百亿基金接连落地！险资大手笔加码私募股权投资，热潮能否延续？

经过多年发展，股权投资已成为保险资产配置的重要品种。尤其是在私募股权投资领域，险资驶入快车道。

据《国际金融报》记者不完全统计，今年以来，险资参与设立的百亿元级私募股权基金已有6只，涉及中国太平、平安人寿、中国人寿、新华保险等多家头部险企。

除参与设立股权投资基金外，保险资金还通过直接股权投资、股权投资计划等方式，成为金融业可提供股权性资本的主要机构投资者。业内人士认为，周期长、稳定性高、规模大是险资的三大重要特性，也构建了耐心资本的先决条件。在市场利率中枢下行的背景下，险资加大股权投资力度或是大势所趋，进一步增厚投资收益的同时，还能支持地方经济和战略性产业发展。

多只百亿规模基金落地

牵手险资共设百亿规模基金，是深圳近段时间以来的大动作。

具体来看，10月18日，深圳市引导基金与太平保险集团以市场化方式合作共设股权投资基金，总规模不超过100.02亿元。其中，太平人寿出资不超过90亿元，深圳市引导基金出资不超过10亿元。

另外，平安人寿近期也与深圳市政府合作设立“平安创赢—深圳市平安重大项目投资基金”，基金规模100亿元。其中，平安人寿认缴94.5亿元，深圳市引导基金认缴2.6亿元，龙岗金控认缴2.4亿元。

记者了解到，上述2只基金均采用双GP（普通合伙人）模式，并采取“直投+母基金”的形式，将绝大部分可投金额投向深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目等。“这有望形成险资和地方政府投资联动新典范，发挥地方政府市属国企和险资的专业和资源优势，为双方贡献长期稳健的投资收益。”民生证券非银金融分析师张凯烽表示。

太平资产表示，新形势下，险资服务区域发展战略的具体思路和创新举措之一，便是把握区域经济基础设施建设，加强与区域基金合作、加大与区域龙头企业合作成立城市更新基金、推动设立“新型基础设施股权投资基金”等。

将时间线拉长来看，今年以来，险资在股权投资领域动作频频，包括国寿投资、人保资本、新华保险在内的多家险企均参与设立了百亿元级私募股权投资基金。

8月23日，国寿集团旗下国寿投资长江壹号项目落地，总规模100.04亿元，计划以股权投资基金形式助力云南省能源投资集团引入资金，支持其盘活优质水电存量资产。

7月底，人保资本宣布联合人保财险、人保寿险、人保健康险，成功设立总规模100亿元的人保现代化产业投资基金。

5月13日，国寿集团发起设立总规模100亿元、首期规模50亿元的银发经济产业投资基金，这也是保险业内首只银发产业主题的股权投资基金。

更早前的1月，新华保险宣布与中金资本签署有限合伙协议共同设立基金，规模为100亿元，拟以股权等方式直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。

监管层力破制度障碍

在一级市场政策环境转向以及二级市场持续震荡的情况下，险资“活水”为何加速流向私募股权投资市场？

新华保险在公告中表示，作为有限合伙人参与设立基金，主要是借助专业机构投资优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，挖掘投资机会，多元化管理资产，符合公司业务发展需求及股东利益。

中国金融智库特邀研究员余丰慧分析称，险资积极布局私募股权投资，一方面是为了寻求更高的投资回报，传统固定收益类投资的收益率较低，而私募股权投资能够提供更高的收益潜力；另一方面是为了分散投资风险，通过多元化投资组合，降低整体投资风险。再者，也是为了响应国家政策号召，支持实体经济发展，助力国家战略项目和新兴产业的发展。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆指出，首先，随着我国资本市场不断完善，股权投资市场前景广阔，吸引了险资的关注；其次，险资具有长期性、稳定性的特点，与私募股权投资的长周期相匹配；再者，险资通过参与设立私募基金，可以优化资产配置，提高投资收益；最后，政策层面也鼓励保险资金参与私募股权投资，以支持实体经济发展。

的确，近段时间以来，监管部门发布系列政策，为险资以“耐心资本”角色进场私募股权投资营造了良好的环境。

6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，明确提出支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。

9月11日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，当中也要求发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。

而对于绩效考核评价这一影响险资布局股权投资的制约因素，9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出要打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场提供稳定的长期投资。

中国人寿相关负责人表示，优化长期周期考核机制，有助于缓解以险资为核心的中长期资金长期投资目标与短期考核周期不匹配的问题。受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求，险资在权益投资方面还面临一定现实制约因素，大部分保险公司的股票投资比例距离政策上限还有较大空间。

国家金融监管总局最新数据显示，截至今年二季度末，保险业资金运用余额为30.87万亿元，同比增加10.98%。其中，人身险公司和财产险公司股票和证券投资基金余额合计3.78万亿元，占比仅为12.25%，而监管部门规定的权益投资最高上限为45%。

专业人才建设亟待加强

“充分发挥好险资股权投资的独特优势，可为实体经济发展提供更加强有力的金融支撑。”人保资本党委书记、总裁万谊青指出，从未上市公司股权的角度看，险资投资规模约占当期险资运用余额的8%。按此比例，预计未来5年险资新增股权可投资资金规模超万亿元。

余丰慧认为，未来险资在私募股权投资领域将更加多元化，除了传统的房地产和基础设施项目，还将更多地涉足高科技、医疗健康、绿色环保等新兴产业。此外，险资在私募股权基金中的投资比例和出资额将进一步提高，以更好地满足长期配置需求和增厚投资收益。

杨帆也表示，险资或将加大在私募股权基金方面的投资力度。一方面，保险资金规模不断扩大，对私募股权投资的需求日益增加；另一方面，随着我国经济结构转型升级，私募股权投资将发挥越来越重要的作用。

不过，目前险资设立股权私募基金还存在不少困难和挑战，尚待解决。杨帆指出，一是专业人才储备不足，保险资金在股权投资领域经验相对较少；二是风险管理能力有待提高，股权投资风险相对较高；三是投资渠道和退出机制尚不完善。

中国保险投资基金总裁贾飙也指出，目前险资投资人才的相对充足率仅为30%，且大量从事传统金融行业。“当然做产业金融、科创金融的，现在全社会也非常缺乏。这些短板都制约了保险资金进一步加大股权投资，特别是PE/VC（私募股权投资/风险投资），我们需要在未来弥补这些短板”。

针对这些问题，杨帆建议，后续可以从以下三方面进行优化：首先要加强人才培养，提高保险资金在股权投资领域的专业能力；其次要完善风险管理机制，确保投资安全；最后要拓宽投资渠道，优化退出机制，提高投资效益。

国寿资产创新投资事业部高级副总裁庄思亮透露，股权投资的专业性相对较高，需要有专业团队和能力去进行项目的筛选评估、投后风险管理等，全行业目前也在持续加强这方面的建设。

本文源自：国际金融报