虽然第三季度业绩反转，“榨菜龙头”涪陵榨菜仍陷业绩瓶颈

界面新闻记者 | 尹靖霏

尽管第三季度业绩迎来反转，但是作为“榨菜龙头”，涪陵榨菜（002507.SZ）似乎陷入了增长瓶颈。

10月29日晚间，涪陵榨菜披露三季报显示，其营收和净利均是微增。公司今年前三季度实现营业收入19.62亿元，同比增长0.56%；净利润6.71亿元，同比增长1.74%。

若非第三季度业绩呈现正向增长，该公司前三季度业绩将持续保持下降态势。

2024年上半年，涪陵榨菜业绩呈现下滑趋势，当期实现营业收入13.06亿元，较上年同期下降2.32%；归母净利润为4.48亿元，较上年同期减少4.74%。

进入第三季度，单季度该公司营收6.57亿元，同比增加6.81％；归属净利润2.23亿元，同比提升17.88％。

对于该公司第三季度业绩的反转，涪陵榨菜相关人士表示：这主要是由于成本的下降，第三季度公司榨菜原料采用的今年新出产的青菜头，成本约在800元/吨。而上半年采用的是去年的青菜头，去年青菜头成本约在1300元/吨。

华创证券则指出，环比提速原因，一是去年同期销售下滑、基数较低，二是从2023年底开始公司更重自然动销，2024年上半年进一步坚持去库存，三季度起公司明显加大费用投入，结合中秋国庆等备货拉动，故营收实现6.8%增长，考虑到价格略有承压，预计销量好于营收表现。

当前公司营收增长乏力，不过涪陵榨菜曾许下百亿营收的宏愿。

2020年12月，公司原董事长周斌全在战略启动会上曾称，乌江榨菜将以乌江品牌为核心，拉动品类发展，未来3～5年，实现销售额100亿元，成为重庆地区首家达到百亿销售额的食品企业。

然而，实际上，自2021年以来，涪陵榨菜营收就在25亿元上下浮动。

涪陵榨菜营收，图源：choice

涪陵榨菜主要产品是四大类：榨菜、泡菜、萝卜、其他。从结构上看，榨菜贡献了公司的营收大头。仅从2024年上半年看，榨菜实现营业收入11.18亿元，贡献了85.58%的营收。

此前涪陵榨菜营收从2014年的9.06亿元增至2021年的25.19亿元，其一大策略就是提价。

据德邦证券统计，2008年到2021年的13年间，涪陵榨菜进行了16次涨价，方式包括直接提价和间接提价两种方式。

涪陵榨菜历年提价情况，图源：德邦证券

经过多次提价，涪陵榨菜产品单品价格已经从0.5元提到了3元，分量从70克提到100克又降到88克，现在市面上的主力产品是70克，甚至60克。

公司榨菜的毛利率也一路走高，在2019年榨菜毛利率超过60%，受原材料等因素影响，如今有所回落，但也已超过54%。

涪陵榨菜毛利率，图源：choice

不过当前看，提价策略边际效应正在递减。

公司榨菜类销量已从高峰时期的13.56万吨减至11万吨。数据显示，榨菜类产品2019年到2023年的销量分别为11.86万吨、13.56万吨、13.48万吨、11.78万吨和11.33万吨。

公司所有品类的销量也呈下降趋势。数据显示，所有品类总销量从2017年到2023年分别为13.05万吨、14.44万吨、13.85万吨、15.59万吨、15.32万吨、14.03万吨、13.45万吨。

就在近日，涪陵榨菜表示不会降价。

当投资者询问，公司产品是否有降价考虑？2024年9月24日，涪陵榨菜回应：公司产品品质定位于行业中高端，目前暂时没有降价规划。公司于2023年初推出了60g策略性产品进行了2元价格带补充。

涪陵榨菜又该如何应对当前的营收瓶颈？

尽管公司已是这一细分赛道的龙头企业，但榨菜行业门槛低，竞争激烈。华经产业研究院指出，中国榨菜市场中集中度较低，涪陵榨菜占比最重，占比中国榨菜市场31%的市场份额，属于中国榨菜行业龙头企业，鱼泉、六必居、高福记占比9%，味聚特占比6%，铜钱桥占比4%，备得福占比3%，辣妹子占比2%，新繁占比1%，其他占比26%。

在周斌全时代，公司就已经开始盯上了萝卜、海带等产品，但收效甚微，又在2015年杀入泡菜市场，当年斥资1.29亿元收购四川惠通食业有限责任公司100%股权，但依旧难有起色。

涪陵榨菜各品类产品营收，图源：choice

2023年12月11日晚间，涪陵榨菜称，董事长周斌全由于达到法定退休年龄，不再担任公司董事、董事长、董事会战略委员会主任委员职务，不再担任公司任何职务。2023年12月29日高翔成为新任董事长。

作为新一任领头者，高翔提出2024年要夯实榨菜主业，并继续打造萝卜大单品，培育海带、泡菜等其他品类。

与龙头产品榨菜相比，泡菜、萝卜、带丝+榨菜酱等依旧是“虾兵蟹将”，当下依旧难当大任。

数据显示，截至2024年上半年，泡菜（除萝卜、海带丝外的其他下饭菜及全部瓶装产品）贡献营收1.29亿元，占营收的比重达9.91%；萝卜（袋装萝卜）仅贡献了0.24亿元的营收，占营收的比重仅为1.83%；其他（主要为海带丝+榨菜酱）实现营业收入0.334亿元，营收占比2.56%。

不过，涪陵榨菜相关人士表示：公司在榨菜之外，将持续开拓泡菜、萝卜、带丝+榨菜酱等品种，持续推出新品，并将大力拓展线下渠道。

截至10月30日收盘，涪陵榨菜股价涨2.47%，报14.96元/股，市值达173亿元。