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营利双降!半年滔搏关店331家,阿迪耐克卖不动?

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10月24日,我国最大的运动鞋服代理商——滔搏(06110.HK)股价继续走弱,盘中股价一度下挫5.28%,截止发稿前,该股跌幅为2.82%,报2.76港元/股。

拉长周期看,今年以来,滔搏的股价整体跌幅明显,迄今已跌去超50%。该股颓靡不振,这或与滔搏业绩滑坡有很大的关系。

01营利双降,赚钱能力减弱

10月23日,滔搏(06110.HK)发布了截至2024年8月31日的中期财务报告。其营收、利润双双下滑,创近5年同期新低,滔搏的赚钱能力明显在减弱。

数据显示,上半年,公司收入同比下降7.9%至130.55亿元;同期,归母净利润同比下降34.7%至8.74亿元;毛利率同比下滑3.6个百分点至41.1%。

滔搏在公告中指出,受宏观消费疲软及线下客流减少的双重影响,集团收入同比下降。销售下滑,导致短期存货水平上升,滔搏平均存货周转期由去年同期的140.9天延长至148.3天。

为应对库存压力,滔搏不得不加大促销力度。期内,线上零售折扣率相较于线下更为深入,同时线上销售占比同比提升,这两大因素共同推动了零售折扣率的同比加深,成为影响毛利率下滑的主要原因。此外,存货减值拨备的增加以及批发和零售业务占比的变化,也对毛利率造成了额外压力。

面对市场挑战,滔搏调整线下门店布局,加速淘汰低效店铺。截至2024年8月31日,直营门店数量已减少至5813家,与2024年2月29日相比,半年内净减少331家。

02阿迪、耐克依赖症?

滔搏,是中国最大的体育用品零售代理商,是耐克在中国最大的零售运营合作伙伴,也是阿迪达斯全球第一大零售合作伙伴。近些年,随着PUMA等品牌的加入,滔搏已代理十余个运动品牌。

然而,作为耐克和阿迪达斯在中国市场最重要的线下分销渠道,滔搏的大部分收入仍依赖于这两大巨头。

2025上半财年,两大主力品牌上半财年收入为113.51亿元,同比去年下滑了8.1%,在滔搏总收入中占比为87%。而来自彪马、匡威、亚瑟士、鬼塚虎、斯凯奇等其他品牌上半财年收入为16.09亿元,同比下降6.5%,占滔搏总收入比例仅12.3%。

最近几年,随着本土品牌崛起,消费者不再盲目追崇国际大牌品牌,阿迪达斯和耐克体育运动巨头都遭遇不小的挑战

例如,耐克发布的截至2024年8月31日的2025财年第一财季业绩显示,该季度收入115.89亿美元,同比下滑10.4%;净利润为10.51亿美元,同比下滑27.5%。其中,耐克大中华区业绩出现下滑,收入16.66亿美元,在汇率不变的基础上同比减少3%。

耐克集团执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德直言,耐克线上渠道以及大中华区合作商店的流量特别疲软。

因为过于依赖阿迪和耐克两大品牌,滔搏业绩自然也没能逃脱一荣俱荣、一损俱损的宿命。

03派息率令人惊喜,能否入选“港股100强”

不过,尽管经营环境艰难,业绩承压,但滔搏的财报中仍不乏亮点。

从财务数据来看,滔搏保持着不错的现金回流能力。截至2024年8月31日,滔搏的现金及现金等价物为28.4亿元。期内,经营业务所产生的现金净额为26.13亿元,在税前利润同比下降35.1%的情况下,实现同比提升2.5%,为同期权益持有人应占利润的3倍。

基于此,滔搏宣派截至2025年2月28日止财年中期股息每股普通股人民币14分,派息率为99.4%,高于去年同期的74.2%。

市场分析认为,这一举措不仅展现了滔搏管理层对公司未来盈利能力的信心,也向市场传递出公司财务状况依旧稳健的积极信号。

本文源自:财华网

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