老牌互联网医疗健康160再谋上市：主业靠卖药，依然在亏损

界面新闻记者 | 唐卓雅
界面新闻编辑 | 谢欣

近日，中国证监会对健康160国际有限公司（以下简称“健康160”）的境外发行上市备案通知书予以确认。这意味着健康160已经完成了向中国证监会的备案程序。

早在2023年年底，健康160就已递交港交所上市申请，申万宏源香港、清科资本为联席保荐人。据健康160招股书显示，公司成立于2005年，是一家数字医疗健康服务平台，通过连接医疗健康机构、医护人员和个人用户，提供医疗健康服务，包括严肃医疗及消费医疗服务。

根据弗若斯特沙利文数据，按2022年通过平台挂号的数量计算；截至2022年12月31日合作医院数量计算；截至2022年12月31日合作的三级医院数量计算；截至2022年12月31日接入平台的医护人员人数计算，健康160是2022年中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台。

实际上，这并非健康160首次上市。健康160前身为2005年成立的深圳宁远，2015年，为筹备在新三板挂牌，深圳宁远完成股份制改革并成功挂牌，但考虑未来业务策略及维持于新三板挂牌的成本，深圳宁远于2018年6月13日自愿终止在新三板挂牌。在新三板挂牌期间，即2017年6月，深圳宁远正式更名为“健康160”。

健康160的产品和服务可以大致分为数字医疗健康解决方案、在线营销解决方案、数字医院解决方案、在线健康服务、医药健康用品销售等五部分。

其中，医药健康用品销售为健康160贡献了最多的业务收入，2020年至2022年，公司医药健康用品销售贡献营收分别为1.55亿元、2.64亿元、3.85亿元，占总营收的55.56%、62.17%和73.33%；提供数字医疗健康解决方案营收分别为1.24亿元、1.59亿元、1.41亿元，占总营收的44.44%、37.59%、26.81%。

但毛利率最高的业务为数字医疗健康解决方案，2020年至2022年，毛利率则分别为73.1%、76.6%、72.8%；医药健康用品销售的毛利率则分别为7.9%、4%、4.1%。

健康160的医药健康用品销售业务，通俗来说就是“卖药”，近些年来该业务的增长主要由于其批发模式的扩张，与零售销售模式相比，批发模式通常涉及更大的销售额，并且在单笔交易中促成更多产品的销售。

目前，健康160的医药健康用品销售业务主要以批发模式为主，该模式的营收占比从2020年的44.8%提高到2022年的79%。但与零售模式相比，批发模式的特点为毛利率低。因此，健康160的该业务毛利率从2020年的7.9%下降至2022年的4.1%。

值得注意的是，健康160零售模式产生的收入在2020年至2022年之间保持相对稳定，但2023年上半年大幅减少，主要由于一宗牵涉其附属公司一六零医药的法律诉讼带来的不利影响，而一六零医药主要从事医药健康用品零售业务。

截至招股书显示的报告期，健康160尚未实现盈利。2020年至2022年及2023年上半年，健康160分别实现收入2.79亿元、4.23亿元、5.26亿元、2.69亿元，同期分别亏损0.3亿元、1.52亿元、1.2亿元、0.25亿元，累计亏损超3亿元。

健康160解释亏损原因为，由于公司正处于开发服务及产品、扩大医疗资源以及增加平台流量的过程中，产生了大量的成本及费用。其销售及服务成本主要包括存货成本、技术服务费用、雇员福利开支、及物流费用。其中，存货成本占比较高，2020年至2022年及2023年上半年，存货成本分别为1.4亿元、2.50亿元、3.65亿元，占同期销售及服务成本比例高达79.5%、86.3%、89.5%。

显然，存货成本是健康160最主要的成本。并且，健康160在招股书中表示，预计存货成本将继续成为其销售及服务总成本的重要部分。医药健康用品购买价格的变动已经并将继续影响健康160的销售及服务总成本以及毛利率，若无法控制该等成本，可能会严重影响盈利能力。

除了健康160之外，近段时间，有多家数字医疗健康服务平台赴港上市。7月9日，方舟云康控股有限公司（以下简称“方舟云康”）在港交所主板挂牌上市。该公司称其专注慢病管理，主营综合医疗服务、线上零售药店服务、定制化内容及营销解决方案。9月13日，健康之路股份有限公司（以下简称“健康之路”）向港交所提交上市申请书，主要为个人、企业及机构客户提供健康医疗服务及企业服务及数字营销服务。

但值得注意的是，上述几家公司也均处于亏损状态。方舟云康2021年至2023年年内亏损分别为3亿元、3.83亿元、1.97亿元，累计亏损8.8亿元。2021年至2023年及2024年上半年，健康之路年内亏损分别约为1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元及5727.5万元，三年半累计亏损7.82亿元。