200亿市值灰飞烟灭，杉杉帝国能否顺利渡劫“雍正困局”？

梦回清朝。后人评价康熙帝为千古一帝。

他8岁登基，14岁智擒鳌拜。对外平定三藩、统一湾、挫败沙俄、三征噶尔丹；对内肃整朝纲，发展经济，取得了不俗的成绩，值得千秋传颂。

但是，康熙皇帝去世时，整个国库的存银总数不足800万两，还不够支付皇亲国戚们的一年的俸禄，已然到了难以为继的地步。

而造成这一艰难困局的原因，主要有三：一是朝廷收入“有限”；二是连年征战开销巨大；三是常年积压的“死账”“烂账”太多。

康熙六十一年（1722年），雍正皇帝登基。彼时吏治腐败，皇子争储，雍正用雷霆手段收拾了一系列的“烂摊子”，为大清王朝成功“续命”。

历史循环往复。进入21世纪，相似的一幕又开始上演。

一代商业巨擘郑永刚，从创业之初争做中国“西服大王”，到巅峰时期果断转型新能源，再到花甲之年收购LG化学偏光片业务，搭建起庞大的杉杉帝国。

2023年2月，郑永刚猝然长逝，同样给后继者留下了一系列的“烂摊子”。

其子郑驹接班即面临“内斗”风波，不久后，又面临财务危机爆发、合规隐患显现等多重压力，而今旗下上市公司甚至可能易主。

备受质疑的是，杉杉帝国还能基业长青吗？

郑永刚时代的“康熙盛世”

杉杉股份的故事始于1989年，彼时它还只是一个濒临破产的服装厂。在创始人郑永刚的带领下，杉杉西装成了中国服装第一品牌，市场占有率曾高达37%。

公司于1996年A股上市，成为国内第一家上市的服装企业。那句“杉杉牌西装，不要太潇洒”也成了很多60后、70后的记忆。

郑永刚素有“跨界王”之称，在几十年商场征战中，把“转型”刻进了骨子里。

1999年，当锂电池还未成为主流时，郑永刚便前瞻性地布局新能源，使得杉杉股份成为国内第一家产业化负极材料企业。

随后，杉杉股份不断拓展业务领域，转型为一家新能源企业，其业务涵盖锂离子电池材料、锂离子电容、电池PACK、充电桩建设，以及新能源汽车运营和能源管理服务等新能源业务。

同时，作为企投家的代表，郑永刚还对上市公司艾迪西（后被申通快递借壳）、新华龙（吉翔股份前身），房地产、大健康、物流等行业进行很多成功的资本运作。

2020年以来，郑永刚调整战略、加快瘦身、聚焦核心竞争力，剥离大量非核心业务。同时，斥资近72亿元间接购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%权益，形成了如今的锂电池材料和光学材料双主业发展模式。

借助新能源行业的腾飞，杉杉股份在2021年实现了历史最佳业绩，全年实现营业收入206.99亿元，同比增长151.94%，净利润更是暴涨2320.00%。

据CINNO Research统计，2023年公司在大尺寸偏光片的出货面积份额由2022年30%提至33%，持续保持全球第一。LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务市场份额均排名全球第一。

郑钧时代的“雍正困局”

然而，随着杉杉帝国版图的急速扩张，也埋下了不少暗雷。如今，终于一个一个引爆了。

2023年2月，郑永刚猝然长逝，其子郑驹新皇登基即面临“宫斗”。2023年3月23日，杉杉2023年第一次临时股东大会上选举郑驹为公司董事。令郑驹没想到的是，继母周婷却大闹股东大会，以郑永刚现任配偶和3名亲生子女法定监护人的名义，指责股东大会程序违法，要求继承杉杉的实际控制权。直至5月，杉杉股份的豪门闹剧才尘埃落定：郑驹继续担任董事和董事长，周婷则当选为公司新一届非独立董事，不参与杉杉股份的日常经营。

更与历史巧合的是，与康熙皇帝去世时整个国家财政难以为继的状况类似，郑永刚给郑驹留下了沉重的债务负担。

9月3日，杉杉集团公告了12项重大诉讼的最新进展，其中多数涉及银行债务的清偿，诉讼标的价值累计高达18.35亿元。杉杉集团、杉杉控股以及新董事长郑驹也都因连带责任而被共同起诉。

杉杉控股是杉杉股份的间接控股股东，既通过控股杉杉集团间接持股，又直接持有杉杉股份4.11%的股份。杉杉集团是杉杉股份的第一大企业法人股东，持有32.83%股份。

分析人士称，控股股东面临的财务困局可能制约其对杉杉股份的财务支持能力，影响企业在资本支出、并购整合、研发投入等重大决策事项上的灵活度，控制权的潜在不稳定性亦可能扰乱企业长期战略部署，对企业未来发展路径形成不确定性干扰。

上半年，杉杉股份短期借款增加了约14亿元，达到80.75亿元；长期借款也增加了约8亿元，总额达到88.89亿元。截至6月30日，杉杉股份的有息负债总额已攀升至199.48亿元，远超其同期的货币资金56.25亿元，偿债压力可想而知。

10月9日，杉杉帝国掌控的两家A股上市公司杉杉股份、永杉锂业，同时披露利空公告称，控股股东所持公司股份将被冻结或将被司法拍卖，并且永杉锂业的控股股东和实际控制人或将生变。

杉杉帝国的危机彻底浮出水面。

16万股东含泪等待“乾隆宁靖”

二级市场方面，杉杉股份自2021年10月创下43元/股高价之后，就出现单边下跌走势。截至10月16日收盘，报价7.90元/股，跌幅0.88%。三年内股价累计缩水超过80%。

郑驹于2023年初执掌杉杉股份之时，公司市值在380亿元左右，至今短短一年多时间，超200亿元市值灰飞烟灭。

截至2024年6月30日，杉杉股份股东户数16.04万，较上期减少7.16%。虽说“跑”了1万多户，但依然还有煎熬中的16万中小股东在坚守。

正所谓“行业低谷才是试金石”。近年来，杉杉股份面临着行业景气度下行、经营业绩下滑等挑战，但依然具备成长的韧性。

放眼全球，杉杉股份的两大业务依然保持着龙头地位。公开数据显示，杉杉股份负极材料人造石墨产量占比蝉联行业第一，市占率同比有所提升。凭借在锂电池材料领域的长期积累，公司与全球主流锂电池制造商建立了长期稳定的合作关系。

偏光片业务也取得了不错的成绩。上半年，杉杉股份在大尺寸偏光片的出货面积份额为34%，持续保持全球第一，全球市占率也进一步提升。目前，杉杉股份已在多地建有10条全球领先的偏光片产线。

此外，杉杉还计划收购LG化学旗下的OLED偏光片、车载偏光片等业务，希望借“LCD+OLED”布局打造新增长极。目前，买卖双方正在就交易细节进行进一步协商，以推进资产交割事宜。

企业的未来不仅取决于自身的改革力度和管理层的决策水平，也依赖于外部市场的回暖速度和全球新能源行业的复苏情况。最终，杉杉是否能够摆脱当前困境，迎来下一个八方宁靖、时和岁丰，还需要时间来回答。