垃圾焚烧企业应收账款居高不下，财政支持地方化债影响几何？

财政部方面日前表态，将在近期推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中包括抓实化解地方债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。

消息发布后的首个交易日，圣元环保（300867.SZ）、启迪环境（000826.SZ）、中国天楹（000035.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、节能环境（300140.SZ）等环保行业上市公司股价均迎来一波上涨，此后几日呈震荡走势。截至今日收盘，上述公司股价期间累计涨幅分别达3.96%、0.49%、13.59%、2.24%、2.62%、3.62%。

针对财政部上述政策举措，多名证券机构分析师指出，这是近年来出台支持化债力度最大措施，环保运营等基本民生领域企业有望受益于化债政策支持，改善盈利和现金流。

圣元环保证券事务部工作人员告诉第一财经记者，“公司目前尚未收到本月12号中央会议之后进一步更明确的相关通知，中央的政策下达到地方可能还需要一个过程。但整体来说，上述政策对我们这类企业来说有积极影响。”

圣元环保主营业务包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚烧发电业务贡献业绩占比超过九成。今年上半年，圣元环保实现营业收入7.89亿元，同比微降3.74%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长9.9%。但同时，公司应收账款回收问题愈发凸显，截至6月30日，圣元环保应收账款比年初增长19%达13.6亿元，是公司营业收入近1.7倍，占公司净资产比重近38%。公司在半年报中指出，应收账款中占比较大的主要是尚未收到国补收入和地方政府的财政支付欠款。

圣元环保反映了多数环保企业当前应收账款过载的困境，尤其是以垃圾焚烧发电业务为主业的企业。第一财经记者注意到，多家垃圾焚烧发电企业近几年应收账款持续攀升。例如，自2021年底以来，节能环境应收账款已增长近4倍，从占公司营业收入比重不到80%升至近公司总营收的1.6倍；中国天楹应收账款增超120%，从占公司营业收入比重约6%升至总营收的一倍多；瀚蓝环境近两年多来应收账款增长了约1.5倍，占公司总营业收入比重亦有明显增长。

国内垃圾焚烧企业以垃圾处理费、焚烧发电带来的电费和政府补贴为三大主要收入来源，下游客户主要是地方政府部门和国家电网及下属公司。多名行业内部人士告诉第一财经记者，当前垃圾焚烧发电企业应收账款中，占大头的主要是国家对于可再生能源的发电补贴以及地方政府对垃圾处理费的欠款。

据圣元环保半年报，国家补贴电价收入结算周期较长，一般1-2年左右；垃圾处理费和售电收入中的基础电价部分的结算周期通常为三个月内。

但一名华北地区垃圾焚烧发电上市公司内部人士告诉第一财经记者，近两年来，部分地区地方政府对垃圾处理费的结算周期有所延长，公司应收账款中很大一部分是政府款项。

一名华南地区垃圾焚烧企业财务工作人员亦有同感。他表示，当前垃圾处理费占公司应收账款近六成，从近一两年反映出整体情况是，旧账账龄有所延长；关于新账，“我们正积极跟地方政府洽谈，希望新账不要继续欠，老账也能尽快收。公司接下来的重点还是在收回垃圾处理费欠款这块。”

值得关注的是，多家行业上市企业在半年报或投资者关系活动中表示，公司正加强应收账款催收、成立专班小组、设立台账甚至采用法律手段。

启迪环境声明，受行业环境等多种因素影响，应收账款回款放缓，公司按企业会计准则、会计政策计提了相应的坏账准备。针对应收欠款，公司正采取包括协商、催收、诉讼等在内的多种方式，积极推进应收款项催收。

节能环境表示，公司将加强逾期账款管理，“一企一策”制定清收策略，压紧压实每一笔款项的清收主体责任；对于规模大、账龄长的欠款进行专项督导，推动下属单位积极主动加强与政府相关部门的沟通，充分利用有利资源，合理合法推进垃圾处置费清收进展。此外，针对国补问题，对目前暂未纳入“国补”目录的项目，严格按照“国补”申请条件，密切关注各项目的申请进展及主管部门反馈意见，确保项目能够及时纳入“国补”目录。