重要会议，下周螺纹钢等黑色容易无序起落，年内向好，稍安勿躁！

本周钢价实属鸡肋，上不去，下不来！市场本身“强预期”情绪依然利好，但是钢价波动进入焦灼，处于会议消息影响之下的盲区阶段：

一是对10月以来市场对利好的消化；

二是对于海外两大重要事件“美国大选”和“11月降息”未落地的担忧；

三是11.4-8日国内会议是否继续增量措施的期待。

所以，本周钢价和原料纠结，静待市场会议给予阶段性方向。

先回顾一下黑色系周五夜盘情况，黑色系出现冲高跳水，且短期破位下行，进入回调趋势，夜盘全面收跌。截止周五夜盘，螺纹钢主合约收3364，较上一个交易日跌36个点；热卷板主合约收3530，较上一个交易日跌36个点；焦炭主合约收1975，较上一个交易日跌34.5个点；焦煤主合约收1314，较上一个交易日跌30.5个点；铁矿石主合约收765.5，较上一个交易日跌6.5个点。

上周钢价出现反弹后，我们依然坚守自己观点，倾向本轮回调还要进入二次下探，而在冲高中不少朋友还是对“强预期”带来行情的持续性抱有较大期待，都期望要就直接不回头，下就直落三千尺，但是从9月底会议以来，钢铁等建材板块受益政策驱动向好的情绪没变，也是实打实的利好，但是市场本身对于整体预期过高，过快，才会导致国庆前短期如此的暴涨，在市场恢复冷静后需要时间消化和将政策利好预期，转向季节性供需利好预期，才能再带动价格阶段性走强，一路依靠强刺激不太实际！

下周是关键周，毕竟一周充满关键的三个事件：

第一，11月4-8日，我14届全国人大常委会第十二次会议在京举行。

第二，11月5日，“美国大选”落地出结果。

第三，11月8日凌晨，美联储公布利率决议，是否继续“降息”。

对于以上会议的重要性，不用我多说。当然要想有超预期的利好，也不要给于太高的期待，而且本次的事件较多，时间跨度大，很难做会议博弈。本次三个事件基本上横跨下周一整周事件，不像9月底两次会议都是直接发布会，告诉结果，所以博上博下只是50%几率，而时间跨度拉长到一周时间，就会将博弈概率下降，中间容易增加许多干扰项，一会利好，一会不及市场预期，一会又是老调重提，一会......具有很多的不缺性因素。但是我们坚信，整体内容是针对我们的困难，施行的利好举措，“强预期”期待还是可以有的，同时个人也期待钢价能从这次会议的“强预期”利好落地，转向“季节性冬储利好预期”，

我们再来看一下，会议后10月份部分已经公布的数据呈现深情况，以及还有一些什么措施：，

10月25日，中美经济工作组第六次会议召开。双方在交流“两国宏观经济形势与政策”过程中，中方也透露了经济政策的新动向，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于11月通过法定程序后予以公布。（确认前面公布的政策，只是还差市场惯性的具体数字，甚至市场还期待有一些前面期待没有公布的，在人大后公布）

统计局：加快落实存量政策和近期出台的一揽子增量政策。统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据。总体看，虽然规上工业企业利润有所下降，但工业新动能韧性显现，且随着工业企业预期企稳、信心有所好转，工业企业效益有望得到恢复。下阶段，要加快落实存量政策和近期出台的一揽子增量政策，为工业企业健康发展提供良好的生产经营环境，助力工业企业利润恢复向好。（我的理解是该公布已经公布，不论存量还是增量都有了，市场不应该一直期待每次会议都是增量举措）

财政部副部长廖岷：有信心实现全年5%左右的经济增长目标。廖岷表示，近期推出一揽子增量政策。除货币政策外，还将加财政政策逆周期调节力度，在化解地方债务、稳定房地产市场、提高群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧更新等方面实施一系列强有力措施，通过支出撬动社会投资、刺激消费，增加有效需求。（有信心实现全年5%目标，也给了四季度剩下时间“大力干，全力拼”的利好氛围。地方上不少省份也开始加快为5%目标实现而努力）

据国家统计局统计，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.5%和49.4%，比上月上升0.9和0.2个百分点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点。

10月份，综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

综上信息，宏观信心向好，数据回暖，政策举措初现效果。今年制造业PMI回升到50荣枯线上后，四月初引发了钢材等产品长达两个月的反弹，而再政策的驱动下，10月制造业PMI再次回到50荣枯线上，钢价等产品还能否迎来一轮上涨？当然也有不同的地方，不会简单复制！我们再看一下钢铁的供需情况。

钢谷网发布的周库存可见，本周社库432.32万吨，较上周减少2.28万吨，下降0.52%；厂库314.41万吨，较上周增加0.38万吨，上升0.12%;产量 439.23万吨，较上周减少11.69万吨，下降2.59%;表需增加14.31万吨。从这几周周库的变化不难看到，厂库累库是相对明显的，主要是国庆后价格回落，下游补货情绪相对疲软，加上产量在利润回升下略微回升，而需求上增减随价，没有出现移动，相对平稳，社库和表需说明市场依然存在需求，只是整体以消化存量为主，贸易商不敢轻易补库。

截至10月31日，Mysteel统计247家钢厂样本10月铁水产量总量环比上月增加539万吨至7265万吨，日均铁水产量环比增加10.14万吨/天至234.3万吨/天，增幅4.1%。

从月度停复产情况来看，Mysteel统计247家钢厂10月共新增复产高炉37座，共检修11座高炉。最新的高炉新增停复产调研统计，11月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.69万吨/天；有7座高炉计划检修，涉及产能约2.96万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量236.5万吨/天。

考虑11月份继货币政策发力之后，财政政策紧密配合并逐步落地，钢厂高炉铁水有望维持高位。市场对未来预期持续改善，那么 11月份高炉铁水日均产量高点有望达到238万吨附近。

10月中国47港铁矿石库存呈现累库趋势，整体在1.6亿吨上下。截止10月31日，47港铁矿石库存总量16046.98吨，较上月底累库254.06万吨，比今年年初库存高3239.23万吨，比去年同期库存高4029.57万吨。进口矿库存今年以来一路走高，没有出现同比下滑迹象，整体呈现供应累库，而需求虽然全年维持240附近来回，但是供需处于供过于求的现状还是存在。

综上所述，钢铁供需端方面暂时处于盲区，市场以会议情绪主导整个价格波动，原料铁矿石供应呈现过剩还是阶段性问题，只是需求端铁水量维持高位，支撑了铁矿石短期的波动，同时钢价的强势也带动了铁矿石。一切还需等待会议利好消化后，回归供需面，才能知道现在铁矿石供需过剩能维持多高多久的铁矿石价格。

螺纹钢主连

螺纹主连，上周我们说过螺纹钢上面面临多重压力，如果3445-3470的压制有效，将提前回落，但是全周窄幅震荡，直到周五面临下周重要事件来袭，不分资金规避市场风险，出现离场带动价格回落。周五夜盘螺纹钢跌破3370区域，形成二次下探。网上有些人说二探个毛，现在毛来了，就看毛会探到什么位置去。

螺纹钢到这里我不会过度看空，即使跌破前面低点，补掉3290的周期缺口，我也认为向下的空间不会太大，反而是年内低吸冬储的时候。所以逢低空观望是而下下探的主思路。

对于本周收盘而言，螺纹钢周五夜盘回靠上行趋势线后受到支撑反弹，但是整个短期结构在3400-3388下偏向回落。下周会议聚集，价格容易呈现过山车来回血洗。

铁矿石主连

铁矿石主连，本周铁矿石受制周线中轨道790附近后，5连阴回落再次靠拢日线boll中轨道，周五夜盘再次冲高回落，铁矿石本次反弹也好，回落也好，个人认为结构上还是相对强势，周五夜盘回落进入二探，但倾向前面735附近的区域难以持续下杀，所以一旦回落靠拢该区域或者跌破，要谨慎追空。

日线boll中轨道大概率要破位，只是容易反抽后在周五夜盘高点785下再次回落，短期来看，抛开会议影响，反弹不上周线中轨道还是继续二探下行。

另外，铁矿石中期在供需处于高位，且行业疲软的背景下，周线未来收口将成为铁矿石一段较长时间内的运行空间。

焦炭主连

焦炭主连，本周回落相对明显，焦炭短期结构上，在日线中轨道2035-50附近承受较大压力，出现冲高回落，焦炭现货提降也给了上行持续性带来弱势。从本周收盘来看，焦炭上方压力明显，但是下跌中也出现抵抗，所以下周再日线boll中轨道2030下还是偏空下行，下方看1935区域能否形成再次向下破位。

焦煤主连

焦煤主连：历史总是莫名其妙的复制，就比如国庆后，焦煤高开后回落，其中的高点，刚好跟2023年11月28日和2024年5月23日高点形成的下降平行通道重叠，冲击后跳水回落，所以有时候技术结构上往往历史的复制取决于先前是否已经将走过的轨道线做调整。可以看到该趋势线，在中期上对焦煤的制约还是重要的。

而本周焦煤再次出现极弱迹象，相比其他品种，焦煤冲高1430后回落，已经快毕竟国庆后调整低位1310附近，甚至再次破位，可以看到焦煤结构是多么弱势，上周说过个人认为双焦本轮短期反弹存在补涨机会不大，机会更大可能在二探之后。从本周焦煤反弹后，弱势不改，下方在小时布林带中轨道1365下维持震荡回落。

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撰写时间：2024年10月27日