华尔街见闻早餐FM-Radio | 2024年11月4日

华见早安之声

市场概述

美国10月非农新增就业惨淡，但此前有一定预期。美国制造业PMI创15个月新低，价格指数大涨。

美股周五上涨，但收盘时涨幅收窄，全周齐跌。全周芯片指数跌超4%。超微电脑一周跌约45%，创史上最差。“特朗普交易风向标”特朗普媒体科技连续三个交易日大跌。全周中概指数累计涨0.4%。

周五，欧美国债收益率两位数跃升。英镑连跌五周，为六年最长。比特币周末期间一度跌破6.8万美元。油价涨超3%后显著收窄涨幅。黄金冲高回落，周内转跌。

要闻

改变历史的一周来了！本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议，美国2024总统大选，美联储利率决议，中国公布10月进出口、外汇和通胀数据，欧元区公布9月PPI和9月零售销售数据。
摩根大通：不管谁赢，如果金价回调，那是买入机会。花旗：建议获利了结“特朗普交易”，大选后尤其关注美股和美元。美银Harnett：大选后最可能出的逆转交易——买入美债。
伯克希尔Q3营业利润同比降6.2%不及预期，继续减持苹果，2018年以来首次暂停回购自家股票，现金储备创新高。
OPEC+达成原则性协议，推迟原定于12月提高石油产量的计划一个月。这是OPEC+第二次推迟恢复供应的计划。
大摩唱多光伏：行业整合、价格复苏在望，是时候建仓了！
缅甸封关，稀土暴涨。

美股：道指涨0.69%，标普500指数涨0.41%，纳斯达克涨0.8%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨1.09%，全周累计下跌1.52%。德国DAX 30指数收涨0.93%。法国CAC 40指数收涨0.80%。

A股：沪指跌0.24%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.88%。

债市：美国10年期基准国债收益率上涨9.32个基点，报4.3776%。两年期美债收益率上涨3.93个基点，报4.2095%。

商品：WTI 12月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.33%，报69.49美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.29美元，涨幅0.40%，报73.10美元/桶。COMEX黄金期货跌0.16%，报2744.90美元/盎司，全周累计跌0.36%。COMEX白银期货跌0.81%，报32.535美元/盎司，全周累计跌3.93%。伦锌和伦镍收涨超1%，全周伦铝跌超2.9%。

要闻详情

全球重磅

改变历史的一周，来了！本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议，美国2024总统大选，美联储利率决议，中国公布10月进出口、外汇和通胀数据，欧元区公布9月PPI和9月零售销售数据。

四年一度，“全球宏观奥运会”交易指南。

• 分析表示，如果特朗普拿下VA，后面基本就都不用看了；如果哈里斯拿到了NC的16个选举人票，那就是game on。若特朗普如预期拿下GA和NC，那么对于特朗普来说后面的容错率就比较大，这是市场进一步price in特朗普获胜或者哈里斯大幅度翻盘的一个分水岭。
• 摩根大通：不管谁赢，如果金价回调，那是买入机会。摩根大通认为，尽管目前市场一致认为黄金短期存在回调风险，但从中期来看，黄金的基本面依然强劲。无论美国大选结果如何，美联储降息周期、全球央行购金需求和整体货币贬值交易这三大支撑因素都将持续存在。
• 花旗：建议获利了结“特朗普交易”，大选后尤其关注美股和美元。花旗指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性，这表明相关交易风险回报比已经恶化。投资者如果在选举结果出炉后，顺应行情走势做出投资决策，往往能够获得正面的回报，尤其是在标普500指数和美元指数上。花旗保持对美股的超配立场。
• 美银Harnett：大选后最可能出的逆转交易——买入美债。理由是若新政府意识到通胀问题，可能会任命偏鹰派的财政部官员，从而利好美债，利空黄金。

伯克希尔Q3营业利润同比降6.2%不及预期，继续减持苹果，2018年以来首次暂停回购自家股票，现金储备创新高。由于保险业务收入表现不佳，伯克希尔哈撒韦三季度营收和营业利润意外小幅下滑。现金储备升至3252亿美元，创下历史最高纪录。对苹果持仓股数从第二季度的约4亿股减至约3亿股，减持比例达到25%。伯克希尔的抛售攻势并不限于苹果一家，公司连续第八个季度成为股票的净卖出方。

OPEC+达成原则性协议，推迟原定于12月提高石油产量的计划一个月。这是OPEC+第二次推迟恢复供应的计划。OPEC+此前计划从12月开始增加18万桶/日的产量。

• 美国石油巨头凶猛扩产，油价前景不妙。最新季度，埃克森美孚石油和天然气产量同比增加24%，雪佛龙产量增长7%，荷兰壳牌和英国BP分别增加4%和2%。麦格理认为，如果OPEC恢复生产，叠加巴西等地的新增供应，布油可能会跌破70美元关口。

大摩唱多光伏：行业整合、价格复苏在望，是时候建仓了！大摩表示，中国光伏行业协会有关“反内卷”的呼吁正在奏效，光伏组件价格进一步下降的空间很小；工信部未来可能出台更严格的光伏能耗限制政策，这将进一步加速行业内的产能整合，淘汰效率低下的产能，从而提高整个行业的生产效率和盈利能力。

缅甸封关，稀土暴涨。华泰证券指出，缅甸是我国重要的稀土原料来源，今年前三季度从缅甸进口稀土化合物占比接近50%。缅甸矿山停产以及国内中重稀土因环保等原因供给受限，如果封关持续超过两个月，或导致中重稀土供需格局短缺。

国内宏观

住建部主管媒体：存量收储政策加速落地，房地产去库存攻坚。截至2024年10月，已有超过60个城市表态支持国有企业收购存量商品房用作保障性住房，其中超过30个城市已经发布了具体细则和征集公告。随着财政金融等政策逐步发力，房地产去库存攻坚战正在打响。

市场关注焦点：财政预算调整。对于即将在11月4日-8日举行的全国人大常委会，市场关注度较高，尤其是前期财政部提及的一次性新增债务额度和“不仅于此”的增量政策工具，或将在本次会议上揭晓答案。

• 中国银河宏观“划重点”，务必需要了解的几个重要财政问题：本次可能公布多少化债规模？财政化债对经济是否有拉动作用？置换成国债还是地方债？可盘活的政府债务限额还有多少？哪些新增额度需要人大常委会审批？哪些工具计入赤字率？明年广义财政赤字率怎么看？
• 申万宏源表示，过往人大常委会审议预算调整时，中央债务限额调整较多，收支结构调整较少。假若本次人大常委会涉及预算调整，根据财政部新闻发布会指引，或重点关注补充年内财政资金，新一轮地方化债政策，商业银行补充资本金，中央债务空间利用等方面。

大摩邢自强：打破思维定势还需时间，但形势比人强！摩根士丹利的中国经济团队在9月初准确的预判了中国政策的拐点。邢自强认为，9月以来的政策转向是一个重要的拐点，意味着决策层在框架上对通缩的认识更深化，标志着重要的思路转变；打破通缩、经济回到良性循环也需要搏，这个“搏”就是要有勇气打破禁区，对消费、对社保福利、对道德风险的这些讨论之后，出台前人之未有的政策道路。

中信证券：站上起跑线，等待发令枪。中信证券表示，11月的人大常委会只是政策落实的起点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码，美国大选的结果不会改变A股整体向上的运行方向，同时近期国内部分经济数据的改善也有助于提振市场信心。政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，A股将重新回归基本面驱动的年度级别的马拉松行情。

国内公司

“Xiao Zhang”被起诉涉嫌窃取商业机密，事涉百亿私募磐松资产。据券商中国，近日美国地方检察机关起诉，一名名为“Xiao Zhang”的中国公民涉嫌窃取商业机密，上述人士或指向新锐百亿私募磐松资产的创始人张潇。

海外宏观

罗素指数“大修”，对公司权重设限，影响7万亿美元资金动向！修订针对罗素成长股和价值股指数：单独一家公司权重不超过22.5%，权重在4.5%以上的公司总市值加起来不超过该指数的45%。

因两场飓风和波音罢工，美国10月非农新增就业人数1.2万，为2020年以来最低，失业率4.14%，较上月上行0.09个百分点，平均时薪同比涨4%，持平预期。美联储“当红票委”沃勒、拜登首席经济顾问等高层此前已经对非农打了“预防针”，市场继续预测美联储11月会议降息25基点。

海外公司

芯片巨头替换，英伟达将被纳入道指，取代英特尔。英伟达盘后涨超3%，英特尔跌2%。

微软AI主管谈AI趋势：大小模型将“齐头并进”，“规模法则”远没有到极限。至少在接下来的两三年内，“规模法则”在提供超预期表现方面的进度不会有任何放缓。

行业/概念

1、旅游酒店：财通证券复盘了我国假期制度变迁，从“59到115”，黄金周到小长假。假期制度调整优化不断满足社会发展与人民生活水平提升的规律，从政策端松口能有效刺激旅游消费增长。利好景区、酒店、OTA、餐饮、零售等板块。

2、光伏：招商证券指出，浆料在电池成本中占比较高，对电池效率影响较大，过去光伏浆料以银体系为主，目前主流的TOPCon路线则用量更大。未来银浆单位用量继续下降的难度大，因此成本更低的代银浆料始终是产业研究的重要方向。未来铝浆、铜浆都存在一定的应用前景。

3、电子：国金证券研报表示，电子三季度业绩出现分化，AI云端算力需求持续旺盛，带动PCB板块业绩持续增长，其中AI相关公司同环比增长强劲；苹果iPhone16积极备货，虽然有汇兑损失的影响，但是苹果链核心公司营收和利润保持了同比稳健增长；半导体芯片板块营收和利润同比积极改善，库存进一步降低。

4、养殖：国泰君安指出，养殖板块三季度利润丰厚，往后看Q4量价也将同比明显增长。预计后周期利润正在反转，饲料公司Q3吨利已经有所提升，后续随着养殖行业利润高位，存栏增加，后周期板块预计将在2025年营收和利润预计将继续增长。

今日要闻前瞻

十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。

欧元区10月制造业PMI终值。

美国9月工厂订单、耐用品订单。

<全文完>