地平线冲刺港股上市：营收高增背后 三年半累亏超220亿

金融虎讯 10月18日消息，近日，地平线在经历了多轮融资后，终于迈出了上市的关键一步。10月8日晚，香港交易所官方网站披露，地平线已成功通过港交所的上市聆讯，预示着其离正式登陆资本市场又近了一步。这家成立于2015年的公司，专注于乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案的研发与供应，凭借强大的技术实力和豪华的投资阵容备受关注，其IPO前估值更是超过了600亿元人民币。

值得一提的是，地平线的核心团队均具备深厚的百度背景。创始人兼CEO余凯，曾担任百度研究院副院长，主导了百度早期自动驾驶项目的推进；而其余两位联合创始人，CTO黄畅与COO陶斐雯，也都曾服务于百度，这无疑为地平线的技术底蕴增添了更多亮点。

在供应链层面，地平线作为二级供应商，其大部分收入来源于向原始设备制造商(OEM)和一级汽车供应商提供高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案及服务。截止到2024年6月底，已有25家OEM选择与地平线直接合作，或是通过一级供应商间接开展业务往来，其中包括诸如北京汽车、比亚迪、吉利汽车集团、广汽集团等知名车企，以及全球领先的汽车零部件供应商APTIV和BOSCH等。

招股书显示，地平线的收入来源主要依赖于汽车解决方案，包括产品解决方案和授权服务两大板块。在过去的几年间，公司实现了显著的营收增长，尤其是在2021年至2023年间，以及至2024年上半年，地平线的收入同比增幅分别达到94.1%、71.3%及惊人的151.6%，展现了强劲的增长势头。然而，亮眼的营收数据之下却隐藏着连续巨额亏损的事实。在过去的三年半时间内，地平线的累计亏损净额已超过220亿元人民币，盈利前景尚不明朗。

具体来看，巨额亏损主要源于高昂的研发开支及优先股等金融负债的价值波动。研发开支占总收入的比例惊人，从245.0%降至151.9%，但仍远高于行业平均水平，显示出地平线对技术创新的高度依赖。此外，地平线的资产负债率一度飙升至299%，反映出其面临的严峻财务压力。为了应对现金流短缺，地平线频繁寻求外部融资，从2015年的天使轮到2022年11月的D轮，共吸引包括英特尔资本在内的多个顶尖投资机构参与，最终估值突破87.1亿美元。

在众多大客户中，大众汽车集团成为了地平线的重要伙伴之一。双方不仅建立了合资企业酷睿程科技，而且在2023至2024上半年间，酷睿程为地平线贡献了40.4%至37.6%的收入。然而，酷睿程自身仍处于发展初期，尚未实现盈利，并且在地平线的财务报表中已显现其潜在负担，2023年及2024上半年分别造成2-2.5亿元和4-4.5亿元的亏损。而这也预示着未来一段时间内，地平线仍将面临因酷睿程带来的投资亏损。