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欢乐家,等待“第三曲线”

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斑马消费 陈晓京

经过半年的市场培育,欢乐家十分看好的椰汁水新品椰鲨,并没有在三季报中重点体现。

当起家的罐头业务遭遇增长瓶颈,欢乐家持续重注饮料特别是生榨椰汁产品,而推新产生的巨额销售费用,导致公司业绩腰斩。

目前来看,只有新品椰鲨发力之后放量,才能为公司画出新的增长曲线。



业绩腰斩

“罐头大王”欢乐家(300997.SZ),很难欢乐起来。

10月28日晚间,公司前三季报新鲜出炉,录得营业收入约13.40亿元,同比增长2.61%,归母净利润约0.84亿元,同比下降52.34%;第三季度,归母净利润录得约130.74万元,同比大降97.16%。

业绩大降,令中小投资者们一时难以平静,昨日早盘,公司股价即大跌,全天收报于12.00元,跌幅4.31%。

在三季报中,公司对业绩变动如是解释:前三季度,毛利率34.22%,同比下降3.43个百分点,主要系产品结构变化,以及开拓零食专营连锁渠道,同时在原料销售等业务中亦有一定进展,且上述渠道及业务毛利率相对较低。

今年,公司业绩下降其实早已现出端倪。上半年,归母净利润同比下降36.44%至0.82亿元,其中,Q2仅为36.79万元,大降99.17%。公司通过媒体回应称,主要是因椰汁水新产品推广,销售费用投入增加所致。

当期,公司销售费用支出1.54亿元,同比增长51.01%,其中,业务宣传费增长106.58%。1-9月,销售费用进一步增至2.26亿元。

罐头难卖了

欢乐家起家于水果罐头。公司所在地广东湛江,为南方水果主产区,早在2001年公司设立之时,就开始生产经营各式水果罐头,附带生产各式海产品罐头等。

至今,水果罐头仍是公司的主力产品之一。今年1月至9月,公司罐头产品实现收入5.22亿元,占比营收的38.97%,收入同比下降7.73%。两大经典产品黄桃罐头、橘子罐头,收入分别为2.24亿元和1.40亿元,分别较上年同期微降1.95%和0.52%。

公司罐头产品收入下行,一方面受上年高基数的影响,另一方面,在新鲜水果种类丰富、供应充沛的市场环境下,罐头产品不再是消费者的必选项。

挑战是行业性的。据中金企信国际咨询数据,2011年至2020年,国内水果罐头产品产量由224.5万吨降至145.8万吨。

作为国内罐头行业的头部企业,欢乐家的表现略好于整体趋势。

2020年至2022年,公司罐头收入分别为5.08亿元、5.25亿元和6.48亿元,同比增速分别为0.39%、3.35%和23.43%,去年降至16.98%,今年上半年,急转直下,同比下降9.09%。总体来看,在水果罐头这个品类上,公司已很难实现大突破。

饮料挑大梁

2014年,欢乐家首次涉足植物蛋白领域,推出生榨椰汁饮料产品,经过10年市场培育成为公司第一大业务,形成罐头+椰汁饮料的双轮驱动战略。

公司明确,水果罐头是稳健型品种,椰汁饮料为增长型产品。

今年前三季度,公司饮料产品实现收入7.54亿元,占营业收入的56.29%,同比增长4.35%。其中,椰汁水饮料(含椰汁水、厚椰乳等植物基饮料)产品收入6.49亿元,同比增长4.5%。

近几年,公司饮料业务板块保持着较好的发展态势。2020年至2023年,收入分别为7.34亿元、9.39亿元、9.36亿元和11.43亿元,所占公司营收比重由53.59%增至59.46%,各期毛利率均在40%以上,远高于罐头业务板块盈利水平。

随着椰汁类饮料产品的热销,公司趁热打铁拓展产品种类。2022年,推出以椰子为原料的100%椰汁水饮料、厚椰乳、电解质饮料等产品。

今年,公司继续在重注椰汁水。4月,一款款名为椰鲨的纯椰汁水产品在深圳发布上市,同时,官宣签约篮球明星奥尼尔代言品牌。椰鲨瞄准运动、赛事,试图深度绑定运动消费群体。

不过,椰子汁市场格局自2019年以来一直较为稳定,椰树、特种兵、菲诺等头部品牌,牢牢占据各自的市场地位。

第一品牌椰树,与徐冬冬合作多年,屡屡因为出格的广告宣传登上热搜,是行业的一个另类。2012年至2023年,椰树整体收入规模在40亿上下徘徊,去年首次突破50亿元,为50.98亿元。

椰鲨产品上市后,频繁冠名相关赛事等提升品牌曝光度,投入不可谓不大。可是,产品尚未在全国主流的销售渠道出现。

8月,公司曾公开表示,这款产品尚处于培育期,市场竞争激烈,先着重于线上露出和展示,在有一定效果后促进线下转化。

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