杨博光：北向资金三季度持股数据亮眼，透露什么信号？

热点：信息披露机制调整后，北向资金首份季度持股数据惊艳亮相，三季末持仓总市值大增近5000亿，创下了一年多来的新高点，释放了何种市场信号？对于未来中国资产的吸引力，应持何种观点与期待呢？

解读：

北向资金三季度大幅加仓，持股市值创近一年新高，银行板块作为增持的焦点，背后驱动因素离不开一揽子增量政策的积极定调。一方面，央行先后创设股票回购增持再贷款与证券、基金、保险公司互换便利等针对资本市场的货币政策工具，其中央行提供回购增持再贷款成本约为2.25%，作为高股息红利资产的优秀代表，银行业近12个月股息率高达4.90%，两者之间可观的套利空间形成上市蓝筹企业增大未来回购或增持规模的驱动力。同时银行板块当前市盈率仅6倍，市净率仅0.64倍，均低于中证红利指数和主流宽基指数，凸显其显著低估值优势，即便在年内涨幅已接近30%的情况下，银行板块依然备受青睐。

数据来源：iFinD

另外，财政政策加码，增厚大型国有银行一级资本，无疑对行业直接利好。鉴于金融部门向实体经济让利，银行业净息差承压，净利润下滑进而压缩了补充一级资本的内源空间。此时注资国有大行，不仅有助于银行板块整体估值的修复，还能显著增强其风险抵御能力和信贷投放能力，彰显了金融部门对实体经济持续不减的支持力度，更有效地促进实体经济需求端的复苏。回顾历史，1988年为提高银行资本充足率，财政部向四大国有银行定向发行期限为30年的2700亿元特别国债，利用所得资金对四大行进行了注资，从而有效提升了银行的资本金水平，意味着本次财政部通过发行特别国债来补充银行一级资本的可能性较高。

A股市场在经历陡峭上扬后，当前正处于多空力量交错的关键时期，市场理性复归并显现回调趋势，其估值正逐步从低估状态向合理区间迈进，面对市场情绪波动性的增强，结合基本面的红利逻辑不失为保护仓位的明智之选。美国大选仅剩不足一月，叠加地缘政治事件升温，不确定性加剧市场波动，随着一系列增量政策陆续实施，中国市场未来展望空间显著拓展，预示着新一轮经济增长周期的潜在启动。尤为关键的是，经济基本面的稳固支撑，将为外资的持续流入奠定坚实基础。

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