超级宽基中证A500，要不要布局？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：零城逆影

来源：雪球

中证指数公司全新推出的中证A500指数 ， 受到市场热捧 ， 被认为是目前A股最适合对标标普500的指数 。 基金公司积极申报跟踪的基金 ， 规模也在快速扩张 。

有些投资者也比较理性 ， 认为应该先观望一下 ， 认为和沪深300区别不大 ， 没必要替换 。

我个人认为 ， 如果确定了一个编制规则更好的指数基金 ， 就可以更放心的换过去 。 因为指数基金的编制规则稳定 ， 因此带来的beta也很稳定 。

这和挑选主动基金不一样 ， 主动基金你很难在研究初期快速判断哪个更好 ， 更需要长时间的跟踪和反复研究 ， 即使你发现了一个更好的基金经理 ， 中短期他也未必会表现更好 。

指数不一样 ， 中证A500对比沪深300和中证800 ， 基本上可以确定编制规则是更好的 ， 做了ESG的剔除 、 行业均衡 、 优选龙头 。 这种更好也体现在收益上 ， 下图是3大指数走势对比 （ 2004-12-31至2024-10-17 ， 数据来源 ： Wind ）

下图是中证A500/沪深300的走势 ， 代表了超额收益的表现 ， 向上代表中证A500跑赢 。 可以看到 ， 2005年至今 ， 走势总体上是缓慢向上的 ， 只有在2007年和2015年牛市时短暂的跑输沪深300 。 （ 2004-12-31至2024-10-16 ， 数据来源 ： Wind ）

对于投资来说 ， 拉长来看 ， 在复利的积累下 ， 差异会更加明显 。 观察全收益指数 ， 更符合实际的投资效果 ， 中证A500全收益的超额收益更加明显 ， 2005年至今跑赢沪深300全收益约78% 。 （ 2004-12-31至2024-10-16 ， 数据来源 ： Wind ）

假设你在期初投资10000元 ， 买沪深300将变成54769元 ， 买中证A500将获得62534元 。

一中证A500相比其他同类宽基指数的优势

1 、 更好的选股质量

中证A500的编制规则比传统市值加权的沪深300和中证800更加 “ 聪明 ” ：

一是剔除了中证ESG评级C及以下的证券 ， 降低指数样本发生重大负面风险事件概率 ； 二是参照中证全指进行行业分布调整 ， 降低了市值因素对行业分布的影响 ， 使得行业更加均衡 ； 三是选取了各个细分行业中的龙头公司 ， 有效提升了选股质量 。

以最具代表性的ROE指标作为观察 ， 中证A500的ROE近年来也是优于其他宽基指数 。 （ 数据来源 ： Wind ， 截至2024.9.30 ）

2 、 更强的代表性和可投资性

随着A股上市公司数量的不断增加 （ 5637家 ） 和企业规模的不断增长 （ A股总市值82.39万亿 ） ， 沪深300其实已经越来越偏向大盘 ， 行业分布更偏向金融和传统行业 ， 风格偏价值 ， 难以表征整个A股的表现 。

中证A500的成分股数量更多 ， 不仅分散了行业 ， 也弱化了各种风格因子 ， 无论何种行情 ， 都能有更稳定的表现 。 兼具代表性 、 覆盖度和可投资性 。

下图是主流宽基指数成分股的市值中位数

下表是中证A500样本股的市值分布 ， 市值跨度极大 ， 有更好的代表性 （ 数据来源 ： 中证指数公司 ， Wind ， 2024.9 ）

3 、 更加国际化

中证A500编制规则与国际接轨 ， 采用了行业平衡的编制规则 ， 而非按照总市值从高到低排序 。 包括标普500 、 日经225 、 欧洲STOXX 50 、 恒生指数等国际知名指数 ， 都采用了类似行业平衡的编制规则 。

中证A500还考虑了ESG评价 、 沪深股通等影响因素 ， 所有成份股处于港股通范围内 ， 更加方便境外投资者投资 。

凭借更加国际化的特点 ， 中证A500未来可能会比其他宽基更加受到海外投资者关注 。

二当前A500投资机会分析

本轮A股市场初期上行行情速度之快较为少见 ， 国庆前后6个交易日 ， 中证A500上涨了34.01% ， 可以说 ， 在自媒体的传播和情绪渲染下 ， 出现了一个小牛市 。 （ 数据来源 ： Wind ； 20240923-20241008 ）

此后的市场调整 ， 我认为是健康的行为 ， 随着市场的逐渐冷静 ， 在持续的政策利好推动下 ， 投资者会重新关注基本面变化 ， 股市有望随着基本面的筑底回升 ， 走出更加健康的行情 。 而当下的震荡调整 ， 为理性资金提供了建仓布局的机会 。

1 、 政策密集出台 ， 力度强劲

9月下旬以来各部委的新闻发布会一个接一个 ， 各类政策密集出台 ， 包括货币宽松 、 地产松绑 、 强化金融 、 呵护股市 、 刺激消费 、 改善民生等 ， 一系列政策组合拳体现出本次逆周期调节的力度和决心 。

下表列举了近期出台的一些政策以及后续潜在政策

展望后市 ， 10月份的人大会议 ， 12月的中央经济工作会等 ， 肯定还会不断有政策释放 ， 为经济复苏和A股市场的中长期上行提供基础 。

2 、 估值低 、 流动性边际改善

从估值看 ， A股大盘股处于估值合理偏低的位置 ， 以沪深300的估值作参考 ， 截至2024-10-17 ， PE为12.46 ， 百分位处于近十年54%的位置 。 不过考虑到后市盈利能力的恢复 ， EPS有上升潜力 。

从流动性来看 ， 市场已经从之前成交低迷的泥潭中走出 ， A股9月份一度成交额只有5000多亿 ， 10月份以来日均成交额达到了2万亿 ， 代表了投资者情绪的回升 。 （ 截至10-17 ， 数据来源 ： Wind ）

美联储开启降息周期后 ， 海外流动性也会边际改善 ， 全球资金有望重新回流至新兴市场 。 国庆后也看到外资对A股的关注度显著提升 。 此外 ， 高利率对A股估值的负面压制也将逐步解除 。

3 、 大盘风格投资机会

24年以来 ， 大盘风格显著回升 ， 观察近3年中证A500/中证全指的走势 ， 可以看到 ， 大盘风格已经持续跑赢整个A股 。 （ 截至10-17 ， 数据来源 ： Wind ）

这可能是因为在经济下行阶段 ， 大盘龙头公司具备更强的竞争力 ， 有机会夺取更大的市场份额 。 并且市场预期后市经济将逐渐进入复苏阶段 ， 龙头公司盘子大 ， 盈利表现会更好 ， 或能在经济企稳期间率先受益 。

政策层面对股市风格偏好也产生了一定的影响 。 今年是严监管的政策环境 ， 小微盘股退市风险提升 ， 大盘股在 “ 国九条 ” 的 “ 提升上市公司质量 ” “ 强化现金分红监管 ” “ 吸引长期资金入市 ” 等政策指引下 ， 更加受到投资者关注 。

从资金层面来看 ， 今年的增量资金主要是国家队 、 险资 、 外资 、 宽基ETF ， 他们也比较偏好大盘龙头股 ， 驱动大盘风格占优 。

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