三人行“下单”荣耀

日前，荣耀终端有限公司（简称：荣耀终端）迎来新动向，陕西上市公司三人行（605168）引发业界关注。

前者脱胎于华为，自2020年11月“单飞”以来得到了众多资本青睐，目前已形成地方国资、代理商、第三方资本等17家平台组成的庞大股东阵容。

后者是广告龙头，早年校园媒体起家，现已成功转型至互联网营销领域，下游客户均为各行业“巨头”，覆盖消费品、电信运营商、金融、互联网和汽车五大领域。

此次双方“合作”并非业务层面。据《每日经济新闻》记者了解，三人行拟认购芜湖博瑞基石股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：“博瑞投资”或“合伙企业”）股权，以荣耀终端作为单一标的进行专项投资。

需要注意的是，三人行也是今年8月，荣耀终端宣布计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程以来，引进的第三位新股东。

计划对外投资

10月10日晚，三人行公告称，拟作为有限合伙人，以自有资金5150万元，认购博瑞投资49.82%的份额。

同时，三人行全资子公司北京众行私募基金管理合伙企业（有限合伙）管理的私募基金北京众行聚彩创业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“众行聚彩基金”）作为有限合伙人，认缴出资1998.20万元人民币，占博瑞投资认缴出资额的19.33%，资金来源为众行聚彩基金募集的资金。

值得注意的是，苏州速玟企业管理合伙企业（有限合伙）（简称：苏州速玟）也将作为有限合伙人出资3090万元，认购博瑞投资29.89%的份额。

上述投资完成后，三人行及众行聚彩基金、苏州速玟将合计持有博瑞投资99.04%的股权。

来源：三人行公告

据了解，博瑞投资于2023年3月30日注册成立，2024年9月20日在中国证券投资基金业协会完成基金备案。

博瑞投资将以荣耀终端作为单一标的，合伙企业的普通合伙人为西藏天玑基石创业投资有限公司，基金管理人为基石资产管理股份有限公司（以下简称“基石资本”）。

从官网介绍来看，基石资本是中国最早的创业投资与私募股权投资机构之一，发端于2001年，核心团队拥有逾20年投资管理经验。累计资产管理规模约850亿元，涵盖天使、VC、PE、并购、定向增发等类型。

荣耀为单一标的

公告显示，上述合伙企业将荣耀作为单一标的，通过受让老股、增资等方式对荣耀进行专项投资。

同时，公告中还列出了6种投资退出的方式，包括投资标的IPO退出，即“被投资企业在符合上市条件时可以申请到境内外证券市场首发上市（IPO），并依法通过证券市场转让合伙企业拥有的被投资公司的股份”。

一般来看，合伙企业投向单一标的，未进行组合投资，没有起到风险分散的作用，基金与单一项目的经营情况完全绑定。专项基金基本上都是筛选规模足够大，资金需求多的成熟项目进行投资。

荣耀是国内头部智能终端厂商，2020年从华为体系中脱离，成为一家独立的互联网科技公司。

今年4月，权威数据调研机构IDC发布了2024第一季度中国智能手机市场跟踪报告，数据显示，中国前五大智能手机厂商分别是荣耀、华为、OPPO、苹果、vivo，占比分别达到了17.1%、17%、15.7%、15.6%、14.6%，并且荣耀和华为是排名前五品牌中唯二实现正增长的手机厂商，同比增幅达到了13.2%和110%。

来源：VCG211449653768

此前有消息称，荣耀计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。

从股权结构来看，天眼查显示，目前荣耀股东层面由17名股东组成，其中地方国资、代理商、第三方资本等多方力量交织，架构较为多元化。

2021年12月，荣耀完成股权融资，具体金额未披露，投资方为深圳鲲鹏资本、深智城集团；2022年11月，荣耀获得来自投资方京东方、中金资本、国信资本、宝投集团等资方的战略融资；今年8月，获得中国移动新一轮战略投资。

“荣耀终端作为知名的智能设备品牌，拥有广泛的用户基础和市场影响力。”三人行在公告里表示，“通过本次投资，公司可以实现品牌、市场等多方面的提升和拓展。借助荣耀的品牌效应和市场渠道，丰富公司业务客户群体，提升品牌知名度和市场竞争力，提升公司盈利能力。”

对于三人行关于投资荣耀终端的具体投资细节，《每日经济新闻》记者也联系三人行董秘办进一步了解情况，对方工作人员表示，“这件事以公告内容为准，如果有重大进展，我们会按照披露要求进行公告。”

知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，“三人行在业务上是营销类企业，其需要和一些消费品企业去开展合作，投资的目的有两个：其一是参股来实现盈利多元化，其二是参股来促成营销合作，以推动其主业。”

“上市公司的优势在于其有主业提供的资金来支持投资，也能从市场融资，但需要注意的是，投资要和主业相互契合。”盘和林进一步表示。

再扩投资版图

事实上，这并不是三人行首次试水投资板块，自上市以来，对外投资业务可以说是其“第二赛道”。

2020年6月，三人行发布对外投资管理制度，明确了公司对外投资的审批权限、组织管理机构、决策管理、财务及审计等方面的规定。

此后，三人行多次发布对外投资的公告。

年报来看，仅2020年，三人行就以自有资金2800万元受让华龙证券股份有限公司1000万股；3700万元认购致维科技（北京）有限公司股权；3700万元受让中环寰慧科技集团有限公司股权；1346万元受让挂牌公司道有道科技集团股份公司的股票336万股。

来源：三人行公告

2021年，其投资版图中新增中环新能源生物发电有限公司、陕西天成航空材料有限公司、西安智同航空科技有限公司等企业。并出资1.80亿元成立全资子公司宁波众行投资有限公司开展投资业务。

2022年，三人行与三元玖运（海南）创业投资有限公司（以下简称“三元资本”）出资共同设立的投资合伙企业，三人行出资2.2亿元，持股99.9957%。

三元资本由陕西企业家严建亚发起，主要面向军工、新材料、消费等领域投资布局，参与了固勤材料、陛通半导体、融科储能等多家标的。设立投资合伙企业，三人行意在结合三元资本的产业资源，助力公司探索新赛道、布局新领域。

同年，三人行参与投资的胶原蛋白龙头巨子生物在香港交易所主板上市。

今年8月，三人行与北京众行、北京先锋基石股权投资管理合伙企业（有限合伙）、贵州贵阳大数据科创城产业发展投资基金合伙企业（有限合伙）共同设立贵州三人行基石先进装备制造产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称：贵州三人行）。

三人行作为有限合伙人认缴出资2.45亿元人民币，北京众行作为普通合伙人认缴出资500万元人民币，拟投资金额共计2.5亿元人民币，占合伙企业出资额的50%。

贵州三人行直接投资于非上市公司的股权或参与上市公司定向增发、并购重组、市场化债转股等，主要采取股权投资的方式。重点关注新能源汽车、智能网联汽车、汽车电子、机器人、航空航天、关键零部件、智能成套装备、智能仪器仪表等相关领域。

对于投资板块的布局，上述董秘办工作人员也坦言，公司肯定还是以主业为主，但我们很看重投资这一部分。我们投资的基本是高科技领域，比如航空、新能源等，包括现在要投的荣耀终端，都是具备很高的技术含量和潜力的标的。并且投资带来的收益整体还是很不错的，尤其是最近两年。