周末突发，A股或迎来新一轮高点，11月布局哪些板块？

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市 场 评 述

大盘在上周形成60分钟顶部结构后，指数开始缓慢下探，由于目前属于牛市初期，所以小级别顶部结构也难以引发指数的大跌，而小级别底部机构容易引发指数大涨，熊市反之。

上周最大的热点在于高标个股的强者恒强，每日涨停板个股都维持在150家上下，周四盘中连板率一度超过90%，这是多年来也难以见到的盛景，中国有句古话叫做“事出反常必有妖”，所以周五多数高标股展开大跌，市场的情绪开始降温。

最近两周中小盘个股的涨幅令人惊喜，不管是绩差股，还是低价股，都被资金疯狂炒作，市场陷入一片疯狂，赚钱效应甚佳，但潮水退去，才知道谁在裸泳。

所以本周开始，注意市场风格的切换，大权重在最近两周都保持横盘的动作，不是不涨，是时机未到，一方面市场在等待美国大选结果，另一方面等待十四届全国人大常委会第十二次会议的召开，所以在这期间请务必保持好耐心。

本周可重点关注低市净率个股机会！

投 资 观 察

一、半导体

>全球半导体制造业有望开启复苏 ，晶圆厂产能利用率小幅提升。

国际半导体产业协会（ SEMI）与 Tech Insights 近日报告指出 ，2023Q4 电子产品和 IC 销 售额有所增长 ，预计全球半导体制造业将于 2024 年复苏。

SEMI 数据显示，2023Q4电子产品销售额 YOY+1% ，是自 2022H2以来首次增长 ，并预计2024年 YOY+3%。同时 ，随着需求改善和库存正常化，IC 销售额在 2023Q4 恢复增长，YOY+10%。预计2024Q1 IC 销售额将强劲增长18%。

根据 SEMI预测，半导体资本支出和晶圆厂利用率在 2023H2大幅下降后，预计将从2024Q1开始温和复苏。晶圆厂产能利用率从 2023Q4的66%小幅提高至 2024Q1的70%。

>存储芯片价格连续上涨，有望开启新一轮景气度周期。

2024 年以来 DRAM 存储芯片价格连续上涨，中国客户接受提价。智能手机厂商与 PC 厂商预计2024 年将迎来需求复苏，将带动 NAND Flash、DRAM 价格上涨。

根据 TechInsights 最新统计数据显示，截至 2024 年 2 月 16 日的一周，DRAM 销售额同比增长79%，此外 13 周移动平均线较去年同期飙升79%，根据预测，2024年全球 DRAM 芯片销售额将增长46%，达到 780 亿美元。

根据 Gartner 此前预测，存储芯片需求在 2024 年将强劲复苏，营收预估将暴增 66.3%，存储行业有望迎来新一轮景气度周期。

>封装基板：AI算力助力封装基板腾飞。2022年全球封装基板市场规模约174亿美元，ABF载板加速国产化迫在眉睫，需求显著。我认为，国内ABF厂商有望迎高速增长期。

>光刻胶：光刻胶全产业链亟需国产突破。我国生产的光刻胶约94%为技术难度 较低的PCB光刻胶，显示/半导体光刻胶国产化率处于较低水平，同时上游原材 料是光刻胶产业链最薄弱环节。我认为，国产厂商享有光刻胶全产业链广阔的国产替代空间。

>电子气体:产能扩张推升电子气体需求。2023年中国电子气体市场规模约249 亿元。电子气体贯穿制造全流程，我们认为，随着晶圆厂产能持续扩张，电子气体有望稳步提升。

>环氧塑封料:高端品海外厂商垄断。2021年中国大陆环氧塑封料市场规模为66.24亿元，然而应用于先进封装等领域的高端环氧塑封料基本被国外厂商垄断。我认为，随着先进封装蓬勃发展叠加国产化需求，国产厂商迎来发展良机。

投资策略：

①由于美国出口管制加码而导致的国产替代加速，看好半导体设备、零部件、材料方向。

②以创新驱动带来的产业趋势，看好碳化硅方向：碳化硅基器件与传统硅基器件相比，转换效率更高，随着下游新能源车、光伏、风电等领域保持高增，以及在下游高压快充的催化下，碳化硅市场未来保持高景气。

③受益于十四五期间军队装备现代化加速，看好特种半导体方向：军队装备现代化对 芯片需求增加，同时国内特种半导体企业产品迅速发展，结合强国产替代需求，特种领域的国产器件渗透率逐步上升。

结合对特种半导体产品周期的把握，未来三年国内特种半导体企业保持高增速。

④明年随着半导体行业下行周期逐 渐进入后程，关注质地较为优质且目前估值处于低位的芯片设计公司。

二、食品饮料

>政策加码改善提振市场信心 ，食品饮料板块先行。前期货币政策组合拳落地，总体来看超市场预期,导致大盘与食品饮料板块大涨。

食品饮料行业格局以及商业模式未变，前期估值回调更多是出于对宏观经济的担忧 ，进而对行业需求产生悲观情绪，实质上是在担忧板块景气度下行。随着当前政策改善预期扭转，市场悲观情绪得到缓解。

以白酒为代表的食品饮料作为经济顺周期的重要行业之一，在经济预期转向时，更容易获得市场青睐。前期板块估值处于历史底部区间，本轮反弹幅度较大。

>政策传导到基本面尚需时日，估值提升先于基本面。当前行业仍面临有效需求不足问题，如果需求切实改善，需要政策落地，对经济形成实质性刺激，进而推动经济活跃度增加与消费者消费力提升。政策传导到基本面尚需时日。

在板块大涨的同时，我们也需冷静理解产业层面的变化，短期食品饮料公司也面临业绩修正风险。我仍建议从稳增长角度看待产业，以增配板块龙头为主。

>大众品:乳制品等待反转，零食仍有成长性。年内需求下移叠加原奶供给充足，乳制品承压较多，龙头乳企报表中也有体现。

目前渠道库存已有改善，我们期待2025年原奶供需反转带来的行业向上的周期性机会。零食板块仍有红利，渗透率与集中度仍有提升空间，零食量贩模式仍在发展，目前看仍是大众品板块中成长性较好的子行业。

投资策略：

伴随三季报公布的结束，多数企业实现了盈利的纵向、横向双增长。

①关注头部零食企业开启出海战略 ，可能推动板块整体战略转向，进一步打开长期成长空间关注伊利股份、甘源食品、劲仔食品、盐津铺子等。

②中期阶段随着经济政策落地见效， 白酒需求复苏 ，有望继续助推板块弹性显现。可关注贵州茅台、 五粮液、 山西汾酒、古井贡酒等。

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三、国企改革

过去40多年的国有企业改革已经取得了显著成效，随着三年国改行动收官，未来在百年未有之大变局下将开启新一轮国企改革深化提升行动。

近年来，全球秩序开始发生变化，逆全球化趋势愈发明显，同时新一轮科技革命和产业变革掀起，在新时代背景下，国有企业作为中国特色社会主义经济的重要支柱，将被赋予新的时代定位和任务。

从党的二十大召开以来的高层表述来看，未来国有企业将围绕国之所需，服务于中国式现代化战略，进一步提升企业的核心竞争力。

>承上启下 ，新一轮国企改革深化行动开启。国有企业改革在历史发展的不同阶段，承担着不同的时代任务，1978 年改革开放以来，我国国有企业大致经历了五轮重要改革。

2023年新一轮国企改革深化提升行动开启，国有企业将围绕国之所需 ，服务于中国式现代化战略，进一步提升企业的核心竞争力，科技创新、产业控制、安全支撑将成为未来国企改革的关键词。

>宏观维度：新一轮国改的三大重点部署。

一是以科技创新为核心，大力度布局战略新兴产业，国有企业布局战略性新兴产业的方式包括：（1）“两类公司”加大对战略性新兴产业的投资布局，（2）专业化整合资源，集中布局战略性新兴产业，（3）培育战略新兴产业公司分拆上市。

二是强化新旧安全支撑，打造现代化产业链长，在产业链安全方面，培育中央企业成为现代产业链“链长”，在能源和粮食安全方面，国有企业将做好“保供”的压舱石，同时加快能源结构转型升级、完善粮食产业链布局、突破育种技术。

三是强化国企市值管理，进一步完善ESG评价体系，进一步提升资本市场对国有企业的预期可以从改善企业自身经营业绩，加强市值管理、加快注入优质资产，以及探索建立健全ESG 体系三方面入手。

>微观维度：新一轮国改下国有企业的新变化。中央企业：首先从内在价值来看，随着央企的考核目标调整为“一利五率”，央企在日常经营中将更加注重ROE 和现金流状况。

其次，提高市值的方式包括吸收合并、资产重组、跨市场运作等，将资源向央企集团旗下优势企业和主业企业集中，逐步形成“一业一企、一企一业”的新格局；

地方国企：除了按照央企的改革方式来做强做优做大之外，地方政府出于财政开源，对于国企改革的意愿也较为强烈，“第三财政”或成为地方政府的重要抓手。

通过提升国企利润上缴规模增加财政收入；设立政府引导基金吸引社会资本投资，提高资产证券化程度；盘活地方存量国有资产，回收资金投向重大工程。

>四维视角下区域国有上市公司的价值评估。2023年，随着市场资金对“中国 特色估值体系”热度提升，央企率先迎来了一波上涨行情，但市场对于地方国资的价值挖掘有待进一步深入。

在此后的系列报告中，将以省级行政区为单位，从区域经济与产业环境，资本运作，科创、价值引导及实现，以及财务优化四个维度对各地区的国有控股上市公司进行定量分析，筛选出估值提升潜力较大的企业，作为投资参考。

>央企业绩长期以来持续增长，分红稳定，中央企业整体经营情况稳定，营收平稳增长。根据国务院国资委公布的最新数据显示，2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，较2022年上涨了0.5%，利润总额为2.6万亿元，与2022年持平，归母净利润为1.1万亿元。

地方监管企业利润总额为1.9万亿元，中央企业资产总额为86.6万亿元，同比增长了6.4%。

此外，与其他类型的上市企业相比较，中央企业分红金额相对更高，分红总额稳步递增。

根据同花顺iFinD数据，筛选A股央企上市公司(含北交所458家)，据统计结果，2020-2022年，中央企业上市公司累计现金分红总额分别为6893.91亿元、9072.07亿元、11116.34亿元,现金分红总额逐年增长。央企估值整体偏低。

投资策略：

2013-2023年是以混改为核心的全面深化国企改革阶段 ，国企改革的超额收益行情主要发生在 2014年、2016 年中-2017 年中。

本轮国企改革从逻辑上说受中特估值+一带一路+数字中国+现代化产业体系等多重政策利好叠加，且本轮国改将更注重企业价值的提升，业绩考核变化与公司内生价值的提升是支撑行情具备持续性的基础。

建议关注具备估值潜力、具备雄厚的资金优势，且行业地位凸显的企业。近期可以重点关注同时具备国企改革+热点板块的优质企业。

投 资 计 划

今日投资计划 布局大消费/国企改革/化债/互联网金融板块。

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