比消费降级更可怕的，是企业利润创新低

消费不足反哺企业利润，企业利润下滑迫使投资就业减少，形成一个可怕的负循环。

10月27日，统计局发布数据显示，今年9月份，全国规模以上工业企业利润年降27.1%，降幅较8月扩大9.3个百分点，创下今年以来最大单月降幅，呈现连续两个月下降。

工业司统计师于卫宁表示，9月份工业利润下滑，一方面是需求不足，生产者价格下降幅度加大；另一方面是8月份以来，比较基数等因素明显上升。

企业利润下滑的背后，是消费降级的直接结果。且这还会反过来进一步强化居民端的消费降级，

受到9月企业利润下滑的拖累，1至9月规模以上工业企业利润累计同比增长0.5%转为下降3.5%，低于前值4个百分点，这也是年内首次出现累计同比下降。

企业利润的下滑，消费的降级和投资的低迷，也导致第三季度我国经济增速降至2023年初以来的新低点，在努力刺激经济增长的同时，受到危机影响的房地产行业也几乎没有企稳现象。

消费降级一定会诱发企业价格战，并最终削弱企业的利润能力，但企业利润下滑本身，可能又会反过来强化居民部门的消费降级。

这是一个很可怕的现象。

需求不足，导致生产者价格（PPI）下降幅度加大，而我国的PPI已经是连续23个月下降，这也意味着，国内需求不足的情况，已经维持了差不多两年之久。

企业利润下滑，对宏观经济会产生什么影响？

首先就是贷款需求低迷，过去企业愿意贷款投资未来，是建立在对未来的信心之上，但当企业利润开始减少，竞争开始加剧的时候，企业就会更偏向于保守决策，这就会导致信贷需求低迷，即没人愿意借贷了。

无人借贷投资、消费还低迷，刺激经济的措施压力就会加大。

降价和需求疲软对企业的影响在汽车行业尤为显著。除了保时捷跌破40万之外，8月份我国的汽车行业利润更是同比下降了21.4%，降至305亿元。

刺激消费的重要性在此刻也开始具象化。

自9月下旬以来，高层已经加大了经济刺激措施，包括降息、以确保今年的经济增长能够达到5%左右的目标，财政部也宣布将采取更多的财政刺激措施来提振经济。

消费背后关乎着企业的利润，而企业利润的高低又决定着企业是投资还是裁员，只有消费得到恢复，就业、投资和信贷才会回来。

刺激消费，力度到底有多大？

根据财新援引知情人士消息，我国可能会在未来三年内，通过特别国债筹集6万亿元以刺激经济。

而具体的金额，还是要走程序的；根据报道，今年11月4日至8日，人大将召开会议，以确定具体金额的采集措施。

这个时间节点不太是巧合，而是有意等美国大选尘埃落定。

只有先知道美国下一个四年的总统是谁，我们才能够给出针对性的刺激数字。美国的大选，看起来只关乎美国自己，但实际上关乎的却是全球局势。

从眼下美国两位候选人的发言来看，特朗普当选的危害在于他的不可预测性，而哈里斯如果当选，则更“有迹可循”。

如果特朗普成为美国总统，下一个四年，对我们对美国来说，可能都是历任美国总统四年任期里，于经济而言，风险最大的四年。

过去引入市场经济，对外开放，其实就是对欧美开放，而以美国为首的欧美，对华认知决定着他们的下一步动作，未来不管是特朗普还是哈里斯当选，对我国经济来说，压力都非常非常非常大。

别的不说，单就投资我国最多的前十大外资中，几乎清一色都是欧美国家的企业，这也从侧面印证了两个经济体之间的经贸联系有多深。

而企业，就是在大国经贸关系中一个具体的东西。

规模以上工业企业利润是主营业务年收入至少为2000万的企业，而这些中大型企业在9月份的利润暴跌双位数，已经凸显了宏观经济的复杂和严峻性。

不过就企业本身，也存在着差别。

从今年各个企业的表现来看，外资企业反而是最好的，最差的则是国有企业。根据统计局的最新分类数据，今年1至9月，国有企业利润下降了6.5%，外资企业利润增长1.5%，民营企业利润则下降了0.6%。

市场经济之下，三种不同的企业各自的禀赋不同，最终带来的结果也不同。

不过唯一相似的趋势是，利润增长艰难或下滑，正在成为一个常态。

今天宏观经济面临着两头难，一头是消费的降级趋势不可阻挡；一头是企业的利润不断下滑，最终这还会带来一个可怕的悖论。

消费降级需要我们刺激需求，需要增加居民端的收入。但居民端的收入要怎么增加呢？

这是建立在企业利润增长的背景之下的。当企业的利润都开始减少的时候，当价格战愈演愈烈的时候，企业不仅没有任何动力涨薪，甚至还会通过裁员和降薪的方式来度过危机。

裁员和降薪，又会进一步强化消费降级，让消费者的消费更理性。

那怎么办呢？

没消费就没利润，没利润就没投资、没新增就业岗位、没收入的上涨，看起来这好像进入了一个死结。

这个时候，就需要宏观上的刺激措施了。通过扮演市场这个无形的手，去调节市场的功能，去平衡消费和收入、利润之间的关系，以帮助宏观经济回到正轨。

最好的办法，其实还是发钱，用“直升机撒钱”的模式，这是效果最好最直观的；新冠病毒的时候，大部分欧美国家都采用了这种方式，来帮助企业和家庭度过危机。

这也是美国经济能够快速在新冠病毒结束后就恢复的根本原因。

但对我们来说，直接发现金的可能性其实并不大，其一是因为没有这样的先例；其二，这可能也是最重要的一点，那就是我们今天的思维本质上还是“吃得苦中苦方为人上人”这样的思维模式，有苦要吃，没苦就硬吃。

在这种观念影响下，我认为哪怕是发国债，最终也不太可能直接发现金，这个概率接近于零。

更多的，还是各种补贴、各种消费券的形式，去刺激消费；当然，基建投资也算是“老熟人”了。

例如最近很多省份就开始补贴家电、电子产品，最高可以享受到20%的补贴；在国家层面，对新能源汽车的补贴也比较高。

明年甚至是今年，还不排除对生二胎家庭的父母给予现金补贴，这是一定会出来的刺激生育措施。

从长期来看，今天的低生育率可能是比消费降级和企业利润下降更可怕的东西。

也只有牵扯到人口这样的基石问题，可能才会拿出真金白银的现金补贴。

一个人的消费就是另一个人的收入，这句话放在企业身上也同样适用。今天的企业利润下滑收入下滑，归根结底就是消费出了问题。

一个不敢消费、一个不敢投资，最终又会带来就业、收入放缓等社会问题，要想解决这个办法，短期来看还是刺激消费真金白银补贴、消费券。

长期来看，最终还是要恢复消费者的信心。

我们的银行账户里躺着一百多万亿的家庭存款，一些消费者有钱有存款，但没有消费的信心，如何拉动这部分有钱家庭的消费信心，撬动这一百多万亿的家庭存款，可能是比短期刺激消费措施更有用的东西。

信心这个东西看不见摸不着，我们只能感受到。

我国消费者信心指数在2021年2月达到了127的高点，然后差不多在一年后就开始断崖式下跌，从2022年3月的113.2，直接跌到了2022年4月的86.7，短短一个月时间，消费者信心指数暴跌近30点，非常可怕。

那一个月发生了什么事？

也许很多人都忘记了。2022年3月28日，一直到2022年6月1日，在这三个月的时间里，我国经济最发达的城市之一，经历了长达数月的防范病毒。

如今，病毒早已经过去了，但消费者信心指数，再也没有恢复到巅峰。

此后，我国消费者信心指数略有恢复，但都没有破百，一直在100以下徘徊，到2024年8月份，我国消费者信心指数只有85.8，这比那三个月期间的消费者信心指数还要低。

时间可以磨平一切，但很难短期内抹平一个人亦或是一个群体的心理阴影；而消费这件事，看起来是短期内的享受，但其中却充斥着人们对未来长期的风险偏好和心理预期。

这一系列复杂因素的作用下，我们应当明白眼下恢复消费信心的困难程度。但难不意味着我们不应该去做，正因为难，我们才应该迎难而上。

刺激消费，既是眼下的重中之重，也是眼下最难的几件事之一。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。