浦银国际证券有限公司沈岱,黄佳琦,马智焱近期对斯达半导进行研究并发布了研究报告《三季度业绩环比改善》,本报告对斯达半导给出买入评级,认为其目标价位为112.40元,当前股价为96.43元,预期上涨幅度为16.56%。
斯达半导(603290)
我们调整斯达半导2024年、2025年盈利预测,并调整目标价至人民币112.4元,潜在升幅16%,维持“买入”评级。
重申斯达半导的“买入”评级:斯达半导三季度业绩较二季度低点改善。公司在工控领域需求相对稳定,汽车相关收入高速增长,光伏等领域从上半年的低点开始拉货增长。斯达碳化硅业务稳步推进,预计今年收入较去年翻一倍。展望明年,新能源车行业渗透率持续提升,有望带动公司汽车主驱模块保持高速增长。虽然汽车行业价格压力较大,但公司借助多项降本措施以及产品结构升级,有望实现毛利率稳定及上行。同时,光伏等新能源发电下游将重回拉货增长。因此,我们对于斯达半导的基本面保持相对乐观的判断。公司当前远期市盈率为26.2x,低于历史均值以下一倍标准差,估值具备上行空间,重申“买入”评级。
三季度业绩环比复苏向上:今年三季度,斯达半导收入达到人民币8.8亿元,同比下降5%,环比增长21%。工控领域相对稳定,汽车领域增长强劲。公司三季度毛利率为32.0%,同比下降4.6个百分点,环比增长0.8个百分点,连续两个季度较一季度的低点改善,公司产品组合变化也带来毛利率的增长。公司费用率同比有增长,环比改善下降,营业利润同比下降30%,环比增长59%。斯达半导三季度净利润为人民币1.49亿元,同比下降35%,环比增长32%。公司三季度扣非净利润同比下滑34%,环比增长37%。我们预期公司今年四季度基本面将较三季度继续改善和增长,但是由于去年四季度高基数影响,今年四季度收入、利润同比仍然面临压力。因此,我们调整2024年和2025年盈利预测。
估值:我们使用DCF估值,采用2.2%的无风险利率,并假设斯达半导2029-2033年的成长率为30%,永续增长率为3%,WACC是13.5%。我们得到目标价人民币112.4元,对应2024年和2025市盈率为32.3x和25.1x,潜在升幅16%。
投资风险:新能源车销量不如预期,IGBT模块拉货动能不足。功率半导体行业产能扩张,供过于求。功率器件价格持续下行导致毛利率承压。行业竞争加剧,拖累公司利润。SiC等新业务投入较大。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.17%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.22亿,根据现价换算的预测PE为14.7。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为143.79。
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