东阿阿胶高层再迎大换血，业绩飙升下潜藏挑战待解

控股股东华润医药集团近日再次对东阿阿胶（000423.SZ）进行了人事大调整。

10月22日晚间，东阿阿胶披露了一系列董监高人事变动信息。由于工作变动原因，白晓松辞去董事长和相关职务，邓蓉辞去董事和相关职务。程杰辞任公司总裁后，接替白晓松担任董事长一职。孙金妮被聘为新任总裁。

自2019年11月至今，近五年时间里，东阿阿胶曾四次“换帅”。公司原总裁程杰在此次人事调整中正式升任为董事长。出生于1979年的程杰也是华润系老员工，2003年加入华润。2022年1月起，程杰空降东阿阿胶，开始担任东阿阿胶董事、总裁。2023年，原东阿阿胶系的董事长高登锋辞职后，程杰还曾短暂代理董事长一职。

两个月前增补的公司董事孙金妮，在此次变动中被聘为新任总裁。孙金妮此前的另一个身份是博雅生物的董事。

21日晚间，华润医药旗下的博雅生物（300294.SZ）已披露了孙金妮辞任公司董事的职务变动。孙金妮今年3月刚刚升任为博雅生物的董事，原定任期为2024年03月21日至2027年03月20日。

作为程杰的前任，白晓松在东阿阿胶的时间也并不长久。

白晓松从2023年3月起担任东阿阿胶董事长。今年8月29日，白晓松由华润医药执行董事及首席执行官升任为公司董事会主席及提名委员会主席。此次辞任东阿阿胶董事长后，白晓松回归控股股东华润医药。

华润系在五年内对东阿阿胶四次换帅背后，公司开始尝试年轻化的“阿胶+”路线，业绩亦有明显提升。

事实上，在原东阿阿胶的“灵魂人物”秦玉峰离任后，华润系对东阿阿胶的组织调整一直在持续，组织调整的背后是对于业务逻辑的重新梳理。

稀缺和涨价并不能让阿胶行业一劳永逸，东阿阿胶这几年也开始寻找第二曲线，从产品和渠道都开始转向年轻群体。

在产品品类方面，公司尝试“阿胶+”路线，比如推出了“桃花姬”阿胶糕、“阿胶粉”、燕窝等多个品类。

这样的调整也在业绩方面产生正向反馈。近期披露的三季报业绩预告显示，东阿阿胶今年三季度预计实现归母净利润3.62亿元至4.37亿元，同比上升43%至73%；前三季度预计归母净利润为11亿元至11.75亿元，同比上升40%至50%。

此前的半年报数据中，公司半年度总营收27.48亿元，同比上升26.80%；归母净利润7.38亿元，同比上升39.03%。

不过，销售大增的背后是销售费用的不断攀升。今年上半年，公司销售费用逼近10亿元，同比上升32.73%。从销售和研发费用的对比情况来看，公司今年的销售费用率达36.39%，比去年同期高出1.62个百分点；而研发费用率仅为2.36%，比去年高出0.2个百分点。

对于华润系的管理层来说，在营销的大开大合之后，要如何从研发角度继续推动业绩增长，是接下来需要考虑的问题。

10月23日，东阿阿胶股价微涨0.68%，报收60.56元/股，公司市值390亿元。