产量下滑叠加政策仍有预期，纯碱短期情绪偏强，收盘主力涨2.07%｜纯碱机构要评

2024.10.31

中信期货：建议谨慎操作【横盘震荡】

今日纯碱盘面走势相对坚挺，主力合约收盘涨幅超2%，主要原因是近期供给端存在扰动，日产回落到10万吨以下，昨日六部门发布指导意见推动建筑屋顶加装光伏系统，提振光伏玻璃需求预期。产量下降后可能影响空头情绪，对其他碱厂减产预期攀升，基本面环比好转，但是供需过剩改善有限。

从基本面来看，重碱下游浮法玻璃仍在去产能过程中，光伏玻璃仍有产线冷修，刚需逐渐下滑，政策短期难以直接推动光伏日熔回升，中游补库后压力增大，投机需求有所减弱；中游补库缓解上游库存压力，前期价格上涨后生产利润修复，碱厂近期产量下滑，但主要是短期扰动，预计后期产量逐渐回归，当前纯碱供需过剩仍较为明显，总库存或将持续累积。

总结来看，产量下滑叠加政策仍有预期，纯碱短期可能情绪偏强，但是后续如果没能见到持续减产，则会逐步回归基本面交易，供需过剩仍旧压制价格。盘面波动较大，建议谨慎操作，企业可逢高套保。

风险提示：节能环保政策，宏观政策超预期，供给快速减量（上行风险），需求持续下行，煤价大幅下行（下行风险）

南华期货：累库不及预期，盘面坚挺【偏空头】

纯碱近日表现的相对抗跌，一方面是前期玻璃较为强势时跟涨有限，另一方面是供应端减产、新投推迟等扰动不断。但从我们跟踪的日产数据以及推导的刚需平衡看，每周纯碱仍有5-7万吨左右的过剩量，但当下的累库幅度似乎远不及预期，包括交割库库存也处于下滑态势。

研究认为应有一部分过剩量未体现在当下的显现库存中，或有中游投机、在途等因素使得部分库存隐性化，这一点需要进一步跟踪。需求端，浮法和光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或逐步放缓。新产能方面，年内仍有中天碱业30万吨（预期11月中旬）以及连云港碱业110万吨（预期12月）合计140万吨待投，具体兑现仍需等待。

在这一轮涨价下，中游的期现贸易商在积极补库，下游则表现一般，这也意味着部分库存只是从上游厂家转移到了中游，这批货终究还是需要市场去消化的。所以在中长期基本面的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转，上方压力明显。

东吴期货：预计纯碱价格震荡为主【横盘震荡】

纯碱本周产量延续增加，周产67.22万吨，环比增加1.04万吨。表需下降，仍在累库，国内纯碱厂家总库存148.20万吨，环比增加8.32万吨。供给的回升会抑制纯碱基本面的改善，不过玻璃价格企稳加上下游补库需求增加，预计纯碱价格震荡为主。

中粮期货：中长期视角仍以筑底思路看待【偏空头】

纯碱库存继续创新高，供应端压力仍存，01合约今日窄幅震荡运行，技术上仍关注1600附近整数关口压力测试，考虑纯碱本身供应压力依旧较大，现货端近期有降价操作，基差被进一步扩大，或制约涨幅，维持期货宽幅震荡判断，承压震荡亦可高空考虑，短线思路最好，中长期视角仍以筑底思路看待。

安粮期货：短期预计纯碱宽幅震荡运行【横盘震荡】

整体来看，纯碱基本面仍偏弱，但受厂家减产消息影响，盘面有所反弹，不过待情绪消减，后续大概率仍会延续弱势格局，预计宽幅震荡运行。持续关注纯碱供应水平变化。短期预计宽幅震荡运行。

南证期货：建议纯碱观望或短线做空【偏空头】

浮法玻璃开工较稳，利润有所回升，整体企业库存延续下降，沙河地区厂家价格持稳为主，华东地区延续上行走势，价格连续提涨下企业产销略有分歧。国内纯碱市场走势淡稳，部分纯碱装置短停，开工下降，下游需求一般，月底补库，低价成交。预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1630一线，建议观望或短线做空。

（实习编辑张亚雯）