机会难得，要大胆一些！

先来复盘下近期市场行情。

10月以来，A股市场经历了急涨后的调整期。10月18日，上证指数最低跌至3152.82点，较10月8日高点3674.4点跌去521.58点，超过了前期最高上涨点数的一半，跌幅为14.19%。

同日，央行宣布正式启动SFISF操作和股票回购增持再贷款正式落地，媒体报道总书记在考察安徽时提出推进中国式现代化，科学技术要打头阵，要拿出“人生能有几回搏”的劲头。受此催化，大盘快速回暖，信创、芯片概念大火，创业板当天涨幅一度超过11%，两市成交量再次突破2万亿，标志着此轮调整结束，市场进入新一轮震荡上行期。

10月18日至25日，科创板块和小盘风格明显跑赢。宽基指数层面，科创50（12.75%）、科创100（10.24%）、创业板指、中证2000和中证1000等涨幅靠前，均超过8个百分点；一级行业层面，电力设备（12.11%）、电子断层领先，均超过10个百分点；轻工制造、环保、通信、传媒、国防军工等涨幅靠前，均超过8个百分点。

对于近期行情的性质，基准判断依旧是“牛市长周期中的震荡整固期”，即拉长期限，依旧判断为牛市，短期内，指数大概率宽幅震荡，为新一轮快速上涨积蓄力量。

中长期行情性质是短期逻辑的大前提，再次重申中长期内A股走牛市的判断。原因如下：

核心因素是房价企稳具有了可预见性，一则是政策大礼包持续发力，二则是降息背景下租金收益率吸引力抬升。9月末，百城住宅平均租金收益率2.25%，相较5年期存款利率1.55%，已经具有相当的利差优势，足以改变房东在售房和租房之间的权衡逻辑——当对房屋售价不满意时，有更大耐心改售为租，等待更好的价格。

房价下行是国内经济的主要拖累项，既通过地产链影响PPI，也通过财富效应影响CPI。房价止跌回稳，将带动价格指数回升，名义GDP增速上台阶，传导至上市公司业绩回升，为行情走牛奠定坚实基础。

此外，财政大规模化债、万亿特别国债注资国有大行、央行创设增持回购再贷款工具等，则分别对经济、银行和股市起到兜底效果，大大降低了系统性风险的概率。这件事情的重要性，并不亚于促进房价止跌回稳。

理性人在做决策时，通常遵循概率思维行事，统筹考虑各类事件发生后的收益和概率，根据组合期望收益进行决策。系统性风险事件，负向效应很大，既便概率很低，只要存在，都会显著拉低组合预期值。所以，大幅降低系统性风险发生概率，相当于大幅提升组合预期值，能够显著提升实体部门参与经济活动的积极性。

举例来说，央行创设增持回购再贷款工具，且宣称额度可无限供应，优质上市公司及其控股股东就几乎拥有无限子弹，本身就足以阻止股价非理性大跌的发生。就像核武器，只要有，就足以阻止世界大战。当优质公司的大跌风险大幅下降后，耐心资金就有信心长期持有股票，并加大配置额度，扫清了长期资金入市的最大障碍，反过来也驱动长期资金更多入市，优化了股市资金结构，为长牛慢牛行情奠定基础。

综上判断，我们重申A股中期内走牛市的判断，且在长期看，走出长牛慢牛行情的概率也在大幅提升。

基于这一判断，可以讲A股近期已无大跌风险。既然已无大跌风险，那么各类资金参与股市的积极性会大幅提升，未来一段时间，A股成交量有望持续活跃，既便没有普涨行情，各类主题概念行情也会此起彼伏，市场不缺赚钱效应。

回到近期A股演绎逻辑，普涨行情刚刚结束，当前正处于震荡整固阶段，市场人气依旧很旺，成交量处于高位，正是主题概念行情的最佳窗口期。

凑巧的是，近期仍处于政策密集出台期，最不缺的就是主题和概念。只要主题概念有行情，市场就有赚钱效应，人气也就能够维系。足够高的人气，为股市价值发现功能提供基础，具有基本面逻辑的优质龙头个股，估值中枢得以不断抬升，长牛慢牛行情也就初现轮廓。

所以，当前的行情，才是各方想要的。小火慢炖，股市才是经济高质量发展的助力；热火烹油，企业炒股比创新更赚钱，全社会变得更浮躁，对实体经济有害无益。

既然是震荡整固行情，期待宽基指数大涨就是不现实的，或者反过来讲，一旦宽基指数出现大涨，就会面临较大的回调压力；同样的，这一时期主题概念行情不断，但单一主题持续占优的概率也不高，更大可能是，多个主题概念轮换上涨，就单个主题而言，涨幅过高后依旧面临较大回调压力。

近期，科技成长类板块大涨，走出显著的超额收益。这个时候，继续追高并不明智。从板块轮换的角度看，随着三季报密集披露，业绩可能会成为短期行情的催化剂。

结合三季报业绩预告看，生猪养殖、证券、保险、电子、贵金属、汽车产业链等均有望取得不错表现。结合万得一致预期看，农林牧渔（1364%）、计算机（73%）、电子（66%）、社会服务、商贸零售、国防军工、非银金融、汽车等板块2024年净利润预期同比增速均超过30%，可重点关注。

三季报行情结束后，美国大选有望成为短期扰动因素；再之后，市场重心仍会向国内刺激政策和基本面数据验证回归。

届时，若基本面数据给力，则牛市行情继续演绎；若数据不给力，则倒逼政策要更给力，年底中央经济工作会议会成为重要期待，行情依旧能够延续。

总之，4季度A股没啥大风险，且不缺赚钱效应，处于对投资者非常友好的时期，应多多把握机会。

具体策略上，基于整个牛市周期进行中长期布局，杠铃策略依旧值得推荐：一边是代表中国经济转型未来，并能承载牛市想象空间和市场热情的新质生产力板块，典型代表为科创100指数；一边是切实受益于经济反转，业绩持续攀升的各细分行业龙头，典型代表为中证A50指数。