债市波动，债基还能买吗？

在一系列利好政策背景下，A股市场情绪逐渐回暖，债市短期承压。随着债市波动有所放大，不少投资者发出疑问：债基还能买吗？

建信基金认为，近期债市的回调更多是由短期市场风险偏好变化所致，并非长期投资逻辑的改变。9月底以来，利好政策密集出台提振市场信心，市场风险偏好快速回升，股债“跷跷板”效应凸显。

展望后市，可以从政策面、基本面和机构行为三个角度进行分析。

从政策角度看，债券市场尚未形成基本面维度的反转预期。宽货币政策实际落地后，收益率曲线相对于政策利率的利差已明显修复，即使后续增发国债，四季度的债券供给压力仍低于去年四季度。

从基本面看，后续财政政策的发力空间以及地产销售能否企稳依然是经济走势的重要影响因素，需求的回升仍需要长期信心的修复。

从机构行为角度看，10月机构往往季节性赎回债券基金以兑现收益，但当前债市的收益率对于配置型需求的机构已经开始具备吸引力，利率债进一步上行的空间较为有限，而下行修复的空间较大。

综合以上各个方面，债市短期较大压力阶段或已过去。后续随着投资者对权益类资产的预期回归理性，部分低风险偏好的投资者或将重新申购债基或理财产品，资金流出有望放缓并逐渐转向流入。

此外，从债市长期历史表现看，虽难免出现震荡波动，但固定收益类资产中长期收益率趋势向上，长期投资体验良好。复盘近10多年的债市走势，中证全债指数自2010年以来曾出现多次短期调整，并未影响债市中长期向上并创下历史新高。

中证全债指数2010年以来走势

（数据来源：WIND，截至2024年10月15日。指数数据仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。指数过往涨幅不预示其未来表现，也不代表跟踪该指数的指数基金未来业绩。）

近几年，在经济基本面持续弱复苏、货币政策偏宽松的背景下，债市行情一度表现较好，债基产品也为投资者创造了较为显著的中长期回报。天相投顾数据显示，2024年上半年，债券型基金整体利润达1953.43亿元，盈利能力在各大类基金中排名第一。

2024年上半年各类基金利润情况（亿元）

（数据来源：天相投顾，截至2024年6月30日。）

凭借较好的中长期收益表现，债基也逐渐成为投资者配置篮子中的重要选择之一。根据WIND统计数据，截至二季度末，全市场债基产品数量达到3663只，整体规模正式突破10万亿元大关。同时，近年来个人投资者持有债基的占比也有所提升。天相投顾数据显示，截至二季度末，个人投资者持有债基份额较2023年末增长5321.08亿份，为今年上半年个人投资者占比攀升较多的基金品种之一。

对于个人投资者而言，低利率环境下存款与理财收益中枢下行，债基收益弹性具有相对优势，相较于直接参与债券市场投资，门槛更低、策略灵活，便于广大投资者参与。近期，建信基金旗下债基新品建信鑫诚90天持有期债券型证券投资基金（A类021342、C类021343）上架。公开资料显示，该产品投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，精选优质个券布局，债性纯正。

值得一提的是，该基金将由建信基金固定收益投资部总经理陈建良亲自掌舵。他拥有17年证券从业经历、10年基金经理任职经验，对宏观经济形势、政策走向、流动性长期保持高度敏感，注重把握投资大势。

目前，陈建良在管的9只基金产品总规模超5881亿元，持有人总户数超2997万户。他在管的另一只持有期债基建信鑫怡90天滚动持有中短债A近1年、近2年收益率排名分别位列同类前20%和前10%。

对于新产品未来的运作思路，陈建良表示，将主打中短期信用债票息策略，辅以杠杆和骑乘策略以增厚收益，并择机进行利率波段交易。信用债投资方面，以AA+以上高等级信用债为主。另外，久期及信用策略也将保持灵活，力争维持静态收益的同时保有足够弹性。

注：基金规模和持有人户数来自基金定期报告，截至2024年6月30日；基金排名来自海通证券，同类产品指短债债券型基金，近1年、近2年具体排名分别为127/675、46/550，截至2024年9月30日。

陈建良在管同类基金历史业绩如下：

建信短债自2020年1月13日由建信月盈安心理财转型而来。建信月盈安心理财A/B2019年基金净值增长率为2.5652%/2.8644%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%。2020年1月1日-1月12日业绩区间不足6个月，不披露业绩。该基金2019年1月1日-2020年1月12日由陈建良、刘思管理。建信短债A/C/F2020年（1月13日-12月31日）、2021年-2023年、2024年上半年基金净值增长率为2.30% / 2.20% / 1.85%、4.13% / 3.99% / 4.09%、2.07% / 1.98% / 2.07%、3.37% / 3.25% / 3.35%、1.49% / 1.43% / 1.48%，同期业绩比较基准收益率为2.36% / 2.36% / 1.93%、2.85%、2.34%、2.64%、1.32%。该基金自2020年1月13日起由陈建良、刘思管理，自2020年5月20日起由陈建良、刘思、吴沛文管理，自2021年6月17日起由陈建良、吴沛文管理，自2021年9月16日起由陈建良、吴沛文、李星佑管理至今。建信短债的投资目标、投资策略和投资范围、基金经理均已发生相应变化，具体请查阅《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。

建信鑫悦90天滚动持有中短债债券发起A/C成立于2021年8月10日，2021年8月10日至2021年12月31日业绩区间不足6个月，不展示业绩。2022年、2023年、2024年上半年基金净值增长率为2.44%/2.23%、4.28%/4.08%、1.92%/1.82%，同期业绩比较基准收益率为2.60%、3.40%、2.13%。该基金自2021年8月10日起由陈建良、彭紫云管理至今。

建信鑫怡90天滚动持有中短债债券A/C成立于2022年1月19日，2022年、2023年、2024年上半年基金净值增长率为1.93%/1.73%、4.70%/4.49%、1.90%/1.81%，同期业绩比较基准收益率为2.25%、3.40%、2.13%。该基金自2022年1月19日起由徐华婧管理，自2022年3月23日起由徐华婧、陈建良管理至今。

数据来源：基金定期报告，截至2024年6月30日。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为债券型基金，其预期风险及预期收益水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于单笔认/申购的基金份额，最短持有期为90天，最短持有期内基金份额持有人不能提出赎回或转换转出申请，最短持有期到期日及之后基金份额持有人可以提出赎回或转换转出申请。 （CIS）

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