财联社债市早参10月28日｜央行即日起启动公开市场买断式逆回购操作新工具 业内解读：无需抵押物 更有效调控中期利率

债市要闻

【央行：从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，业内火速解读，不需要抵押物，有利于降低银行成本，更有效调控中期利率】

中国人民银行10月28日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。

解读：对此，某券商首席分析师火速解读，对比现行的央行逆回购工具（一般以7天期为主），这一工具期限更长（不超过1年）。另外，买断式意味着不需要抵押物。央行推出这一新工具的意图，或在于降低银行成本，更为有效地调控中期利率，估计以后可能会对MLF有一定替代作用。

【国常会：要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标 持续抓好一揽子增量政策的落地落实】

10月25日，李强主持召开国务院常务会议，交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况。会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。

【财政部副部长廖岷：除货币政策外 中国还将加大财政政策逆周期调节力度 中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标】

10月25日，世界银行在美国华盛顿举行发展委员会第110次会议，财政部副部长、世行中国副理事廖岷表示，近期中国政府推出一揽子增量政策，得到国际社会广泛关注。除货币政策外，中国还将加大财政政策逆周期调节力度，在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施，通过政府支出撬动社会投资、刺激消费，增加有效需求。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标，并继续为全球经济增长注入动力。

【十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行】

十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议25日上午在北京人民大会堂举行。赵乐际委员长主持会议。会议决定，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行。委员长会议建议的常委会第十二次会议议程有：审议国务院关于金融工作情况的报告，关于2023年度国有资产管理情况的综合报告和关于2023年度行政事业性国有资产管理情况的专项报告等。

【财政部：年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用】

10月25日，财政部公告，1—9月，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%。其中，全国税收收入131715亿元，同比下降5.3%；非税收入31344亿元，同比增长13.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入71710亿元，同比下降5.5%；地方一般公共预算本级收入91349亿元，同比增长0.6%。财政部表示，截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。

【北交所举办券商及上市公司并购重组座谈会：激发并购重组市场活力 提升并购重组质量】

北交所分别举办券商、上市公司两场专项座谈会，现场宣讲“并购六条”政策精神，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并购重组市场发展的意见建议。中信建投、华泰联合、中信证券、开源证券、东吴证券、申万宏源证券、中泰证券、国投证券8家券商以及8家北交所上市公司分别参加会议。

【超长期特别国债中标利率上行8.37bp，基本面预期改善下超长债回落空间有限】

从25日财政部30年期国债“24特别国债06(续2)”中标结果来看，最终加权中标收益率为2.3824%，全场倍数2.32，边际倍数4.1，而参考24日中债国债到期收益率数据，10月24日，30年期国债到期收益率为2.355%。值得注意的是，该只特别国债的票面利率仅为2.19%，因而无论较票面利率还是24日收盘利率，此次特别国债的定价都相对偏高，而从25日市场表现来看，截至18时，国债品种中也仅有30年期上行0.75bp报2.36%，较其余期限均表现相对弱势。招商银行研究院资本市场研究员苏畅表示，在后续基本面有一定改善预期情况下，30年期国债利率预计震荡为主，进一步回落空间有限。

【10月MLF到期规模为年初以来最大 央行平价缩量续作7000亿元 业内：预计10月起新增银行贷款将恢复同比多增】

本月MLF到期量为7890亿，是年初以来的最大到期规模。25日央行小幅缩量续作MLF，同时由于9月25日MLF操作利率已大幅度下调了30个基点，本月MLF操作利率保持不变。业内对财联社记者表示，当月操作规模仍然较高，缩量幅度不大，旨在保持银行体系流动性处于合理充裕状态，叠加近期明确的大行资本补充安排，都会支持商业银行在四季度加大信贷投放力度。判断10月起新增银行贷款将恢复同比多增。

【公募基金持有债券市值负增长 银行理财谨慎乐观】

资管机构三季报披露渐入尾声。值得关注的是，东方财富Choice数据显示，截至三季度末，公募基金共持有债券资产16.76万亿元，市值缩水6%。这是时隔五个季度后基金所持债券市值再度缩水。而部分银行理财对于债券资产的配置也出现了一定的分歧。

【化债行情推进，收益率3%以上城投债还有1.5万亿元，分布在这些地区】

受近期化债行情的推动，短久期、中低评级城投债的收益率大幅下行。目前，收益率3%以上城投债还有约1.51万亿元，2.5%以上的还有约5.88万亿元，主要分布于江苏、山东、浙江、四川等省份的区县以及重庆、河南的地市。尽管中低评级城投债更为受益于化债政策，机构可适度下沉，但城投债的配置仍需兼顾机构负债端的稳定性以及不同区域化债政策的落地情况。

【更好发挥专项债作用 促进房地产市场止跌回稳】

作为稳增长的重要工具，地方政府专项债有了新安排。近期，财政部宣布拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房的政策。专家认为，此举不仅扩大了专项债支持范围，更聚焦促进房地产市场止跌回稳这一重大任务，将在更好发挥专项债作用的同时，支持经济持续回升向好。

【人民币债券市场打响“双响炮”】

今年以来，人民币债券的热度持续攀升，颇受全球发行人和投资者的青睐。从一级市场的发行情况来看，境内发行的熊猫债与境外发行的点心债双双扩容，点燃人民币债券市场的“双响炮”。业内人士称，这主要是由于人民币资产相对较低的融资成本、债券市场高水平开放的步伐加快，以及人民币汇率整体保持平稳，海外主体对我国经济、金融发展的前景比较乐观，预计这两种债券都将迎来更大的发展空间。

【云南省拟发行106亿元特殊再融资债】

云南省财政厅决定于11月1日招标发行2024年云南省地方政府再融资一般债券(八期)、2024年云南省地方政府再融资专项债券(八期)，合计发行金额106亿元。募集资金用途为偿还存量债务。

【美国大选不确定性笼罩市场 IMF警告全球面临低增长高债务风险】

国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃24日警告称，世界有陷入低增长、高债务道路的危险，这将使各国政府用于改善其人民的机遇、应对气候变化和其他挑战的资源减少。11月5日即将到来的美国总统大选让人们担心，在民主党总统拜登执政期间受到高通胀刺激的美国人，可能会让共和党候选人特朗普重返白宫，从而开启贸易保护主义政策和美国债务再增几万亿美元的新时代。IMF在其最新的欧洲经济展望报告中表示，劳动力老龄化和生产率增长缓慢，将使欧洲大陆在截至2029年的十年里的年均GDP增长率降至仅1.45%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月25日以固定利率、数量招标方式开展了2926亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1084亿元逆回购到期。

信用债事件

■河北滦州城建：拟退出融资平台，现公开征求债权人意见；

■六盘水开投：未能清偿约4.04亿元到期银行贷款，将于近期完成展期审批；

■九江银行：因理财资金用于受让本行表外风险资产等问题，被罚410万元；

■联合国际：将江苏洋井石化的国际长期发行人评级从“BBB+”上调至“A-”，展望稳定；

■东兴证券：证监会依法决定中止对公司的调查；

■24华远地产MTN001：2024年度第一次债券持有人会议延期召开；

■中国恒大：潜在卖方决定中止与潜在买方有关潜在交易的讨论，继续停牌；

■H融创05等债券：将于2024年10月28日起停牌；

■旭辉控股：合计持有适用债务未偿还本金总额约77.88%的债权人已正式签订或加入重组支持协议；

■21重庆出版MTN001：回售申请期为2024年10月28日至11月1日，票面利率下调300BP至2.40%；

■21驻马店投MTN004：票面利率下调205个基点至2.95%，10月28日起申请回售；

■21镜湖开发MTN003：票面利率下调246BP至1.00%；

■“24济宁能源MTN002”：簿记建档申购区间上限由3.7%调整为4.3%；

■取消发行：“24青岛军民MTN004”、“24山东公用MTN002A ”、“24山东公用MTN002AB”、“24邮政MTN012”等取消发行。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行3.1BP报1.5126%，7天期上行9.9BP报1.7353%，14天期上行0.1BP报1.9936%，创逾一个月新高，1月期报1.9667%。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行2.3BP报1.507%；7天期上行10.7BP报1.703%；14天期下行1.4BP报1.981%；1个月期上行0.1BP报1.823%。

银行间回购定盘利率涨跌互现。FR001报1.6600%，跌1.00个基点；FR007报2.0000%，涨10.00个基点；FR014报2.0000%，与前一交易日持平。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.5200%，跌2.00个基点；FDR007报1.7200%，涨7.00个基点；FDR014报1.9800%，跌2.00个基点。

【利率债|本月MLF利率维持不变，30年国债活跃券利率上行2bp】

上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行0.35bp报2.1425%，30年期国债活跃券2400006收益率上行1.55bp报2.368%，10年期国开活跃券240210收益率下行0.7bp报2.225%。

交易员表示，MLF平价续作符合市场预期未给盘面造成扰动。债市早盘情绪尚可，但随着权益和期货开盘被带动走弱，中午30年期特别国债续作中标利率2.3824%，对超长端二级市场产生一定利空影响，30年国债活跃券利率最高上行至2.38%。

【信用债|信用债延续弱势，全天成交超1100亿元】

上周五，信用债延续弱势，各期限信用债收益率集体上行，5年期上行2-3个基点，全天成交超1100亿元，“22旭辉集团MTN001”跌20%，“22三峡Y1”跌逾9%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报2.0607%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报2.3457%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.15个基点报2.1132%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.15个基点报2.2731%。

涨幅超2%的信用债共1只，“24云能投MTN018”涨6.49%，成交10295.54万元。

跌幅超2%的信用债共12只，“22旭辉集团MTN001”、“22三峡Y1”、“24沈阳地铁MTN004”跌幅位居前三，分别跌20%、9.09%、3.9%，三只债分别成交200.5万元、10万元、205.61万元。

高收益债：共4只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22旭辉集团MTN001”、“23万科MTN003”、“22万科02”收益率位列前三，分别为48.81%、21.13%、17.22%，三只债分别成交200.5万元、1696.1万元、577.74万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共15只，其中“20金地MTN001B”、“22金地MTN001”、“16龙湖04”收益率位列前三，分别为14.67%、13.05%、12.5%，与中债估值的偏离度分别达-39.46bp、-200.72bp、38.04bp，三只债分别成交114.54万元、2425.25万元、9.04万元。

【欧债市场|欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌0.4个基点报4.231%】

上周五，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌0.4个基点报4.231%，法国10年期国债收益率涨5.6个基点报3.043%，德国10年期国债收益率涨2.5个基点报2.290%，意大利10年期国债收益率涨3.6个基点报3.508%，西班牙10年期国债收益率涨3.9个基点报2.993%。

【美债市场|美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3个基点报4.122%】

上周五，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨3个基点报4.122%，3年期美债收益率涨3.7个基点报4.064%，5年期美债收益率涨3.4个基点报4.074%，10年期美债收益率涨3个基点报4.247%，30年期美债收益率涨2.8个基点报4.504%。

（财联社FICC）