央行为何推出新工具？专家：有助于精准应对年底较大的流动性需求

封面新闻记者 张馨心

10月28日，中国人民银行发布公告称，决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，以维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱。

图片来源：中国人民银行网站

据悉，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

如何理解买断式逆回购？央行为何在此时推出这一新工具？将产生何种影响？封面新闻记者对话广开首席产业研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平。

什么是买断式逆回购？

连平介绍，逆回购是央行向市场投放流动性的一种操作工具。此前我国货币市场主要采取的是质押式回购。质押式回购是指交易双方以债券为标的进行权利质押的一种资金融通业务。在回购期内，融券方并不拥有标的债券的所有权，无权对标的债券进行处置。

广开首席产业研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平。受访者供图

他指出，此次央行推出的买断式逆回购，在国际上普遍采用。在回购期内，融券方拥有标的债券的所有权，可以对标的债券进行处置，只要到期将同等数量、同种类型的债券返还给正回购方即可。

“这种模式的好处在于，它使得原本被冻结的债券押品可以继续在二级市场上进行交易，这有助于改善金融市场的流动性状况。”连平说。

为何在此时推出新工具？

10月18日，央行行长潘功胜在出席2024金融街论坛年会时曾表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。在连平看来，这表明当前至年底流动性需求可能明显增大。

他向记者举例，11月和12月各有约1.45万亿元的MLF（中期借贷便利）到期，需要投放资金进行承接，这批到期的MLF规模约占到整个MLF余额的40%。此外，政府债券的发行、年末现金的投放等都需要流动性。“当前推出买断式逆回购这一新工具，有助于精准应对年底流动性需求较大的情况。”

推出新工具有何意义？

连平指出，从货币市场操作工具的角度来看，我国过去常用的工具主要是短期的（如7天或14天）和长期的（如一年以上）。而一个月到一年的中短期工具相对欠缺。此次推出的买断式逆回购，能增强中短期市场流动性调节的供给功能，使未来流动性管理更加精细化。

他表示，央行推出买断式逆回购不仅丰富了工具箱，还有助于缓解市场流动性压力，保持市场平稳运行，确保流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

他还表示，此举也对市场形成了示范作用，鼓励市场机构更多地参与买断式回购业务，对于未来银行间市场的流动性、安全性和国际化水平的提高都是有益的。