两年前的 英国“减税恐慌”，这一次会在美债上演吗？

英国债券市场再次引发市场担忧。由于市场对英国政府计划增加借款的产生担忧，周四，英国国债收益率大幅攀升。

这一情形不免让人联想到2022年英国政府债券危机引发的市场动荡。当时，时任首相利兹·特拉斯（Liz Truss）推行了一系列非常规的经济政策。在通货膨胀高企的情况下，她提出大幅减税并增加政府借款，导致英国国债、英镑价格暴跌。

市场普遍担心，目前英国和美国的税收支出政策，可能会迫使投资者重新评估持有政府债务的风险。

周四，10年期英国国债收益率一度触及2024年盘中高点，接近4.6%。截止发稿，该数据回落至5.548%。

与此同时，9月份“美联储最爱通胀指标”PCE通胀数据反弹，环比涨幅创六个月来最大纪录。10年期美国国债收益率在纽约交易中也一度升至4.333%。

市场担心，美国财政赤字将继续增长

距离美国大选还有4天，市场担心，民主党和共和党都没有将1.83万亿美元的国家赤字作为优先事项，而且无论哈里斯还是特朗普入主白宫，美国财政赤字都可能会继续增长。

尽管有迹象表明特朗普政府愿意削减政府开支，但市场参与者尤其担心，共和党可能在选举中大获全胜，从而同时控制白宫和国会。

早在今年3月，无党派的美国国会预算办公室主任Phillip Swagel在接受英国《金融时报》采访时就警告称，如果美国领导人忽视日益加重的财政负担，美国将面临利兹·特拉斯式的市场冲击。

特拉斯的经济政策基于“涓滴经济学”，主张对企业和富人减税以鼓励投资和促进经济发展，希望逐步扩大受益人群至普通民众。然而，英国当时正面临严重的通胀问题，特拉斯的刺激性财政政策加剧了市场动荡。

政策发布当天，十年期英债利率单日上升34个基点，英镑兑美元贬值3.2%。随后一个交易日，英镑兑美元一度跌至1.0224，创1985年以来新低。

最终，在民怨四起下，特拉斯选择辞职，成为英国历史上任期最短的首相。

一旦选举结果明朗，美国债券市场或将动荡

周三，英国财政大臣Rachel Reeves提出了一项计划，其中包括400亿英镑的增税，以修补国家财政并投资于公共服务。英国政府透露，本财年英国国债发行量将增加192亿英镑（248亿美元），至2969亿英镑（3829亿美元），未来几年的增长幅度将超过分析师的预期。

管理着超过50亿美元资产的Aptus Capital Advisors的投资组合经理John Luke Tyner表示：

“英国的财政状况比美国糟糕得多，这是肯定的。如果你看看英国经济，你会发现它随着时间的推移慢慢地衰落，远不及曾经的强大。
英国正在加大财政支持，但没有强劲的经济增长或税收来支持它，从财政角度来看，这是一个滑坡。我们（美国）在很多方面都落后他们20、30、40 年——但我们正朝着他们的方向发展。”

Tyner认为，一旦选举结果明朗，美国债券市场就有可能抛售，这将进一步推高长期利率。他表示，随着时间的推移，10年期国债收益率可能会上升到接近6%，但这种情况会以多快的速度发生，将取决于新政府的政策实施多长时间。

“减税恐慌”会在美债上演吗？

安联投资管理公司驻明尼苏达州的投资组合管理副总裁Charlie Ripley表示：

“美国大选在即，财政支出似乎并不是两党最关心的问题。在国会竞选的最终结果之前，我们将看到长期美国国债的期限溢价上升。”

关于美国国债市场是否会出现英国式的债券市场冲击，Ripley表示“目前很难说。”

“总体而言，赤字支出尚未引起投资者的注意，期限溢价也没有显著增加。
我并不担心冲击，因为事情往往会随着时间的推移而缓慢发展。我们需要了解国会的组成以及将实施哪些税收政策，目前我们对此还没有太多的了解。人们正在忽略两党的言论，并为不确定性做好准备。”