿元，其中短期贷款增加4024亿元，中长期贷款增加1.54万亿元。企（事）业单位贷款增加13.46万亿元，其中短期贷款增加2.83万亿元，中长期贷款增加9.66万亿元，票据融资增加8283亿元。

单月来看，9月新增人民币贷款15900亿元，环比增长6900亿元。分部门来看，住户贷款增加5000亿元，其中短期贷款增加2700亿元，中长期贷款增加2300亿元。企事业单位贷款增加14900亿元，其中短期贷款增加4600亿元，中长期贷款增加9600亿元，票据融资增加686亿元。

有效融资需求不足，直接融资加快发展。9月中票据增长686亿元，是实体经济，是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现。

从银行贷款获得资金是一样的。有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，提供资金流动性支持。

四是前9月人民币贷款新增16.02万亿元流向哪里了？

16.02万亿元流向哪里了，基本上为企事业单位贷款（国企、央企、城投与部分混合制企业）13.46万亿元，占新增贷款16.02万亿元的84.01%，前8月82.95%，前7月82.26%，前6月82.89%、前5月84%、前4月84%、前3月82.13%、前2月85.24%、1月78.45%。

前9月住户贷款新增1.94万亿元，前8月1.44万亿元、前7月1.25万亿元、前6月1.46万亿元、前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元。住户贷款占新增贷款16.02万亿元的12.10%，前8月9.97%，前7月9.23%，前6月11%、前5月7.98%。

前9月个人住房贷款1.54万亿元，前8月1.31万亿元、前7月1.19万亿元、前6月1.18万亿元、前5月8598亿元。占新增贷款16.02万亿元的9.61%，前8月9.07%，前7月8.79%、前6月8.89%、前5月7.71%。说明超过80%的资金都进入企事业单位口袋里面，个人房贷占比不足10%。

五是前9月住户贷款增加5000亿元。

前9月住户贷款新增1.94万亿元，前8月1.44万亿元、前7月1.25万亿元、前6月1.46万亿元、前5月8891亿元、前4月8314亿元、前3月1.33万亿元，占新增贷款16.02万亿元的12.10%，前8月9.97%、前7月9.23%、前6月11%、前5月7.98%，占比快达到10%。

前9月个人住房贷款1.54万亿元，前8月1.31万亿元、前7月1.19万亿元，前6月1.18万亿元、前5月8598亿元，占新增贷款16.02万亿元的9.61%，前8月9.07%、前7月8.79%、前6月8.89%、前5月7.71%、前4月7%、前3月10.30%，环比呈现增长的趋势。

前9月个人住房贷款占北与2021年比较，堪称大滑坡。2023年个人住房贷款2.55万亿元，占新增贷款22.72万元的11.20%。2022年占比12.90%、2021年占比30.47%），比2022年下降1.70%，比2021年下降19.27%。