当下最强的主线之一：并购重组

文丨牛犇

近期，A股市场进入震荡整理区间，热点题材如雨后春笋般不断冒出，但结合热点的持续时间以及概念股上涨幅度来看，并购重组概念应属最强的主题之一，其中不乏翻倍牛股。在业内人士看来，并购重组概念符合政策预期，是当前的重要主题。

从这方面看，提前筛选具备并购重组预期的公司，尤其是那些和翻倍牛股具备相似特质的公司，在当下变得尤为重要。那么，这些公司都有谁呢？（详见文章第三部分）

并购重组是当前A股重要主题

10月25日，A股市场继续震荡整理，但局部仍有多只个股表现亮眼。如至正股份、电投产融、松发股份、双成药业和皇庭国际等10余只个股均于当日触及涨停，而其也都具备一个特点：正在进行并购重组。

从定义来看，并购重组是指企业制定和控制的，将显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为。属于重组的事项主要包括：1.出售或终止企业的部分经营业务；2.对企业的组织结构进行较大调整；3.关闭企业的部分营业场所，或将营业活动由一个国家或地区迁移到其他国家或地区。形式主要包含收购资产、资产置换、出售资产、租赁或托管资产、受赠资产和对企业负债的重组。

以至正股份为例，公司于10月11日发布了关于筹划资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告，10月24日复牌即一字涨停，25日再次一字涨停。

而拉长统计周期来看，并购重组概念已连涨近一个月时间。以Wind重组概念指数（884031.WI，处于重组进程中的公司，不包括已完成重组的公司）为例，自“9·24”行情开启至今，其已累计大涨接近50%（附图）。

从消息面看，9月24日国家推出了一系列“组合拳”，其中关于并购重组证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励跨界并购和未盈利资产收购，提高对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项的包容度，新设重组简易审核程序，建立重组股份对价分期支付机制。这也被市场称为“并购六条”，对此，开源证券表示，“‘并购六条’开启上市公司并购重组新时代。”

站在当下，众多研究机构对并购重组概念仍较为乐观。其中，银河证券表示，“随着并购重组政策支持力度加大，参与并购重组的上市公司数量有望逐渐增多。上市公司通过并购重组实现产业整合或多元化战略，有望提高资产质量、提升经营效率、提升估值空间，从而提高投资价值。”

华创证券则指出，当前政策端多举措并举激发并购重组市场活力，A股并购重组正进入活跃期。“我们认为，当下重视并购重组变得愈发重要，并购重组是当前A股重要主题。”华创证券进一步表示。

重组牛股的三大特点

并购重组能够解决IPO“堰塞湖”的问题，同时，也是上市公司提质增效的重要途径。在这样的背景下，华创证券指出，具备三大特点的公司将是并购重组潜在受益标的：

其一是同一实控人下的资产注入。华创证券表示，近期由于一级市场IPO节奏相对缓慢，若短期内难以上市的企业存在融资需求，可通过其同一实控人下的上市公司进行资产注入。

其二是具备壳资源价值。在华创证券看来，对于部分优质资产来说，基于当前IPO节奏缓慢的情况，同样可以考虑通过借壳上市的方式来获得融资机会。而当前部分市值较小、持股比例较为分散、盈利能力较弱、负债率较高的上市公司或存在被并购的可能。

其三是产业链内部并购重组预期。华创证券认为，一些具有一定规模的上市公司当前现金较为充裕，同时因业绩增速压力、行业地位受挑战、市场认可度偏低等因素，可能存在产业链内部并购重组的诉求。

目前来看，多只并购重组牛股都至少具备其中一个特点。如目前市场表现最为亮眼的并购重组概念股双成药业，就属于同一实控人下资产注入的情形。

双成药业自9月11日复牌至今的26个交易日，已收获23个涨停板，累计涨幅达551.72%。据重组公告，双成药业此前表示，拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式购买奥拉股份的股权。公告显示，双城药业主营化学合成多肽药物，奥拉股份主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，两者的关联度并不高。共同的特点是，两者的实际控制人均相同，其中双城药业实际控制人通过奥拉投资、宁波双全等公司合计控制奥拉股份57.52%股份。

松发股份则属于具备壳资源价值。公告显示，公司拟以其持有的截至评估基准日全部资产和经营性负债与中坤投资持有的恒力重工50.00%股权的等值部分进行置换，同时向苏州恒能、恒能投资、陈建华购买其合计持有的恒力重工剩余50.00%的股权。

本次交易前，松发股份主要从事日用陶瓷制品的研发、生产和销售，主要产品包括日用瓷、精品瓷和陶瓷酒瓶等。通过本次交易，公司将战略性退出日用陶瓷制品制造行业，恒力重工将成为公司全资子公司，公司未来主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。而自近期复牌后，松发股份已经连续录得7个一字涨停板。

此外，在多家研究机构看来，具备央国企属性的公司重组预期会更加强烈。

52家公司有成为牛股的潜力

梳理来看，不少上市公司符合上述这些特点。

据研报，华创证券对上述特点进行了详细筛选，其中同一实控人下资产注入的筛选条件是，1.具备相同实控人的上市公司和IPO未过会的公司；2.若该大股东实际控制多家上市公司，则按照主营业务相关程度进行匹配和剔除；3.IPO申报进程最新公告日为2020年初以来的企业。

最终，华创证券筛选出71家存在同一实控人下资产注入预期的上市公司，其中34家为央国企，包括深科技、盐田港和券商股申万宏源等。

具备壳资源价值的筛选条件是，1.成本考量，总市值<50亿元；2.持股比例分散；3.盈利性不足；4.负债率较高；5.民营企业。据此筛选，有金龙机电、超频三和ST聆达等12家公司符合标准（见表2）。

产业链内部并购重组预期的筛选条件是:1.有规模：总市值>100亿元；2.有提升行业地位诉求：3.有改善业绩诉求；4.有提升认可度诉求；5.有并购重组能力。据此筛选，有20家公司符合标准（见表3）。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）