9 月份各项数据说明了什么？我们的经济回暖了吗？

9 月份各项数据说明了什么？我们的经济回暖了吗？

在官方公布的数据当中，我们可以看到，今年前三季度社会融资规模增量累计为 25.66 万亿元，比上年同期少 3.68 万亿。9 月份新增社会融资规模增量 3.76 万亿元。2024 年 9 月末社会融资规模存量为 402.19 万亿元，同比增长 8%。社会融资规模就意味着除了银行借贷，其他各种各样渠道融资到的总量。如果大家对经济有信心，社会融资规模就会不断上升。

我们看现在的情况，其实数据也没有那么理想。因为前 9 个月新增社会融资规模 25.66 万亿元，比去年同期减少了 3.68 万亿元。其中的人民币贷款增加了 15.02 万亿元，也少了 3.72 万亿元。

还有一个大家更为关注的就是货币增速的问题。9 月底狭义货币 M1 下降了 7.4%，广义货币 M2 增长 6.8%。可以看到 M1 和 M2 的这个差值已经达到了负的 14.2 的水平，这个剪刀差其实已经创下了近 30 年以来的最低值，甚至低于 2008 年和 2022 年。

那么 M1M2 的剪刀差应该怎么理解？
M1 是意味着流动的钱，它包括了现金和活期存款。M2 还加上了企业的定期存款、居民的存款，包括微信的钱、余额宝的钱等。M2 意味着是流动的钱加上存款。那么，由于 M1 的增速同比下降了 7.4，M2 增长了 6.8，就意味着他们的剪刀差空间在扩大，那就意味着流动的钱在变少，而存的钱会更多。

9 月份统计局的 PPI 也公布了，是 49.8，连续 5 个月在收缩区间。财新的制造业 PMI 是 49.3，重回荣枯线以下，是 2023 年 8 月以来的新低。制造业的采购就业指数过去 13 个月里有 12 个月在收缩区间。所以这两个数据来看的话，说明我们的制造业实际上也是在承压的。

从住房上来看，9 月一线新建住房成交面积环比下跌 16.3%，同比下跌 31.5%。前 9 个月累计跌幅是 25.1%。数据也没显示得很好。

在最近国家统计局还公布了 31 个省份 2024 年 9 月居民消费价格指数 CPI 的增速是 0.4%，也不是特别高。那么从这个角度来看，再结合 PPI 的下降上来看，其实现在的工业企业的利润仍然在承压，也体现出来我们目前其实还是有一定的通缩风险。

要解决通缩的话，正常应该先解决就业。因为就业有了之后才能改善收入，有了收入有了消费，那么企业的销售情况才能得到缓解，这样的话企业的盈利空间才会上升。所以当企业的盈利能力恢复的时候，工业品的价格才有可能卖得更加理想。因为工业品的价格一旦上升比较快的话，它才能解决良性循环。

9 月份的数据尽管不是那么如意。但是我们必须得知道，因为在 9 月 24 号，我们的各种各样的政策大礼包开始呈现出来，不管是货币政策还是财政政策都发生了比较大的变化。所以，还是要期待一下 10 月份的数据，我认为还是会边际上升的。

从宏观经济运行规律层面，当前我们的经济数据显示经济还是比较冷。那么从 10 月份的数据呢，估计会有大的改变。10 月 18 号的时候，我们也看到了国家统计局数据公布的 2024 年前三季度的经济增速是 4.8%。

那么这个数据应该怎么理解？
由于我们的政策进行了大幅度的调整，在前些天英国金融时报说我们在第三季度的经济增速会达到 4.8 的水平。那么为什么他们要进行这么一个预测？他们认为我们这次政策的转向，由于要保今年的 5%的经济增长目标。但是实际上我认为这是我们基于美国大选和美联储降息之后一个正当的政策转变。

而且这个政策并不在于要把钱花到 GDP 里头，报 GDP5%的增速。在金融时报一个角度来看，他们认为我们一定会报 5%，而不是真正的要实现资本市场的上涨。我认为这样的一个偏差其实恰恰体现了我们当前并不希望只是为一个短期的经济发展目标来达到 5%，而是一个长期的要把资本市场拉起来的这样一个长远的思考。