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券商的京沪大战

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我是每天晚上七点多,开始刷资讯平台上的要闻,倒着看,一直刷到早上8点推送的新闻为止,然后琢磨今天又有啥热点可以蹭一下,今天先后刷到了两条,央妈的互换便利相关的。

先是国君的,下图,说自己完成了全市场首笔国债换入交易,也就是用自己手上的ETF或者信用债啥的,从央妈手里换取了相应金额的国债,然后拿国债去市场里质押融资,最后拿到钱以后去买股票。


紧接着,又刷到了中金的,下图,说自己已经通过互换便利,首次买入了股票。

我就有些好奇,明明国君先做完的换券,为啥买股票这件事上被中金抢了先,毕竟这种创新业务,又是明确呵护市场的“善举”,拔得头筹这个事,属于既可以写在季报和年报里,又可以写在部门和领导的年终述职里的重大工作亮点。

后来问了一下群友,又查了一下,是这样的,就是央妈手里的券,有两种,一是国债,二是央票,你可以理解为都是无风险有价证券,前者是财政部发的,后者是央妈自己发的,上面国君找央妈换的是国债,所以是第一笔,新闻宣传的点没错,而中金换的是央票,也是第一笔,且马上就完成了换券、质押融资、买入股票的三连击,成为首家实际落地新政的机构。

在这轮效率的PK中,北京的券商战胜了上海的,果然国安永远争第一。

话说回来哈,昨天晚上我们提到:

“上周五的“人生能有几回搏”行情,今天还延续了一把,不过今天走完,短期可能也就差不多了,全靠流动性预期支撑的东西,上去的快,跌起来也惨。 另外,我看了一下,今天下午14点30,全市场成交突破了2万亿,比上周五同期多了2400亿,但最后半小时,明显节奏慢了下来,最后收盘的时候,交易量仅比上周五同期多了不到1000亿。 中长期来看,我们的观点没发生变化,有基本面的板块,才值得安心持有,而内资中以保险为代表的机构资金,以及外资的动向,才是决定主线的核心力量。”

从今天的盘面来看,狂飙的北证50大幅杀跌,今天跌超7.6%,昨天提到的首只十倍大牛股,艾融软件,又来了一个20cm,只不过是负的20cm,开盘一度30cm跌停,今天两市成交1.9万亿,又比前一日缩了2700亿,市场进一步在恢复理性。

从中期(未来一年)的投资维度看,还是可以主要抓两个真金白银相关的政策主线:

第一条,是上面提到的央妈的互换便利,今天首单落地后,券商自营预计会加速,是这块业务的绝对主力;而保险落地首单估计得年底之前了,目前还在研究阶段,且因为非证监体系监管,流程和制度上估计都得再梳理;而基金公司这块,我们提到过,自营资金是不大可能大幅做这块业务的,而昨天官媒援引部分基金公司说的,产品户也可以做互换便利,这个主要解决流动性问题,公募产品不太可能去加杠杆买股票。结论上,这个业务本身,利好高股息和价值板块,逻辑上非常清晰。

第二条,是周末发酵的增持回购专项贷款,这块预计也还会继续加速,也是今天大摩的纪要里重点提及的,并且,大家要注意的是,这项业务的流程,本质上是一笔银行贷款(只不过银行可以找央妈再贷款,所以不影响银行的负债),银行要给企业贷款,一定是看资质的,不是说你上市公司想做,就一定能做的了的。

从目前部分银行的总行给出的政策指引来看,目标的上市公司,主要是针对市值前1000的公司,这个分界线,差不多是市值150亿以上的公司。

当然,因为很多上市公司本身是当地的明星企业,也是21家国股行的重要客户,考虑到支持属地上市公司的话,假设放松到前2000家公司的话,市值卡在差不多30亿以上,我觉得再小,银行就不一定愿意做了,或者就没有普适性了,纯粹就是单笔单议。

从这点来看,如果是投资指数的话,未来一段时间,买大中盘的,可能热度最高的就是中证A500,而买小盘的,看到中证1000就可以了,因为中证1000主打的就是“专精特新”含量比较高,是这两年最受信贷政策倾斜的方向,而再往下的话,和上面说的央妈政策就没啥相关性了,纯粹就是博弈流动性。

下图是中证1000指数今年挂钩产品的规模,直接翻了两番,我看了一下费率最低一档的产品,也就是管理费是0.15%的,中证1000ETF指数(560010),规模从年初的86亿,干到了255亿,正好翻两番,很典型,市场的大资金,其实是很敏锐的,估计场外和场内都进了不少资金,场外的情况,到时候可以分析三季度的季报。


多聊几句市场的热点哈。

1、今日最重磅的数据,企业9月恐慌性加速结汇?

今天外管局召开了发布会,通报了前三季度的外汇相关数据。

表舅一直在密切关注逐月的结售汇数据,从《》、《》,到上个月的《》。

没办法,年初以来,汇率是政策放不开手脚的核心掣肘,只有出口企业拿了美元货款,肯换成了人民币,才能减轻央妈的汇率管理压力,从而使得货币政策真正的“以我为主”。

我们说过,从7月到8月,银行结售汇逆差从545亿美元变为了12亿美元,大幅好转,今天的发布会上,有几个亮点。

其一,9月,银行结汇1.68万亿,售汇1.34万亿,顺差3400亿人民币,也就是接近500亿美元,短短两个月时间,从逆差500多亿到顺差500亿,十分逆天。可以看出,由于9月中下旬人民币逼空式的上涨,一度升破了7.0,大量企业,“恐慌性”结汇,把手里捂着的美刀,迅速换成了人民币,这进一步加速了人民币的上涨。由此可以看到,任何的执念,在拐点面前,都是不堪一击的,和A股一样,三根阳线,必定改变信仰。

其二,再看企业结汇意愿的话,8到9月的结汇率是66.4%,相较于前7个月上升了5.7%,这也是拐点级别的变化,可能最近美元走强,人民币又贬值了一点,但是像以往那种押注单边的情况,预计会大大减少。

其三,外管局副局长特意提到了外资买卖债券、股票的情况,尤其提到,“9月下旬以来,外资净购入境内股票总体增加”,这和我们之前的判断是也一致的,也即,在0924前后,随着政策转向,以及人民币走强,外资大量的指数型和对冲基金,开始回补仓位,外资主要都是这一阶段买入的。这也侧面反映出,汇率,对股市的重要性

其四,现在央妈的态度是比较中性的,既不想人民币弱,影响国内的资产价格,也不想人民币太强,影响出口,从下图的说辞来看,把人民币走强的很大一部分原因,归结为了美元的走弱,且强调对进出口的影响是比较温和的。往后看,7.15左右的汇率,其实对央妈来说,可能是一个中性且合意的中枢。


2、A股的热点,三季报马上要发布了。

今天出了三季度第一份主动权益基金的季报,后续季报还会陆续出,因为恰逢9月底市场巨震,很多主动权益基金经理的季报观点,又是一个大家可以观测市场的窗口。

另外,今天看到一个新闻,中证报统计了一下,从9月1日到10月21日,好几只QDII基金,都被赎回了30%以上的份额,但是港股相关的QDII基金资金流入很多。


这个现象,其实我们之前解释过,中金财富有一篇文章提过,《》,每个国家的人,在配置上,都会大幅超配本国的权益市场,而且越“不成熟的”市场,越容易超配,这叫“本土偏好”(Home Bias),没办法,人总是这样的,天然地倾向于去投资自己熟悉的领域和区域。

所以,那些所谓的,为什么要粪坑蝶泳的话,大家听听就可以了,只要市场涨起来,别说粪坑了,地雷都有人敢趟。

当然,理性来说,我们还是继续建议大家增加海外的配置比例的,组合的波动率会小很多。

3、债券的热点,小作文来袭。

我们之前说过,从债市的角度看,利率债,尤其指的是长端利率债,整个10月,都处于博弈的状态,越接近10月底、11月初,财政发力相关的小作文就会越多。

今天,债市下午继续受到小作文,也就是11-12月要新发2万亿专项债等消息的影响。

从机构行为看,本来听说今天有比较多的赎回,但是打听了一下,今天只有个别机构有赎回(主要也是止盈)的动作,大的趋势并没有。

具体解读,看我们中午的推文吧,《》,(不好意思,这个标题写完,A债就跌了)。

现在市场矛盾的点在于,存款利率下调了,但银行更缺钱了,存单收益率下不去,会有一段时滞,这个阶段配置力量会比较弱,大家要忍受一下波动了。

4、还有一个,上周说的贷款下调的事。

我上周和大家提起来,我有一笔招行的贷款,上周收到了短信,利率从3.2%降到了3.1%。

我今天问了一下,招行的政策是按对月调整,也就是去年10月发的贷款,那么就是今年10月,根据期间LPR的调降幅度,相应调整。

而这回调降的25bps,我需要明年10月,才能享受到了。

就聊这么多。

求赞、在看。

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