狂奔的ETF：规模突破3.5万亿元！12家公募瓜分超八成份额，产品名称混乱、同质化问题如何解？

去年底规模还只有两万亿元的ETF，到今年10月30日已经增长到了超3.5万亿元。按照这个趋势，4万亿元的规模也近在咫尺。

不过在ETF滚滚向前的浪潮中，并不是所有公司都站在了风口上。《每日经济新闻》记者注意到，截至目前，共有12家基金公司的ETF规模超过千亿元，累计规模占ETF总规模的87%，形成了头部矩阵。

如果从股票型ETF规模来看，前5家基金公司的股票型ETF总规模接近两万亿元，占到了股票型ETF总份额的72%。

不仅如此，头部基金公司的规模优势还在进一步扩大。从今年来看，头部多家基金公司的规模增长均在100%以上，追赶者的难度正在不断加大。

在“大象狂舞”面前，记者注意到，不少基金公司都选择放弃ETF这一条赛道，不过也有部分基金公司在今年不断追赶，出现了明显的规模增长。

而随着规模猛增，ETF在发展中也浮现出一些问题，产品名称混乱、资源浪费、同质化严重等声音也伴随左右。

3.5万亿元！ETF规模狂奔

Wind数据显示，截至10月30日，全市场ETF的总规模达到3.53万亿元；而回看去年底，ETF总规模约为2.05万亿元。

也就是说，不到一年时间，ETF的规模实现了超70%的增长。

其中，股票型ETF从去年底的1.45万亿元增长到今年10月30日的2.77万亿元，增幅更是超过90%。

曾经遥不可及的千亿基金，如今在宽基ETF中，已经有8只。其中，华泰柏瑞沪深300ETF更是一度突破了4000亿元，目前规模约为3784亿元。

如果加上易方达沪深300ETF的2496亿元规模、华夏沪深300ETF的1624亿元、嘉实沪深300ETF的1568亿元，上述4只跟踪沪深300指数的ETF，累计规模逼近万亿元，超过ETF总规模的四分之一。

紧随其后的华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华夏科创50ETF、易方达创业板ETF同样也是规模担当，个个规模超千亿元。而随着宽基ETF规模不断攀升，指数型ETF在股票型ETF中的规模占比已经超过了75%。

除了宽基ETF，主题ETF、行业ETF、策略ETF也在增长，但并不亮眼。主题ETF从去年底的3899亿元增长到今年10月30日的4228亿元，增幅不到10%。其中，百亿规模的产品包括了华夏芯片ETF、华宝医疗ETF、鹏华酒ETF等。

行业ETF规模从去年底的1766亿元小幅增长到今年10月30日的1873亿元。其中，国泰证券ETF、券商ETF、国联安半导体ETF、易方达医药ETF、汇添富消费ETF的规模都超过百亿元；策略ETF从去年底的435亿元增长到今年10月30日的666亿元，其中华泰柏瑞红利ETF的规模突破百亿元。

投资者转向，ETF规模逼近混合型基金

ETF规模猛增的背后，是投资者的蜂拥而至。值得一提的是，这种蜂拥而至，又带着从主动基金转被动基金的迹象。

根据中基协披露的数据，截至去年底时，混合型基金的份额约为3.65万亿份，累计规模约为3.95万亿元，彼时ETF的累计规模约为2.05万亿元。

而截至今年9月底时，混合型基金的份额缩水为3.26万亿份，累计总规模约为3.75万亿元。与此同时，ETF的累计规模猛增到了3.5万亿元，开始逼近混合型基金的规模。

犹记得几年前，投资者还在喊着“坤坤”“兰兰”，热衷于追逐明星基金经理，如今大家在ETF的世界里，一手沪深300、A系列等宽基，一手券商、科技、芯片、红利等主题。

对于今年ETF规模的大爆发，华夏基金认为，“规模增长的驱动因素，可能有以下几个方面——首先在政策层面，去年底，社保基金投资范围明确纳入ETF；今年上半年，新‘国九条’指出要建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展；9月，刺激政策密集发布，降息降准、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具等大招齐发，市场快速反弹。”

“再有，我国资本市场基础制度日趋完善，A股市场的有效性逐步提高，也有利于指数基金的发展。此外，ETF产品具备策略透明、交易便捷、费率低廉等优势，越来越多的投资者偏好借助ETF布局A股市场。”华夏基金进一步表示。

另有业内人士也分析指出，“一是有市场行情的因素。今年以来市场行情的变化迅速，而且变化的斜率也是陡峭的，相较于主动权益而言，ETF风格更加鲜明极致，更能跟得上快速变化的行情，因此吸引了更多风险收益偏好比较高的个人投资者参与。”

“二是有投资者心态的因素。在过去三年多的弱市中，曾经追捧主动权益明星基金经理的基民，投资体验不太好，进而也对主动权益的超额创造能力产生了一些质疑。因此也有不少投资者开始转向被动投资。”

“三是也有投资者教育的因素。通过这些年来的投资者教育，投资者对于被动指数投资的认可度也在逐年提升，大家认识到指数投资的优势，并开始实际尝试。”

12家基金公司瓜分超八成ETF份额

值得注意的是，在ETF浪潮中，并不是所有基金公司都能站在潮头上。

从各家公司的规模来看，Wind数据显示，截至2024年10月30日，ETF规模超过1000亿元的基金公司共有12家。其中，华夏基金、易方达基金的规模均达到或超过6000亿元。

虽然这12家基金公司ETF的规模都超过千亿元，不过如果单从股票型ETF规模来看，仅有6家公司的规模超过了千亿元。其余6家的ETF规模，有比较大一部分是来自于其他类型ETF。

比如，货币ETF规模占比较高的公募是华宝基金、银华基金；债券ETF规模比较大的公募是博时基金、富国基金；商品类ETF规模较大的公募是华安基金。

值得一提的是，这12家基金公司的ETF规模累计达到了3.07万亿元，而全市场ETF的总规模约为3.53万亿元，相当于12家基金公司“吃掉”了市场87%的份额。

尤其是排在前列的5家公募，ETF累计管理规模达2.2万亿元，分掉了市场62%的“蛋糕”，头部效应突出。

而如果单从股票型ETF来看，目前全市场股票型ETF规模约为2.77万亿元，前5家基金公司累计管理规模达1.99万亿元，占比更是达72%。

差距拉大，部分公司发力追赶

如果说在今年之前，头部几家基金公司的ETF规模，和大部分基金公司已经拉开了明显差距。那么，进入2024年，这种差距则更加明显。

对比去年底的ETF规模数据可以发现，截至今年10月30日，易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金的股票型ETF规模都实现了翻倍。

虽然头部基金公司整体规模增长迅猛，与尾部不断扩大差距，不过具体到不同公司也各有各的烦恼。比如，有基金经理表示：“虽然整体规模增长了不少，但是规模排名与去年底相比，掉了好几位。”

而从其他基金公司来看，今年也出现了一些新的变化，部分基金公司在今年明显发力。

比如摩根基金，去年底股票型ETF的规模不到15亿元，而截至今年10月30日，规模已经接近140亿元；同期，景顺长城基金股票型ETF的规模从137亿元增长到283亿元；万家基金股票型ETF的规模从28亿元增长到55亿元。

当然，也有部分基金公司在这轮ETF规模增长中，增长并不明显。比如博时基金，股票型ETF的规模增长不到10%。还有的公司明显没有跟上节奏，增幅甚微。比如建信基金，去年底股票型ETF的规模约为22亿元，而截至今年10月30日，规模不到24亿元。

有基金公司人士坦言，“发展指数业务，需要有长期大额的资源投入，需要基金公司内部的高效协同，需要市场行情与监管政策的引导等。关键是，哪怕做到了这些，也并不意味着一定能把业务做起来，这并不是一件容易的事情。”

头尾差异明显，多只ETF成立后规模快速缩水

再具体到单只产品，ETF的长尾效应同样明显。

Wind数据显示，在股票型ETF中，规模最大的近3800亿元；同时有94只ETF规模低于5000万元，最低的更是不足2000万元。

从规模排在末尾的这些ETF来看，有些是今年新成立的，成立后规模却快速缩水。比如华安深证主板50ETF、大成中证红利低波动100ETF、海富通中证2000增强策略ETF、招商中证2000增强策略ETF等多只基金，成立时的规模都超过了2亿元，但如今不足1000万元。

有些则是成立多年，但是规模不仅没有突破反而在不断缩水。比如工银深100ETF，成立时的规模超过5亿元，如今不到2000万元。

那么，面对这么多规模迷你的产品，且主题越来越多、越来越细化的趋势，投资者在关注一只ETF时，要怎么判断并作出选择呢？

有业内人士表示，“后续可能各家的费率都差不多了，所以流动性一定是ETF投资最重要的。”

还有业内人士建议道：“一是要看匹配度，一方面要明确自己的风险收益特征，预期达到怎样的收益，能够承担多少浮亏；另一方面是要明确指数的风格业绩表现，看看这二者之间是否能完全匹配。二是要同步学习一些指数投资的特定策略，无论是定投、网格交易或者波段操作等，或许可以采用‘投顾+指数’的方式，去解决指数投资专业门槛的问题。”

此外，有基金公司人士建议道，“在资产配置时，建议配置一定的宽基指数作为底仓，同时保持风格相对均衡，尽量避免集中投资一个方向。”

产品名称混乱、同质化等问题显现

除了显著的长尾效应，据《每日经济新闻》记者进一步了解发现，伴随着规模猛增，新指数、新产品的不断增多，ETF在发展中也浮现出一些问题。

有基金公司人士就指出，“第一，产品太多。指数编制层出不穷，跟踪指数的产品更是多如牛毛，而且各个产品之间本质上并没有多少区别，投资者会选择哪个指数以及选择哪家的产品，更多还是看指数、产品的营销宣传，产品的同质化竞争在某种程度上造成了资源的浪费。”

“第二，配套服务和策略有欠缺。指数投资的确具有简单透明的特点，但这并不意味着投资者借助指数产品投资收益同样简单，相反可能更难。做好指数投资，要求投资者对整体的资产配置有所规划，清晰了解宽基与各个行业、主题产品之间的差异，并要适度作一些择时安排，做好止损与止盈等。显然，对于个人投资者来说，这并不是一件简单的事情，还需要专业机构从服务和策略的角度，给予他们更多支持。”

不过也有指数基金经理认为，同质化、产品多不是主要问题，需要先解决的应该是产品命名方式和产品名称统一的问题。该基金经理吐槽道：“ETF产品的名称五花八门，即使是同一批的，比如中证A500ETF，名称看起来都很乱，建议可以统一成产品+公司名字，整齐划一，这样投资者不容易被误导。”

记者也注意到，目前ETF的产品名称确实看上去比较凌乱。比如在行情系统中，搜索高端装备ETF，会出现两只一样名称的产品，但实际上跟踪的指数完全不同。

而对于同质化等难题，部分基金公司也给出了一些具体的建议。华夏基金建议道，“基金公司可以通过精细化投资管理，控制跟踪误差，提升基金业绩。同时，通过差异化的产品布局，特别是策略指数、Smart Beta类产品的布局，能够更好地形成差异化的竞争优势，也有利于解决当前ETF同质化难题。”

摩根资产管理则是建议道，“参考海外市场发展路径，红利/高股息类的ETF通过季度强制分红的特征，往往可以吸引众多投资者的青睐，取得规模的快速增长。对于后续新发ETF，可以进一步探索多样化的收益分配周期，例如不再局限于季度或年度分红，而采用更频繁或者更灵活的分红期设置；或可以结合个人养老第三支柱、基金投顾业务等行业新业态，为投资者带来更好的投资体验。”