10.17地产政策组合拳解读丨国君联评

来源：国泰君安证券研究

10月17日国新办举行新闻发布会，国君研究所多行业联合解读如下：

【宏观黄汝南】发布会重在落实和执行，主要有三个亮点：第一，传递了明确的促进房地产市场止跌回稳的信号，有助于稳定预期；第二，对优化存量和严控增量有更具体的安排，货币化安置100万套城中村改造和扩容到4万亿白名单额度，有利于地产出清和需求企稳；第三，明确差异化发展的新型城镇化，官方对所谓“虹吸效应”给予了正面回应。下一步实现房地产市场止跌回稳需要看到两张表的修复：一是通过保交楼修复居民资产负债表；二是通过收储修复房企资产负债表，未来可以期待中央财政在收储方面出台更多政策工具。

【策略方奕】决策层对经济形势与资本市场的态度转变，是股市启动和风险偏好提振的基石。短期调整但行情未结束，后市有望反弹；震荡相持期组合保持进攻性，看好中字头与成长。

【地产谢皓宇】会议内容整体来看涉及三大部分，和近期以来一直强调的内容一致，即保交付、收储和城市更新。而当前止跌回稳，通胀为先，当前的止跌政策仍然是引导利率下行带来的资产价格容忍度提高，而要回稳，仍然依赖于信用工具和投资项目带来的通胀。目前仍然是地产的PB估值修复阶段。

【建筑韩其成】政策支持货币化实施100万套旧房改造，支持收购存量住房和土地。推荐房地产开发与建设龙头，及销售/竣工/设计/施工等环节龙头。

【建材鲍雁辛/花健祎】跨部门协作意味着更强的落地执行决心：本次会议最大的亮点在于跨部门合作，近年地产领域跨部门合作相对较为罕见，意味着结果导向为主，具有更强的落地执行信心。建材新增最关注产业链付款前移+货币化安置 。1、地产白名单贷款审批额预期年底接近翻倍力度较强，更重要的是指引专项账户向产业链付款前移，在目前产业链要求风险地产项目现款现货背景下，对产业链实际需求释放将有改善；2、100万套货币化安置换算成最少1亿平销售量对实物需求的盘活和企稳有积极作用。同时对土地收储等政策的细化也有利于产业链资金的盘活。持续推荐建材龙头企业。周一开始市场对会议持续产生预期，因此短期的资金流出符合规律。政策执行落地决心有利于中期实物需求量下滑预期的改善，在结构上高能级城市更加受益因此也更利好板块龙头企业的需求改善。地产边际变化主要长期推荐消费建材龙头公司，结合板块持续增配信心和基建需求等预期同步改善，持续推荐水泥玻璃玻璃纤维等子版块内核心权重标的。

【钢铁李鹏飞】需求预期筑底反弹。9月24日人民银行宣布“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近”以及“将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%”。9月26日中央政治局会议指出“要促进房地产市场止跌回稳”。我们预期地产政策的调整或将使得地产销售及新开工止跌企稳，且地产经过两年的下行，在钢铁行业的需求占比已经降至20%以下，地产对钢铁需求负向拖拽将逐步消失。基建端来看，在“保障必要的财政支出”定调下，预期特别国债及专项债的发行将主力基建发挥托底作用。此外，制造业需求平稳，钢材出口增速良好。我们认为伴随本次政策的连续出台，市场对钢铁需求的预期将触底反弹。看好板块性投资机会。钢铁行业处于底部区域，看好行业需求改善及供给重塑，龙头竞争优势逐步提高。看好整个板块的投资机会。

【非银刘欣琦】地产政策变化促行业止跌回稳，有望带来保险行业中长期投资收益率稳定，有利于保险公司估值修复；也有利于地产业务占比较高的信托等多元金融标的。924新政以来，股基交易量持续创纪录，流动性超预期带来非银板块的投资机会，预计更多流动性改善的政策会逐步出台，继续看好金融信息服务商和券商。继续推荐三条主线：1）受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商；2）受益于资本市场回暖及后续地产政策、投资端弹性较大的纯寿险；3）受益于地产政策，以信托为代表的多元金融板块。

【银行团队】房地产市场定调“止跌回稳”，地方化债力度提升均有利于银行风险缓释，推动板块估值继续回升。其中，保交楼攻坚战稳步推进，白名单项目扩容、应贷尽贷、能早尽早，不仅利好存量房地产风险处置，还有望缓解地产上下游企业流动性压力。

【家电蔡雯娟】期待房地产政策对住房刚需的有效拉动，有利于地产后周期中实际落地的家电需求，叠加以旧换新政策的推行，短期有望促进内销的恢复，以及保交房等政策，或有利于后周期个股的应收帐款回款问题解决，大厨电公司属于少数年初至今家电板块中的滞涨品种，估值仍处低位，有望迎来上涨。

【轻工刘佳昆】当前家居板块估值仍在历史底部分位，同时分红比例抬高提供稳健回报，整体看安全边际较高。若后续政策持续超预期发力，叠加以旧换新政策对需求端的进一步催化，估值及股价均有充足的弹性。整个板块基本面还在磨底阶段，拐点仍需观察政策演进，延续对板块的推荐评级。

1、国君总量联合行业 | 地产新政解读与投资机会展望

时间：10月17日 15:00