在股市的暴涨暴跌之中，我深切感受到百姓对于赚钱的渴望。

在最近中国股市的一次暴涨暴跌之中，我们深切感受到了中国百姓对于赚钱以及改变命运的强烈渴望。大家想想，这一轮资产价格的洗牌已经持续了两三年。在这两三年里，房产价格下跌，股票行情萎靡，升职加薪的机会减少，企业普遍收缩。一些人压抑许久，所以国庆期间股市稍有起色，很多人便奋不顾身地冲了进去。

原本很多人只想踏踏实实地过日子，然而却无法避免被卷入资产价格的涨跌之中。当看到用于自住的房子在两年内从 300 万跌到 200 万时，心里难免不是滋味。所以身处资产价格的起伏之间，有时也是身不由己，会不自觉地想要关注资产价格的变化。可是，赚钱哪有那么容易？财富的获取要顺应周期波动，只有当资产价格回归上升态势，才有机会改变命运，这可不是一蹴而就的事情。

经济危机是财富的重新洗牌，有人会被淘汰，也有人会拿到更多新牌。从 2021 年下半年起，中国的宏观经济数据开始显露疲态，CPI 数据从去年起一度陷入负值，通缩至今仍困扰着我们，至少从宏观层面看，钱变得紧张了。所以我们回头看，这次洗牌眼下到底是不是拐点？倘若不是，那何时才是拐点呢？危机之下又会发生哪些事？我们还在等待什么？

传统经济学认为，是债务周期引发了经济危机。经济危机的根源在于金融危机，企业不断生产甚至负债经营，以为总会有人购买产品，但实际需求总有达到顶点的一天，所以企业生产的大量产品，总有卖不出去的时候。2014 年，我国多数企业就处于这样的境地，产能过剩，负债过高。直到今天，很多企业依旧如此。

在这种情况下，企业一旦破产，工人失业，百姓收入降低，社会消费需求减少，企业的产品就更无人问津，从而形成恶性循环。当众多企业面临这种状况，也就爆发了经济危机。所以，经济危机何时结束，取决于债务能否被消化至正常区间。

如今摆在中国面前的三大债务分别是房地产债务、农商行债务和地方政府债务。我们往后观察，什么时候良好的市场预期会大面积出现呢？

就是大家能够预见到这些债务能够妥善化解的时候。92241 系列的宽松政策让不少人改变了部分预期，所以才有很多人在国庆节后大胆冲进股市。只不过，我们还是要冷静看待政策在市场中的实际作用。

此前我们提到过一个理论——挖坑理论，意思是当经济出现阶段性停滞时，政府通过补贴等举措，可以让经济运转重新恢复良性循环，哪怕是把一条马路拆了修、修了拆。但这样的行为能让企业有活可干，让工人有钱可拿。政策的初衷永远是好的，是为了让经济平稳运行，避免大起大落。

在经济繁荣时，全球央行出于避免债务扩张的考虑，会开始回收货币，前两年美联储加息就是这样的操作。而当经济有衰退风险时，他们又会放松货币政策，推动经济运行，就像如今美联储降息一样。政策在经济周期中的作用就如同润滑剂，绿色线条代表正常的经济周期运行轨道，大起大落，红色的框框就像政府的政策，它会将经济波动限制在这个框架内，政府期望经济能像黄色线那样，小幅波动，缓缓上升。只不过，政策推出的时间和力度极难把控，需要政府具备出色的调控预期能力。

从去年开始，政府在房地产领域放开了认房不认贷政策，到今年 5 月份又进一步放宽。但时至今日，房地产的销售数据仍未明显回暖，这表明民众对此并不买账。为何如此？

因为前些年对房地产的打压力度过大、时间过长，这样的惯性所形成的趋势一时难以改变，这属于预期调控有些过度，导致政策已紧急推出，可市场的预期却还未转变。

在这个社会中，很多普通百姓看不懂政策，也看不懂市场，所以一看到政策转向，就认为市场会跟着转向。但实际上，从上述图表我们也能明白，政策只是影响市场方向的因素之一，政策出台，并不意味着市场会立即改变。

所以就最近的 924 政策而言，中国房地产今后能否复苏，中国股市未来能否回暖。我们除了了解 924 政策文件，更关键的是观察后续的市场数据和经济数据，不是看政策如何制定，而是看政策推出后市场的反应。2014 年上半年产能过剩，股市低迷，房地产滞销，随后宽松政策频繁出台。到 2015 年，市场做出了反应。不仅房地产市场成交恢复，股市也持续放量上涨，那一次是典型的政策推出后，市场顺利回归正向循环轨道的情形。所以政策在经济周期中的作用是催化剂，它不改变原有的化学反应，只是加快或延缓某些进程。

债务周期导致经济危机的出现，合情合理，但这并非我们关心的重点。我们关心的是在经济危机发生、财富重新分配时，如何成为分到财富的人。市场经济的本质是资源通过市场化方式进行分配，但当市场经济发展到一定阶段，资源分配就会出现问题，社会上表现为贫富差距过大。

当下全球 75 亿人口，仅有 10 亿人过上富裕生活。从历史进程来看，每当贫富差距达到一定程度，社会就会发生动荡。在资本主义国家，典型的表现就是经济危机，1929 年的大萧条就是如此。从 1920 年到 1929 年，美国工人每小时工资上升 2%，而工厂中工人的生产率却猛增 55%。既然资源无法通过正常途径分配到众人手中，那就只能借助某些事件来重新分配财富。

穷人吃不上饭，要么爆发革命或罢工，要么经济危机降临。每当危机发生，资产价格暴跌，富人持有资产众多，身家财富大幅缩水。而普通百姓手中多为现金以维持温饱，恰恰是中产手里现金不多，还有些资产，有时甚至负债累累。此时一旦危机爆发，资产价格缩水，中产往往更为艰难。

政府应对危机的普遍方式是货币宽松和财政宽松，穷人拿到钱用于解决温饱，富人拿到钱选择购买资产。2020 年疫情那次危机就是一次财富的再分配，大宗商品和股市暴跌让很多基金崩溃，很多投资者爆仓，也有很多人在低点大胆买进资产，不到一年获利丰厚。倘若时光倒流回到那一天，很多人都愿意冒险在资产价格下跌时买进。但倘若再次发生危机，我们真的有那样的勇气和能力吗？

从过往现象来看，每次金融危机发生、财富洗牌之后，富人往往更富有，也有一部分穷人和中产在低价时买进资产从而改变自身，同样，还有少数富豪和多数中产成为被瓜分的对象。最近两年多，对于中国大多数人来说，也是一次财富洗牌的过程，多地房产价格下行，股市波动剧烈，甚至很多上市公司股价一度跌去 90%。很多人真的没钱了，这时你若有钱，选择权就在你手中。

如今中国的资产价格普遍处于低位区间，我们往后展望还需要确认一些事情。第一，924 政策之后，能否真正为股票市场和房地产市场带来持续的成交量。比如在之后的一个季度到半年内，若我们看到房地产市场成交量显著增加，意味着三大债务中首当其冲的房地产债务未来能够妥善解决，市场预期必然改善，未来资产价格也就值得期待。政策出台了，如果能改变市场，自然是好事，可若政策仍未改变市场方向，那一切就尚未开始。所以我们需要理性，需要在后续一段时间确认一些数据。

第二，如果一切都按照良好预期发展，那时你手中有筹码吗？对于无产者而言，更需要洗牌，但洗完牌后有参与的能力吗？很多人在之前的下跌过程中给自己加了杠杆，对于这些人来说，即便未来出现机会，他们也难以参与，即便经济和资产价格好转，他们也只是从深陷泥潭变为半个身子走出泥潭。所以在诸多不确定之前，不要盲目加杠杆，盲目负债，保持健康的现金流，让自己等得起，这样才能有更多选择，未来无论发生何事，都能从容应对。

最近发生的一些事，或许让一些人心态崩溃。别着急，你崩别人也崩。大多数人都扛不住的时候，市场才差不多走到相应阶段。经济和资产永远是周期性运行的，有大有小，尤其是资产价格，有涨就有跌，有跌迟早也会涨。在这过程中，它会成为很多人的陷阱，也会成为很多人的跳板。我们相信资产价格迟早会变好，但哪些人能从中获取利益？需要未雨绸缪的实力、等待的耐心以及一点运气。过度兴奋和过度沮丧都会让人丧失理智。我们正处于一个拐点的确认时期，如果未来有一定概率确认机会到来。但在这个过渡时期，首先我们要耐心度过。