太突然！加息200个基点！

俄罗斯央行突然暴力加息。

10月25日，俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基金利率从19%大幅上调至21%，大超市场预期。俄罗斯央行表示，需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归目标水平并降低通胀预期。

目前来看，俄罗斯暴力加息的主要原因是，国内通货膨胀压力持续增加。俄罗斯央行称，9月份，经季节性调整后的价格年化增长率从8月份的7.5%上升至9.8%，核心通胀率从8月份的7.7%上升至9.1%，包括潜在通胀在内的通胀压力接近今年年初以来的最高水平。

经济方面，俄罗斯央行称，俄罗斯经济继续增长，但增长速度低于2024年上半年。俄罗斯央行预计，2024年国内生产总值将增长3.5%—4.0%。总体来说，俄罗斯经济受到的直接冲击并没有想象中的大，恢复也相对较快。

加息200个基点

10月25日，俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基金利率从19%大幅上调至21%，这是自2003年2月以来的最高水平。这一加息幅度超出了此前路透调查中大多数分析师预期的100个基点。

图为俄罗斯央行 资料图

值得一提的是，今年9月，俄罗斯央行已经大幅加息100个基点，将基准利率上调至19%。

俄罗斯央行在新闻稿中表示，通货膨胀率远高于俄罗斯央行7月份的预测。通胀预期继续上升。国内需求增长远远超过扩大商品和服务供应的能力。2024年额外的财政支出和相关的联邦预算赤字扩大具有通胀效应。需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归目标并降低通胀预期。俄罗斯央行在即将召开的会议上保留提高基准利率的前景。

俄罗斯央行在声明中提到，9月份，经季节性调整后的价格年化增长率从8月份的7.5%上升至9.8%。核心通胀率从8月份的7.7%上升至9.1%。包括潜在通胀在内的通胀压力接近今年年初以来的最高水平。根据10月21日的估计，年通胀率为8.4%，预计到2024年底将达到8.0%—8.5%之间。

值得注意的是，俄罗斯通胀预期明显上升。俄罗斯央行表示，10月份，居民和企业的通胀预期达到年初以来的高位，主要是对当前高通胀水平的反应。分析师的短期通胀预期和基于金融市场工具计算出的长期通胀预期也有所上升。高通胀预期增强了底层通胀的惯性。

俄罗斯央行强调，从中期来看，通胀风险仍然明显偏向于上升。俄罗斯央行维持其“鹰派”立场，暗示在下次会议中可能会再次加息。

俄罗斯央行指出，高通胀预期、经济增长偏离平衡轨道以及对外贸易状况的恶化是当前面临的主要通胀风险。

自8月初以来，俄罗斯卢布兑美元的官方汇率已下跌超过12%，分析师认为这是另一个推动通胀的重要因素。俄罗斯央行的这一举措反映了其对抗通胀压力的决心，尽管这可能会对经济增长造成压力。

俄罗斯央行称，需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归目标水平并降低通胀预期。

为何暴力加息？

目前来看，俄罗斯意外加息的主要原因仍是，国内通货膨胀压力持续增加。

其实，为了抑制通货膨胀，俄罗斯央行此前已多次大幅加息，但俄罗斯国内的社会融资热度不减。外部压力也是俄罗斯通胀高居不下的原因之一。俄罗斯联邦海关总署数据显示，在制裁背景下，俄罗斯贸易持续萎缩，重点在进口方面。

当前来看，俄罗斯经济的韧性较强。俄罗斯央行称，俄罗斯经济继续增长，但增长速度低于2024年上半年。这种减速主要是由于供应侧制约因素增加，包括闲置生产能力和劳动力资源的减少。国内需求受到家庭和企业贷款和收入增长以及财政支出增加的支撑。俄罗斯经济与平衡增长路径的偏离仍然很大。当前高通胀压力也证明了这一点。

劳动力市场依然紧张。失业率仍处于历史最低水平。许多行业的劳动力短缺问题日益严重。工资上涨速度继续超过劳动生产率的增长速度。

2024年7月—9月，俄罗斯综合PMI分别为51.9、52.1和49.4，与二季度基本持平，制造业PMI分别为53.6、52.1和49.5，显著减弱；服务业PMI分别为51.1、52.3和50.5，重回荣枯线以上，显示服务业景气度提升。

国际货币基金组织(IMF)本周将俄罗斯2024年的经济增长预测从3.2%上调至3.6%，但将明年的经济增长预测从1.5%下调至1.3%。

欧洲复兴开发银行表示，俄罗斯经济增长也受到了西方制裁的影响，因为俄罗斯需要生产替代品来替代它被禁止获得的商品，这也推动了经济增长。

俄罗斯央行预计2024年国内生产总值将增长3.5%—4.0%，预计2025年国内生产总值将增长0.5%—1.5%。

总体来说，俄罗斯经济受到的直接冲击并没有想象中的大，恢复也相对较快。

但俄罗斯经济仍面临诸多中长期挑战。例如西方严格的科技封锁，持续的高通胀与被迫紧缩的货币政策，大量人才流失以及FDI的大幅减少等。虽然俄罗斯经济并不会出现崩溃，但潜在增长率依然受到很大负面影响。

责编：战术恒

校对：王朝全

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