境外上市的风，重新撩动中企的心弦？

金钱永不眠！

资本跨境流动的风，又吹到了太平洋两岸。

据外媒报道，2025年中国大陆企业在美国和中国香港的IPO数量很可能将会增加，因为今年以来，一些备受瞩目的海外上市提高了一级市场投资者对跨境上市前景的乐观情绪，而科技企业，已经在悄悄试水温度！

科技企业

争先恐后“打头阵”

在摩拳擦掌计划“走出去”的企业中，科技企业占据了相当大的比例，相当于成为了这一波出海的“头阵”，其中，自动驾驶作为科技的弄潮儿，更是当仁不让！

以刚在纳斯达克上市的自动驾驶科技公司文远知行（WeRide）为例，10月25日上市首日即两次触发熔断，盘中一度涨超27%，收涨6.77%。

就在上周，该公司向美国证券交易委员会提交文件，宣布计划在纳斯达克挂牌上市，发售645万股美国存托股票（ADS），发行价区间为每股15.50至18.50美元，预计筹资总额不超过1.194亿美元。同时还计划向特定投资者定向发行价值不超过3.205亿美元的股票。

此次IPO对文远知行公司的估值超过了40亿美元，也是2021年以来，中国企业在美最大规模的IPO之一。

相关资料显示，文远知行成立于2017年，致力于开发安全可靠的自动驾驶技术，已经在全球7个国家30个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，运营天数超过1700天，是唯一同时拥有中国、阿联酋、新加坡、美国四地自动驾驶牌照的科技企业。

目前，文远知行形成了自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环卫车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Advanced Driving Solution）等五大产品矩阵，应用场景覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫。

无独有偶，本月早些时候，中国自动驾驶出租车运营商小马智行（Pony.ai）也提交了在纳斯达克上市的文件。根据中国证监会境外上市备案，其拟发行不超过9814.95万股普通股。

两家公司不但业务相近，并且长期以来都以上市为目标。如成功上市，小马智行有望成为“全球Robotaxi第一股”。不过目前看来，这个“第一股”已经被文远知行抢了先，可见高手竞争的激烈，只在毫厘之间！

资料表明，小马智行成立于2016年，为全球市场提供出行和物流领域的自动驾驶技术和解决方案，开发可适用于不同车型及应用场景的“虚拟司机”技术，布局自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）、乘用车智能驾驶（POV）三大业务。

自2021年夏天滴滴首次公开募股以来，很少有大型中国公司在美国上市，美国和中国监管机构对此类上市的审查更加严格。这家中国网约车公司被迫暂时暂停新用户注册，并在不到一年的时间里被从纽交所摘牌。

此后，虽然中美两国的监管机构经过磋商，正式确立了中国公司在美国上市的程序。但地缘局势和市场形势的变化明显减少了中国企业在美国的IPO。

据美联商汇统计，2023年跨境上市方面，中概股赴美上市规模同比明显上涨。截至12月31日，2023全年在美主板上市中概企业41家，相比2022年26家上市中概企业，在数量上同比增长57%，其中11家企业通过与SPAC合并上市，30家IPO上市。

但资本的嗅觉，永远是最灵敏的：到了2024年，中企赴美上市的步伐明显加快：据专业研究机构IFCOLE最新统计，截至今年10月底，今年已有56家中企在美股上市，共募资超27亿美元，为企业提供了一条全新的融资渠道，其中亚玛芬体育和极氪募资额名列前两名。

图片来源：IFCOLE

Morrison Foerster驻香港的私募股权业务全球联席主席Marcia Ellis在一封电子邮件中表示，“在经历了几年的缓慢之后，我们普遍预计IPO市场将在2025年复苏，这受到利率下降和（在某种程度上）2024美国总统大选结束的支撑”。

对于企业而言纳斯达克IPO最大的优势在于时间！上市只需要1-1.5年，而国内上市基本都需要2年以上，这点对许多快速成长处于风口的中小企业来说特别重要，谁也不知道2年以后的市场热点是什么。

美股一片热火朝天，香港市场也不遑多让：根据港交所的网站，今年有多达42家公司在该证券交易所上市，截至9月30日，有96家IPO申请等待上市或正在处理中，其中不乏来自内地的企业，种类则涵盖了科技到消费的各个品类！申请最活跃的行业分别是信息技术、媒体和电信业，其次是医疗保健及生命科学等。

例如，就在上个星期，一家名为“地平线机器人”的中国著名人工智能和汽车芯片开发商，以及央企巨头华润旗下的饮料巨头“华润饮料”分别在香港上市，募资均超过了50亿港元。

根据追踪全球IPO的复兴资本（Renaissance Capital）的数据，这两家公司是该交易所今年规模比较大的IPO（除去内港两地的公司之外）。

而且港交所上市的名单还在不断加长：根据该机构的数据，中国快递巨头顺丰速运计划11月27在香港上市，募资或达10亿美元；而据外媒，内地汽车制造商奇瑞的目标是明年上市，期望估值超1,000亿元人民币。

尽管如上文所言，港交所将迎来一连串重磅IPO，安永全球IPO主管合伙人George Chan在上个月表示，今年香港IPO的整体步伐依然略低于预期。第四季度通常不是上市的好时期，预计大多数公司至少要等到明年2月。

在与早期投资者的对话中，“他们对明年非常乐观”，并且正在为公司进行IPO做准备。计划在香港上市的公司通常是生物、科技或消费公司。

香港，纽约

谁是IPO下一站？

由于高层一连串重磅刺激计划的宣布，中国投资者对股市的情绪在过去几周有所改善。而债券较低的利率，也使投资股票重新获得市场青睐。恒生指数在连续四年下跌后，今年迄今已飙升超过20%，一些蓝筹股的涨幅更远不止这个数字。

投资机构Preqin大中华区私人资本副总裁Reuben Lai表示，许多在香港上市的中国公司也将其视为测试投资者在其他国家IPO是否有兴趣的一种方式。

“地缘紧张局势使香港成为首选市场”，Ellis说，“但美国资本市场的深度和广度仍然使许多公司认真考虑纽约，尤其是那些专注于先进技术但尚未盈利的公司，他们有时认为他们的股票故事会更受美国投资者的欢迎”。

根据安永的数据，自2023年以来，美股各大交易所的IPO中，超过一半来自外国公司，创下20年来的最高水平。

前文提到的今年中概股IPO募资前两名，极氪和安踏旗下滑雪品牌亚玛芬体育（Amer Sports）就是典型的例子：根据安永的主要跨境IPO名单，这两家公司今年早些时候曾经在美国上市，并都是今年美股的大规模IPO，但现在都可能计划在港股上市，实现两地同时交易。

以极氪为例：极氪从2021年3月23日成立到今年5月纽交所上市，仅仅用了37个月，刷新了国内新能源汽车在美国上市的最快上市纪录。并且根据招股书，极氪上市前已经收获了24万用户，取得了良好的市场业绩。

不过上市以来，极氪的股价呈现V字走势，目前基本与上市时候的价格持平。亚玛芬体育今年2月上市，走出了“先跌后涨”的一波行情。而企业在美股的走势，可以给未来的港股（如果能成功）以定价参考。

中国电动卡车制造商苇渡科技（Windrose）表示，它本来打算于2025年上半年在美国上市，并于今年晚些时候在欧洲双重上市。该公司的目标是到2027年交付10,000辆卡车，周日宣布将其全球总部迁至比利时。

企业境外上市，利好基金？

中国IPO在境外的复苏，可以帮助相应的基金兑现对这些初创公司的早期投资，一旦IPO道路受阻，则降低了资金支持初创公司的动力。

研究机构Preqin的Lai表示，在最近将资金部署到印度和中东之后，投资者现在又将目光投向了中国。“我肯定看到了从现在开始中国有更大的潜力，无论是资金回流、公司估值、退出环境，以及基金的表现”。

其进一步表示，虽然目前投资者活动的回升远未达到过去两年的水平，但近日传出的奶茶等消费行业的一些融资消息表明，消费行业复苏的势头正在明显起来。

例如，据36氪等多家头部自媒体消息，新中式茶饮品牌“茉莉奶白”近日完成近亿元融资，由阿里本地生活领投，向阳资本担任本轮融资独家财务顾问。而据咖门独家获悉，茉莉奶白的门店月均营收30~40万，今年前三季度业绩同比增长400%+。在奶茶整体竞争日趋激烈的情况下，这 笔投资无疑有助于 提振行业信心。

尾声

在数年的“暂时休整”之后，中国大陆企业赴境外上市，可能又要形成风潮了，也印证了那句话——中国开放的大门从不会关闭，只会越开越大！

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