收购美国RéVive 水羊股份的高端美妆拼图还差几块？

一路“买买买”，美妆上市公司水羊股份（300740.SZ）持续拓展其高端美妆版图。

近日，水羊股份对外宣布收购美国高奢护肤品牌RéVive（简称“RV”）。

10月28日，21世纪经济报道记者致电水羊股份证券事务部，对方称“该交易已于近期完成交割，不过交易价格并未达到上市公司相应的披露标准，且交易双方对于具体价格也有保密条款。”

公开信息显示，RéVive品牌由整形外科医生Dr.Gregory Brown（格雷戈里·布朗）创立于1997年，至今已有近30年的发展历程。

RV品牌在2016年被资生堂集团收购，2017年被出售给美国私募基金Tengram Capital Partners，直至水羊股份从该基金方面收购RV品牌控股权。

水羊股份董秘吴小瑾在10月13日和17日的机构调研电话会上表示，“收购完成后，RéVive品牌创始人及现有美国管理团队将保留少数股权，品牌在美国继续保持独立经营，水羊重点发力该品牌在中国地区的业务及美国电商业务。”

在此之前，水羊股份已手握法国高端护肤品牌伊菲丹（简称“EDB”）、法国中高端品牌PierAuge（简称“PA”），随着RV品牌加入，其高端美妆布局再落一子。

尽管将一众国外品牌收入囊中，但对水羊股份而言，从一家依托电商流量红利踏入美妆赛道的公司，转型为全球化的高奢美妆品牌公司，仍有很多方面有待完善。

高端美妆布局再落一子

收购RéVive，意味着水羊股份的高端美妆布局再落一子。

针对RV品牌的收购细节，吴小瑾表示，“这次的交易规模没有达到相应的披露标准，具体价格交易有保密条款”，但其强调，“基于公司在高奢领域的口碑、叠加外部环境因素，以及公司过往交易经验，这次交易估值比EDB品牌要低一些，（我们认为）是一次非常有性价比的交易”。

据水羊股份介绍，“RV品牌共有8条产品线，主要产品价格在300美元左右，最高端的单品价格达到2000美元。目前，RV品牌全球GMV在7000万至8000万美元（折合人民币约4.99亿元至5.71亿元）之间，这个规模大约相当于2022年EDB品牌的规模，但两者的营收结构完全不同。RV品牌在北美大概贡献了超过60%的营收，未来在中国地区的增长潜力非常大。”

从渠道端看，RV品牌在欧美市场率先布局：在线下渠道进入了美国如Neiman Marcus（尼曼马克斯百货）、Saks Fifth Avenue（第五大道萨克斯百货）、Bergdoff Goodman（波道夫·古德曼百货）等美国核心超高端渠道，全美共进驻超过100家百货商场；RV品牌也在欧洲市场销售；在中国市场目前才刚起步，但也已经进入了北京SKP、西安SKP等高端渠道；线上渠道，RV品牌通过独立站、第三方电商平台进行销售。

从产品端看，目前RV品牌部分产品已经取得在中国的备案。

EDB经验能否复制？

在收购RéVive之前，水羊股份已将法国轻奢品牌PierAuge、法国高端护肤品牌EDB纳入公司高端美妆业务版图。

如2022年7月，水羊股份以合计4950万欧元（折合人民币约3.35亿元）收购法国高端护肤品牌EviDenS de Beauté（EDB）所属公司90.05%的股权，将其纳入上市公司合并报表范围。

值得一提的是，与收购RV品牌相似，在收购EDB的交易中，EDB所属公司创始人仍持有少数股份，公司原团队继续保留，收购后标的公司将保持独立经营。

创立于2007年的EDB品牌，定位为敏感肌研发的高奢抗衰护肤品牌。

2019年，EDB品牌正式入驻中国，由水羊股份旗下平台水羊国际代理中国市场运营，据水羊股份2022年7月披露，该品牌2021年全球营收1973万欧元（折合人民币约1.52亿元），净利润549万欧元（折合人民币约0.42亿元）。

被收购两年来，EDB业绩获得快速增长，根据上市公司年报，2022年~2023年，EDB实现营收分别为0.95亿元、2.85亿元，同期净利润分别为2397.22万元、7318.23万元。

在前述机构调研电话会上，水羊股份也提到，“收购后的第一个完整年度，2023年，EDB全球整体实现约100%的增速，全球GMV首次突破10亿元人民币。在此基础上，2024年通过持续的品牌建设和培育以及渠道的布局，全球营收预期将达到10亿元人民币左右。”

此外，同样在2022年，水羊股份完成对法国轻奢品牌PierAuge所属公司的投资及中国区业务的收购。

水羊股份亦提到，“在过去的一年，水羊把高端品牌管理的能力复制到PA上，在中国市场，PA品牌预计2024年营收同比增长超700%，基本保持盈亏平衡。”

不过，水羊股份对于EDB、PA等高端品牌的管理经验，能否进一步复制到RV品牌上？目前仍是未知数。

以渠道端为例，水羊股份称，“未来RV品牌将会复用EDB等品牌在国内的高端渠道资源。”

“水羊股份布局高端美妆，或许是为了走差异化路线，避开与本土美妆龙头的正面较量。”美妆行业人士分析认为，此外其提到，“对于海外并购，还要充分考虑并购后不同团队的业务整合协同性。”

从“淘系”电商平台起家的美妆公司御家汇，2018年2月登陆深交所创业板上市，2021年3月更名水羊股份。公司推行“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略（CP：中国合作伙伴，China Partner）。

自有品牌方面，公司拥有“EDB”“御泥坊”“小迷糊”“大水滴”“御”“VAA”等多个品牌，初步构建了高奢、中产、国潮、大众多元的品牌体系；代理品牌方面，公司与强生旗下城野医生、露得清、大宝、李施德林等多个品牌合作，还代理西班牙专业医美院线高端品牌美斯蒂克（mesoestetic）等。

尽管高端美妆版图持续扩容，不过，水羊股份近几年业绩仍呈现较大波动。

2021年~2023年，公司实现营收分别为50.10亿元、47.22亿元、44.93亿元，同期归母净利润分别为2.36亿元、1.25亿元、2.94亿元。

在此基础上，2024年上半年，水羊股份实现营收22.93亿元，同比增长0.14%；归母净利润1.06亿元，同比下降25.74%。

对于净利润下滑，水羊股份解释，主要原因是公司聚焦品牌资产建设，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出，影响公司本期经营业绩。

“高奢美妆企业的打造是一个持续漫长的过程，中间过程依然有很多不确定性，短期业绩也不能简单与大众品牌企业对比。”水羊股份亦在机构调研电话会上称。